当前加密市场虽呈现出类似熊市的疲软迹象，但投资者对新赛道的热情并未消退。
特别是在衍生品领域，以 Perp DEX 为代表的平台吸引了大量交易员和社区用户转向高频、结构化及积分奖励丰富的永续合约市场。正是这种需求支撑了部分尚未发币的 Perp DEX 在逆境中仍能提供亮眼的数据表现。
预计12月将迎来这一趋势的高潮：两家顶级未发币 Perp DEX 即将进行代币生成事件（TGE）。它们能否重现 Aster 上线时的狂热景象，甚至引发现象级行情？包括小编在内的许多市场参与者对此充满期待。
为此，小编整理了目前交易量排名前列且话题度最高的 Perp DEX 平台，汇总其最近两三周的关键进展与重大动态，旨在帮助读者更深入地理解该赛道的最新发展脉络。
edgeX：海豹 meme 来了
1、社区 Memecoin 海豹$MARU 来了
edgeX 近期最受瞩目的动作莫过于社区 Memecoin $MARU 的发布。这款基于 edgeX 官方海豹吉祥物设计的代币，一经亮相便引发了广泛的市场关注。
$MARU 的总供应量设定为 100 亿枚，预计将在 Open Season 活动结束后（即12月3日后）正式上线。其代币经济模型显示，70% 的份额将直接用于空投分配及生态激励；20% 注入流动性池，并在上线时即刻解锁以保障交易流动性；剩余 10% 则锁定给核心贡献者，作为长期激励手段。
用户主要通过以下两个渠道获取 $MARU：
首要途径是参与 Open Season 活动积累积分，这将是主要的分发方式。这些积分将在12月3日后兑换为 $MARU 空投。需注意的是，平台设有最低交易量门槛，并将严格识别并剔除刷量行为。积分权重分配如下：
- 永续合约交易：占比60%，为主要积分来源；
- 推荐奖励：占比20%；
- TVL/提供流动性：占比10%；
- 持仓量/清算互动：占比10%；
次要途径是创作者活动，类似于 Kaito 的内容激励模式。用户可通过制作推文、视频或 Meme 等内容并 @edgeX_exchange 参与。经官方筛选的优质原创内容（AI生成内容不予认可；支持英、中、韩、日多语言），有机会瓜分总值50万 USDT 加上2000万 MARU 的奖池。
目前，部分活跃用户已在 Dashboard 中看到临时奖励展示（例如获得21,370 MARU 加464 USDT），其中 USDT 可立即领取，而 MARU 需待代币正式上线后发放。
2、edgeX Messenger 升级
与此前动态相呼应的是 edgeX Messenger 的功能升级。该平台于11月13日宣布了一项计划，旨在将 edgeX Messenger 从单一的通讯工具转型为全球 DeFi 协作中心。
此次升级的核心方向包括：构建服务于交易员与意见领袖（KOL）的协作平台，并与 $MARU 激励机制深度绑定。简而言之，edgeX 致力于打造一个集交易者社区、内容创作生态与激励体系于一体的综合平台。
3、edgeXFlow 生态启航
11月19日，edgeX 发布了另一项重磅举措：推出 edgeXFlow 生态系统。
edgeXFlow 是一个全新的模块化执行层，将与现有的 StarkEx 并行运行。其技术规格极为亮眼：执行延迟低于10毫秒，订单处理能力高达每秒20万笔，并通过 ZK 证明确保透明度。
该生态的首个合作伙伴是 Ave.ai，双方联合发起了为期一周（11月19日至26日）的 XPIN 交易活动。此次活动设计了混合激励模式：根据交易量分层给予空投奖励；设立200个名额的排行榜以扩大获奖覆盖面；并提供1.1倍的 edgeX 积分加成。
edgeX 展现出宏大的野心，计划在2026年第二季度前接入30个生态伙伴。这表明其意图将这套基础设施标准化，打造成为模块化执行层的行业标杆。
4、积分倒计时
Open Season 活动已进入尾声！目前处于第20至24周，预计仅剩2到4周即可结束。近几周每周发放30万积分，覆盖约1.3万至1.4万个地址。
