自 8 月 26 日起，Hyperliquid 正式依据 AQAv2 框架开始计提平台上 USDC 的储备收益。据规划，约 90% 经成本调整后的利息收入将注入援助基金，进而通过公开市场操作买入并永久销毁 HYPE 代币。值得注意的是，由于机制设置，首笔实际到账的资金需等待至 10 月 3 日。Dune 链上数据揭示，截至 8 月 25 日，HyperEVM 网络内的 USDC 存量约为 64.4 亿美元；市场各方估算，这一新增管道每年可贡献 1.35 亿至 2 亿美元的结构性买盘，具体数值取决于余额波动及利率水平。
8 月 26 日标志着 Hyperliquid 第二套回购引擎的计时启动。
然而，计时的开始并不意味着即刻的市场抛售。官方文档明确指出：在 AQAv2（Aligned Quote Asset v2）机制下，储备收益以 30 天为周期进行累计，并在周期结束后的第 8 天自动转入援助基金（Assistance Fund）。这一内置的宽限期安排，使得第一笔支付被设定在 10 月 3 日。
今日开启记账，10月 3 日方见首笔买盘
AQAv2 并非传统意义上的交易费用，其关注点在于另一部分资金流：稳定币发行商利用用户存储在 Hyperliquid 上的 USDC 购买短期美国国债或参与回购协议所产生的储备利息。
Hyperliquid 官方文档对此有明确表述：
在 AQAv2 下，稳定币部署方将其在 Hyperliquid 供给上「约 90% 的成本调整后储备收益」分享给协议。金库部署方指定的地址，按链上参考利率（AQA rate）的 100% 与协议分成，这一分成比例是旧版 AQA 的两倍。收益按 UTC 日期逐块累计，每 30 天结算一次，结束后第 8 天打入援助基金。
@HyperliquidNews 在 6 月的投票期间曾以更通俗的语言解释：
AQAv2 是一种收益分成机制，把稳定币在 Hyperliquid 上产生收益的 90% 分配出去，这 100% 的分成再用于回购并销毁 HYPE。在该提案通过的当天，同一账号进一步宣布：
从 10 月 3 日起，援助基金将开始用平台上的 USDC 收益买入 HYPE。
换言之，8 月 26 日更像是一个水库开始蓄水的时刻，而真正的水流要在 10 月 3 日才会流出。
除交易费外新增资金通道，规模挂钩 USDC 存量
此前，援助基金的主要资金来源是交易手续费。DefiLlama 的数据显示，符合条件的永续合约与现货手续费中约有 99% 进入该基金，并在链上自动兑换为 HYPE 从而退出流通。Odaily 专栏作者 Azuma 在 8 月 26 日的文章中提供了一组近期数据：Hyperliquid 在前 26 天内累计收入约 5027 万美元，日均约 193 万美元。这代表了第一套引擎的运行速度。
AQAv2 构成了第二条资金管道。它与交易量关联较弱，却与平台上滞留的 USDC 数量高度相关。USDC 余额越高，计提基数越大；储备利率越高，同等余额下可分配的利息也越多。官方虽未给出确切的年化指引，但市场流传的预期区间主要集中于两档：多数英文报道认为在 1.35 亿至 1.60 亿美元之间；Odaily 及部分链上分析师则将上限上调至 1.50 亿至 2.00 亿美元。
Azuma 基于 64.3 亿美元 USDC 余额、3% 的储备利率以及 90% 的分成比例进行推算，得出日均收益约 47.6 万美元，年化总额约 1.74 亿美元，约占当时日均协议收入的 24.6%。Lookonchain 引用的一些市场测算则指出，10 月 3 日首笔进入援助基金的资金可能在 2000 万美元量级。需要强调的是，这些均为非官方估算，任何关于利率或余额的变化都会导致结果修正。
Circle 负责通道，Coinbase 管理金库，双方各质押 50 万枚 HYPE
相关角色的分工早在 5 月 14 日便已确定。Hyperliquid 官方账号当日发文称：
