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加密风投新周期：投机者离场，深耕者逆势加仓

回顾2022至2026年，加密行业从丑闻频发转向深层担忧。本文梳理风险投资现状与历史规律，指出流动性枯竭背后的结构性转变。随着监管明晰、代币经济向真实营收回归，稳定币、预测市场及衍生品等赛道已验证PMF。面对退出路径多元化与专业化需求，耐心资本正通过垂直深耕取代盲目撒网，重塑行业价值体系。