据社区资深用户测算，若以 edgeX 营收约为 Hyperliquid 的16%为基准，假设 TGE 时完全稀释估值（FDV）达到20亿至70亿美元区间，单个积分的价值可能在30至300美元之间。当然，此为预估数值，实际价值受市场波动影响。目前 Polymarket 上关于 edgeX 首日 FDV 的概率预测如下：
5、与 Polymarket 达成战略合作
近日 edgeX 宣布与预测市场平台 Polymarket 建立战略合作伙伴关系。Polymarket 的预测场景将无缝集成至 edgeX 移动应用中，用户可一键参与事件预测。双方还将共同开发创新的杠杆预测产品。
由于消息公布时间较短，具体细节尚不明确，但预计合作孵化的项目将成为 edgeXFlow 生态的重点建设方向之一，后续值得持续跟进。
Lighter：融资 6800 万，估值 15 亿
1、 重磅融资
11月11日，Lighter 宣布完成6800万美元融资，正式跻身 DeFi 独角兽行列。本轮投资方阵容豪华：
融资详情：
- 金额: 6800 万美元（包含股权及代币认购权）
- 估值: 15 亿美元（投后估值）
- 领投方: Founders Fund（Peter Thiel）、Ribbit Capital
- 参投方: Haun Ventures、Robinhood（券商罕见涉足 VC 投资）
- 累计融资: 约 9000 万美元（此前2024年获2100万美元，由 Haun/Craft 领投）
本轮融资具备两大看点：
首先，投资人背景顶级。Founders Fund 是硅谷顶尖风投机构，而 Robinhood 作为传统券商直接投资 Perp DEX，反映了传统金融界对去中心化衍生品认可度的提升。
其次，创始人团队实力硬核。Novakovski 拥有传奇经历——16岁进入哈佛，18岁毕业后被 Citadel 创始人 Ken Griffin 亲自招募，随后在多家金融机构担任工程师和交易员长达15年。Founders Fund 合伙人 Joey Krug 表示，投资决定的85%-90%取决于 Vladimir Novakovski 及其团队的卓越能力。
2、唯一日交易量破百亿的 perp DEX
Lighter 近期的增长数据令人瞩目。
24小时交易量：约79亿至112亿美元（随时间节点波动，曾成为首个突破100亿美元大关的 Perp DEX）；
TVL：约11.5亿美元（半年内增长2000倍，从3月底的约50万美元跃升）；
持仓量：超过170亿美元；
L2 排名：在以太坊 L2 协议中名列前茅，被视为 Ethereum 上首个原生 Perp DEX；
然而，分析师也提出了一些担忧：Lighter 的交易量与持仓量比值一度高达27（行业健康值通常不超过5），这可能暗示部分交易量源于积分激励驱动的刷单行为。TGE 前的交易量含水分是行业常态，真实水平或许在代币发行后才能显现。尽管如此，考虑到平台刚脱离测试版，整体表现依然出色。
3、Oracle 集成 + RWA 扩展，瞄准传统金融资产
Lighter 近期宣布与 Chainlink 合作，整合实时预言机数据，正式进军真实世界资产（RWA）衍生品领域。
支持的资产类别涵盖：商品期货合约（如黄金、原油）；股票指数衍生品；外汇交易对；以及其他真实世界资产。
鉴于 RWA 价格源并非全天候可用（例如黄金、股票仅在交易时段报价），Lighter 采取了特殊风控措施：在非交易时段启用“仅减仓”模式，用户只能提交平仓指令；资金费率在非交易时段照常计算；RWA 市场仅支持隔离保证金模式（鉴于实验性及波动性）；并专门设立 XLP（实验性流动性提供者）池为 RWA 市场提供流动性，与主池 LLP 隔离。
Hyperliquid：王者的喜与忧
1、HIP-3 升级，手续费暴降 90%