Coinbase 计划以金库部署方身份为 USDC 激活 AQAv2，Circle 担任技术部署方，负责 CCTP 和原生跨链基础设施；双方都承诺质押 HYPE 来启动框架。官方评价是，Coinbase 把「绝大部分储备收益」分给协议后，「USDC 将成为 Hyperliquid 上最对齐的稳定币」。
文档对“对齐”的要求十分严格。技术部署方与金库部署方均需质押 50 万枚 HYPE。若金库地址余额不足以扣除收益，金库方的质押品可按每日 2% 的利率被罚没；技术方则需确保铸币、赎回及跨链通道的可靠性。任何一方若停止运营，必须提前 6 个月通知，且在通知期内质押品仍可能面临罚没风险。HyperEVM 上与 HyperCore 已铸造代币对应的余额，按照 9:1 的比例存放在金库地址和技术方关联合约之间，并通过系统交易在每个区块自动再平衡。吴说转述的相关稿件将该比例描述为“关联合约与金库地址之间 1:9”，实则指向同一组分仓结构。
6 月 12 日，验证者投票获得通过。Coinsprobe、Bitget 等媒体引用的结果显示，26 名验证者中有 19 票赞成，赞成率为 69.08%，超过了 66.67% 的门槛。同日，Arkham 数据显示 Circle 通过 AQAv2 路径向 Coinbase 划转了约 44 亿美元的 USDC，此举被多家媒体誉为 HyperEVM 历史上单笔最大的 USDC 转账。与此同时，Native Markets 此前发行的平台稳定币 USDH 逐步退出市场，Coinbase 获得了购买其品牌资产的权利。原本分散的报价资产如今被收束至 USDC 这一核心主路上。
稳定币市值逼近 70 亿美元大关，规模本身构筑买盘厚度
在计息机制启动前夕，稳定币盘子已经颇具规模。@HyperliquidNews 在 8 月 25 日表示，Hyperliquid 稳定币市值已达 68.88 亿美元，接近约 70 亿美元的历史高点。Dune 查询“HyperEVM Stablecoin Supply”显示，截至 8 月 25 日，HyperEVM 上的 USDC 约为 64.44 亿美元，占该层稳定币总额的 97.89%；RWA.xyz 在 8 月 26 日的快照数据也显示 HyperEVM 上的 USDC 约为 63.95 亿美元。这两组数据共同印证了一个事实：USDC 已成为该链上占据绝对主导地位的报价资产。
8 月第三周的流入势头依然强劲。@HyperliquidNews 在 8 月 23 日提到，当周稳定币净流入超过 6.68 亿美元，创下历史第三高的单周纪录，其中 USDC 占比约 97.98%。同一天（21 日），该账号还记录到两天内增加了约 3.99 亿美元的 USDC。对于 AQAv2 而言，这些新增流入并非单纯的情绪助推，而是决定未来回购预算规模的关键分母。
HYPE 的价格走势已在一定程度上提前反映了这一预期。OKX 行情记录显示，8 月 26 日开盘价约 81.56 美元，最高触及约 83.24 美元；Investing.com 同期报价约 82.56 美元。过去一周内，HYPE 价格从 8 月 19 日的 58 至 62 美元区间攀升至 80 美元上方，AQAv2 被交易员频繁提及为主要驱动因素之一，尽管并非唯一变量。
知名交易员 Pentosh1 在 AQAv2 上线前接受媒体采访时指出，HYPE 是“熊市里表现最好的资产”，并强调这套机制将在现有的手续费销毁基础上，额外增加一条强有力的买盘来源。
10月 3 日是成效验收日，而非概念炒作秀
机制的设计巧妙地将市场预期与实际兑现分离开来。8 月 26 日可以确认的是：计提程序已启动，分仓地址已就位，Circle 与 Coinbase 的质押及 6 个月的退出约束规则已写入章程。而 10 月 3 日则可验证：援助基金账户中究竟注入了多少 USDC，以及随后在订单簿上实际购入了多少 HYPE。
届时还需观察三个关键变量。首先，平台 USDC 余额在这 30 天内是会继续扩张还是回落；其次，储备利率（即文档中的成本调整后链上参考利率）实际落在何种水平，此前的 3% 仅为专栏作者的假设值；最后，援助基金既有的手续费买盘与新加入的资金流如何叠加，是否会在同一本订单簿中争夺流动性。