自2025年起，加密衍生品领域迎来了新一轮的行业重构与竞争加剧。
在众多如Hype、Lighter、Aster等新兴平台之外，Variational迅速崛起，一跃成为Arbitrum网络中最具影响力的衍生品协议之一。
该项目的核心理念摒弃了「重复建设中心化合约交易所」的传统思路，转而致力于构建一套完整的去中心化衍生品基础设施层（infrastructure layer）——旨在为散户投资者、做市商以及机构投资者提供一个统一的清算、报价、风控与结算环境。
Variational 主要包含两个核心应用场景：
- Omni：专为散户打造的永续合约交易平台（主打零手续费、退款机制及深度流动性）
- Pro：面向机构客户的场外（OTC）衍生品市场（支持高度自定义的复杂产品结构）
笔者在深入研读其官方白皮书及相关数据后深刻体会到，Variational试图攻克的是「整个衍生品市场的基础设施级难题」，而非仅仅局限于单一交易界面的功能优化或体验竞争。
什么是 Variational Protocol？
这是一个专门为衍生品场景设计的去中心化基础层。
Variational 本质上并不等同于传统意义上的交易所，而是一套支持点对点（P2P）衍生品交易、清算及结算的底层代码协议。
所有上层应用均建立于此协议之上，主要包括：
1️. Omni —— 通用型永续合约应用（面向大众用户）
其主要特征如下：
- 零交易手续费（针对交易行为本身免收费用）
- 亏损退款机制（Loss Refunds）
- 覆盖超过 500+ 种交易标的
- 流动性由 OLP（Omni Liquidity Provider）统一供给，深度融合CEX、DEX、DeFi及OTC等多渠道流动性
- 操作流程顺畅，清算与结算环节均由协议层自动化处理
2️. Pro —— 机构级 OTC 衍生品平台（面向专业机构与高净值用户）
其核心优势包括：
这两大应用共享同一底层协议，使得 Variational 成为一个具备「多应用支撑、多市场并行」能力的综合性衍生品基础设施。
Variational Protocol 近期重要动态
2025 年 12 月 17 日，项目正式推出积分奖励计划。该计划依据历史交易量等多维指标进行计算，目前已向早期交易者追溯发放了 300 万积分。
对于在积分系统上线前（快照时间点为2025 年 12 月 11日）已有交易记录的用户账号，将额外获得 10% 的积分加成奖励。积分将于每周五 UTC+8 时间 08:00 发放上一周的累积量，该计划预计将持续至 2026 年第三季度末。
平台将根据用户过去 30 天内的活跃度进行等级划分，这将直接影响用户的手续费减免力度、积分获取倍率以及损失退款资格等权益。具体细节可参考下图说明。
图片来源：
积分累积规则详解
积分获取主要依赖于平台活跃表现及推荐贡献，关键要点如下：
- 基础积分获取：通过在 Omni 平台交易永续合约产生的成交量（Volume）来积累，交易量越大且操作越频繁，获得的积分越多（官方虽未公开精确计算公式，但明确强调打击刷单及刷分行为）。
- 推荐奖励机制：当被推荐用户赚取 10 个积分时，推荐人将获得额外的 1 个积分（即 10% 加成）。当累积交易量达到特定阈值后，用户将解锁专属邀请码，从而开启邀请他人加入的流程。
Variational（Omni）与 Hype / Lighter / Aster 简易对比
※ 以下对比仅基于结构特性分析，不构成优劣评判。
| 指标 / 平台 | Variational（Omni） | Hype | Lighter | Aster |
| 产品定位 | P2P 衍生品协议（非典型 DEX） | 永续合约 DEX | 永续合约 DEX | 永续合约 DEX |
| 交易模式 | RFQ（询价报价制） | 订单簿（Orderbook） | 订单簿（Orderbook） | 订单簿（Orderbook） |
| 风险架构 | 独立结算池（用户 ↔ OLP） | 共享资金池 | 共享资金池 | 共享资金池 |
| 做市方式 | OLP 垂直整合 CEX+DEX+OTC 流动性 | 外部第三方做市商 | 外部第三方做市商 | 外部第三方做市商 |
| 手续费率 | 0%（仅收取 0.1 USDC 访问费） | 0.045% | 0% | 0.04% |
| 标的数量 | 500+ | 视版本而定 | 小市值币种较多，波动较大 | 聚焦新兴代币 |
| 滑点风险 | 无订单簿滑点（因采用 RFQ 机制） | 取决于市场深度 | 取决于市场深度 | 取决于市场深度 |
| 差异化亮点 | 损失退款、垂直整合流动性、500+ 丰富市场 | 高波动性标的 | 新币深度优势 | 侧重小市值币市场 |
| 用户对手方 | 明确指定：User ↔ OLP | 市场上任意匹配对手 | 市场上任意匹配对手 | 市场上任意匹配对手 |
Variational 为何能引发市场广泛关注？