11月19日，Hyperliquid 推出重大升级：HIP-3 增长模式（Growth Mode）。
HIP-3 允许任何人质押50万 HYPE 代币，无需许可地在 Hyperliquid 上部署新的永续合约市场。此次“增长模式”进一步优化了该机制，专门为新上市市场提供超低手续费激励。
核心调整包括：Taker 费率大幅削减90%以上，从原来的0.045%降至0.0045%-0.009%；高质押用户获益更多，若达到最高质押和交易量等级，费率可低至0.00144%-0.00288%；返佣和交易量贡献也可同步降低90%以上。
为防止“寄生交易量”，增长模式市场设有排除规则：不得包含 BTC 或现有验证者运营的市场、加密货币篮子/ETF、合成价格指数，或与现有市场重复的资产（例如已有 PAXG-USDC 的情况下不能再开黄金市场）。
此举旨在降低新市场的启动门槛。新市场初期往往流动性不足，90%的费率折扣能有效吸引早期用户，助力 Hyperliquid 从“单一 PerpDEX”向“无许可金融基础设施层”转型。
2、又一个巨鲸「殊途同归」了
网红交易员 Andrew Tate 近期在 Hyperliquid 上亏损殆尽，被戏称为“Hyperliquidated”。
据 Arkham 链上数据显示，Andrew Tate 的清算历史可追溯至近一年前。2024年12月19日，其 BTC、ETH、SOL、LINK、HYPE、PENGU 等多头仓位曾经历集体清算。
11月18日，当 BTC 跌破9万美元关口时，Andrew Tate 的最后仓位被全部清算，账户归零。此事迅速成为网络热梗，尤其是他常以金融专家自居的背景，更具讽刺意味。
有分析师将其列为“加密史上最差交易员之一”，与其他在 Hyperliquid 巨额亏损的大户并列，如 James Wynn（亏损2300万美元）、Qwatio（亏损2580万美元）、0xa523（一月内亏损4340万美元）。
3、POPCAT 操纵攻击
11月12日，Hyperliquid 遭遇年内第二次重大攻击，目标锁定 Memecoin POPCAT（此前一次为 XPL 事件）。
攻击者从 OKX 提取300万 USDC，分散存入19至26个新钱包。随后在 Hyperliquid 开设约2000万至3000万美元的 POPCAT 杠杆多头（约5倍杠杆），并在0.21美元价位放置约2000万美元的买墙，制造强劲需求假象。其他交易者见状跟风做多。攻击者随即撤单，导致 POPCAT 价格从0.21美元暴跌至0.13美元。
最终，大量杠杆多头被清算，至少26个账户合计2550万美元仓位被清算，造成298万美元保证金损失，HLP 金库被迫吸收490万美元坏账。本次攻击的诡异之处在于，攻击者自身也亏损了300万美元，似乎并非以盈利为目的。
社区对此主要有两种猜测：一是认为这是一次旨在打击 Hyperliquid 声誉的“压力测试”，主要怀疑对象指向 Binance/CZ；二是攻击者在中心化交易平台持有对冲仓位，整体实现盈利。链上分析曾指向 BTX Capital，但其创始人 Vanessa Cao 已否认参与。
Aster：一边撒钱一边回购
1、第四阶段「Aster Harvest」空投 1.2 亿 ASTER
11月10日，Aster 正式启动第四阶段空投，代号 Harvest（收获）。分配规模为1.2亿 ASTER（占总供应量1.5%），持续时间为6周（11月10日至12月21日），按每周0.25%均匀分布在6个 Epoch 中。
相较于前几阶段（S2 分配4%、S3 分配2.5%），S4 的比例有所缩减。但社区分析认为，随着参与人数可能减少，单人收益反而可能增加，通缩效应有望推高代币价格。
获取更多积分的技巧包括：$ASTER 可作为永续合约抵押品，使用它将获得额外积分；用 $ASTER 支付手续费可享5%折扣；现货交易也符合积分资格；此外，Aster 强调优质交易，引入了 maker 订单和符号加速器倍数机制以过滤刷单行为。
