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熊市降临，DAT策略面临严峻考验：mNAV跌破1引发的信任危机

随着加密货币市场步入熊市，数字资产财库（DAT）赖以生存的“高贝塔”估值逻辑正遭受重创。比特币、以太坊等主流币种大幅回调，导致DAT股票跌幅远超持仓资产本身，mNAV指标普遍跌至1以下甚至更低。本文深入剖析了Strategy等头部企业面临的困境，指出在流动性收紧和投资者耐心耗尽的背景下，依靠股票溢价融资扩张的模式已难以为继，DAT需重新审视其运营透明度与风险管理能力。