面对今年持续不断的比特币ETF资金流出潮，EMJ资本创始人埃里克·杰克逊持有一种独特的长远视角。他认为，当前的动荡并非终点，反而可能成为吸引新一代机构投资者入场的契机。
杰克逊指出，随着新一轮以数十年为周期的机构做多资金逐步入场，市场参与者应当将这种剧烈的波动视为一种必然的‘净化’趋势。
核心观点摘要：
- 在ETF普及与机构深度参与的背景下，比特币已演变为一种具有‘高贝塔系数’的科技类头寸。
- 市场分析显示，短期套现的ETF卖家正逐渐让位于更具耐心的长期机构买家。
- 稳定币供应量的回升将是扭转当前看跌局面的关键触发条件。
现货比特币ETF被质疑缺乏‘价值储存’属性
周二，杰克逊在社交平台X上发布了一篇深度分析文章。他预测，即便面临机构资金的阶段性撤离，比特币资产本身的逻辑并未受损。
“比特币作为一种原生资产并未失败，反而是其对应的ETF产品获得了巨大的商业成功。而这恰恰构成了当前问题的核心，”他总结道。
美国现货比特币交易所交易基金（ETF）频发的常规净资金流出，进一步压制了本就疲弱的价格走势，凸显出自2025年10月以来市场由牛转熊的趋势特征。
杰克逊观察到，比特币近期的走势与贝莱德旗下的iShares扩展科技软件行业ETF（IGV）高度同步。值得注意的是，贝莱德同时运营着全球规模最大的现货比特币ETF——iShares比特币信托（IBIT）。
“从12.6万美元的高点跌至6.3万美元。每当IGV遭遇抛售，比特币便随之大跌。这证明它根本算不上什么价值储存手段，充其量不过是一种贴着不同标志的高贝塔科技股而已。”他继续说道。
“IBIT改变了比特币的所有权。”
自推出以来，1万美元投资的IBIT假设增长情况（截图）。来源：iShares
目前，杰克逊正密切关注两个关键信号：一是IGV带来的抛售压力是否得到缓解；二是交易所内的稳定币供应量是否出现扩张迹象，后者被视为重要的看涨前置指标。
“然而，看空者忽视了一个重要事实：在每个市场周期中，弱势资金注定会被淘汰。而接替它们的，永远是期限更长、意志更坚定的资金。”他解释道。
“2017年：零售价为2万美元。2021年：基金售价为6.9万美元。2025年：ETF配置者以6.3万美元出售。”
超越短期的‘机构退出’，展望长期未来
对于长期坚守的BTC持有者而言，未来几年涌入的一波新机构资金浪潮，将展现出截然不同的投资哲学。
“接下来会发生什么？主权财富基金、企业财务部门以及养老金资金——这些巨量资本不会按季度进行再平衡操作，也与IGV没有相关性。它们能够持有数十年之久，而非仅仅跟随市场周期波动。”杰克逊如是预测。
“机构退出并非比特币理论的终结，而是对其的净化。”
美国现货比特币ETF净资金流（截图）。来源：Farside Investors
据总部位于英国的投资公司Farside Investors发布的最新数据显示，周一比特币ETF的净流出额略高于2亿美元。
根据TradingView的数据，周二比特币/美元汇率跌破63,000美元大关，创下自2月初触及15个月低点以来的最低水平。
BTC/USD一小时图。来源：Cointelegraph/TradingView
正如Cointelegraph此前报道所指出的那样，部分市场参与者已将新的宏观底部目标设定在接近5万美元的水平。
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