2、1000 万美元交易大赛「一鱼双吃」
11月17日，Aster 启动了史上最大规模的交易竞赛，总奖池达1000万美元。
赛事分为5个每周阶段（持续至12月21日），每阶段设独立排行榜，首阶段奖池100万美元，后续每周最高可达200万美元；每阶段奖励1000个席位；仅限永续合约交易，依据交易量和盈亏（PnL）排名。
该活动的亮点在于“一鱼双吃”：同一笔交易可同时计入比赛成绩与 S4 空投。例如，顶级选手单周最高可获30万美元奖金，若连续5周霸榜，理论收益可达150万美元。
3、协议回购持续推进
Aster 在 Perp DEX 赛道中采取较为激进的回购策略。截至11月13日，累计回购金额约2.14亿美元；回购代币数量占流通供应量的7.11%。
此前 CZ 喊单购入超200万美元 ASTER，激发了投机需求；Wintermute 等做市商也在暗中增持。因此，有分析师预测 ASTER 价格可能涨至10美元。
不过，部分社区存在担忧：ASTER 仍有约63.5亿代币处于锁定状态，未来解锁可能带来抛压。预计2026年前还有约7亿美元代币等待解锁。此前解锁时间的变动曾引发恐慌，但官方已承诺不会更改解锁时间表。
4、「Machi Mode」功能
Aster 近期上线了一个极具话题性的新功能：“Machi Mode”。该功能允许被清算的用户获得积分奖励，实质上是为亏损交易者提供的“安慰奖”。
命名灵感来自知名交易员 Jeffrey Huang（黄立成），江湖人称“Machi Big Brother”（麻吉大哥）。
根据 Lookonchain 数据，自11月1日以来，Hyperliquid 上被清算次数最多的三位大户分别是：Machi Big Brother（71次）、James Wynn（26次）、Andrew Tate（19次）。
Machi 遥遥领先，堪称“清算之王”。他曾一个月内亏损超5300万美元，以超高杠杆和激进风格著称。Aster 以此命名该功能，既是对加密圈 Degen 文化的致敬，也颇具幽默感。
其他
此外，小编还介绍两个平时关注的未发币 Perp DEX 近期动态。
1、Pacifica
11月12日，Pacifica 推出了名为 TIF=TOB（Time in Force = Top of Book）的新型订单类型。
简而言之，当用户提交一个 Post-only 限价订单，若价格设置过于激进导致穿透订单簿（即时成交），传统系统会直接取消该订单。但 TIF=TOB 不会取消，而是自动将订单调整至订单簿顶端。
举例说明：假设 BTC 当前最佳买价（Bid）为100,000美元，最佳卖价（Ask）为100,100美元。此时提交一个100,200美元的 TOB 买单（会穿透 Ask），系统将自动调整为100,099美元——恰好位于最佳卖价下方，成为新的订单簿顶端。这一功能对做市商尤为友好。
目前，Pacifica 已成为 Solana 链上最重要的项目之一。
2、Variational
Variational 在 Arbitrum DeFi 复兴战略中扮演了关键角色。
其特点包括：通过 OLP 内部做市消除协调延迟的自动上币引擎，目前已支持515+代币，是上币最多的 Perp DEX；协议自行做市，对冲成本仅为0-2个基点，用户支付4-6个基点价差，某段时间实现年化300%+回报；以及亏损补贴机制：目前累计退款超200万美元，覆盖7万+笔交易，惠及6500+用户，单笔最高退款超10万美元，占平台总损失约2%。
11月15日，Variational 追溯发放超100万美元奖励；11月17日推出零售情绪指数工具，显示89%的交易量来自长尾市场。整体数据增长迅猛，目前尚未开放积分赛季，但未来可能会推出交易量追溯活动。
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