1. 垂直整合做市：摆脱对外部团队的依赖
大多数永续合约平台依赖外部做市商提供服务，导致价差收益大量流向第三方。
Variational 则通过 OLP（官方流动性提供者） 直接承担做市职责，
此举带来以下优势：
- 确保价差收益保留在协议内部
- 有能力将这些收益「回馈给终端用户」
→ 进而形成 零手续费、亏损退款等特色机制
简而言之：
其他平台需要支付的成本，Omni 反而将其转化为对用户的福利。
2. P2P 结算池：为每位用户划定独立风险边界
传统平台往往将所有资金汇集于单一池子，极端行情下极易引发连锁反应。
Variational 则采用了不同的设计理念：
每一位 Omni 用户都拥有独立的结算池（用户 ↔ OLP）。
因此：
- 单个池子的异常不会波及其它用户
- 用户可以清晰知晓自己的交易对手方是谁
- 清算过程更加透明可控
在当前市场环境下，
「风险隔离」与「明确的对手方关系」是用户安全感的重要来源。
3. RFQ 报价制度：专业高效，规避订单簿缺陷
Variational 摒弃了传统的订单簿模式，转而采用：
用户发起需求 → 流动性提供方报价 → 用户确认接受。
这一流程简洁透明，有效避免了因订单簿深度不足而产生的滑点问题。
笔者认为：
RFQ 模式确保每一笔交易都能以「确定的价格」成交，对于新手用户而言也更加直观易懂。
Variational Omni：面向大众的永续合约首选
Omni 作为 Variational 率先走红的应用，凭借其三大核心特性对新手用户极具吸引力。
1. 零手续费（Zero Fees）
Omni 的永续合约交易不收取开仓费、平仓费或持仓费。
这并非单纯的烧钱补贴策略。其背后的逻辑在于 OLP（Omni Liquidity Provider） 的垂直整合模式：
- 流动性聚合： OLP 集成了中心化交易所（CEX）、去中心化交易所（DEX）、DeFi 协议以及场外（OTC）等多源流动性。
- 协议内做市： 由于 OLP 统一负责做市，买卖报价之间的 价差收益 得以保留在协议体系内。
- 收益回流： 协议将这部分因效率提升带来的收益，以零手续费和退款的形式返还给用户。
笔者观察到，这种模式显著提升了短线交易的友好度，促使 Omni 在 2025 年吸引了大量用户，累计达成：
- $61B+ 的累积交易量
- 500+ 个交易市场
- 25K+ 注册用户（基于公开数据）
2. 损失退款（Loss Refunds）制度
Omni 引入了行业内罕见的「亏损退款」机制。当用户平仓出现亏损时，有机会获得部分损失的补偿。
- 根据公开数据显示，该机制已累计发放超过 $2M+ 的退款金额。
- 退款资金主要来源于 OLP 的做市收入及协议闭环经济产生的收益。
这一机制使 Omni 在竞争白热化的永续合约市场中建立了独特的竞争优势。
具体数据表现为：
- 已退款总额超 2M+ 美元
- 约有 2–4% 的概率 获得全额赔付
- 发生退款交易次数超 70,000+ 次
- 个别用户曾收到超 10 万美元的退款
这并非保本承诺，也不保证盈利，而是：
平台将市场效率提升产生的一部分收益回馈给用户。
3. 500+ 市场与深度集成的流动性支持
OLP 不依赖外部做市商，而是：
- 全面集成 CEX、DEX、AMM、DeFi 与 OTC 渠道
- 利用自有预言机（Oracle）提供即时价格数据流
这意味着新上线的代币也能得到快速支持，极大满足了那些对小市值币种永续合约有强烈需求的用户群体。
Variational Pro：机构级 OTC 衍生品的自动化基建
Variational Pro 虽尚未正式上线，但其愿景旨在解决万亿级机构场外（OTC）衍生品市场长期存在的效率低下与风险管理痛点。
1. 消除传统 OTC 的「人工操作痛点」
长期以来，机构间复杂的衍生品交易（如定制化期权、期货）多在 Telegram 群组中协商，依赖 Google Sheet 记录，并依靠人工手动执行结算和追缴保证金（Margin Call）。
Pro 致力于将整个流程迁移至区块链：
- 交易高度定制： 支持高度个性化的结构化衍生品，用户可自主设定到期日、行权价、杠杆比例及保证金条件。
- RFQ 竞价机制： 取代传统的人工报价环节，多家做市商可在链上通过 RFQ 流程进行竞争性报价。
- 全自动化管理： 链上自动完成清算、结算及实时保证金计算。
2. 通过 P2P 隔离风险
Pro 对机构最大的吸引力在于对 对手方风险（Counterparty Risk） 的透明化管理。
- 结算池隔离： Pro 沿用 Variational Protocol 的 P2P 结算池架构，将交易对手方（例如两家机构）的资金隔离在独立的智能合约中。
- 风险透明化： 降低了传统交易所模式中因单一坏账引发的 **社会化损失（Socialized Loss）** 连带风险。
笔者认为，若 Pro 能顺利落地运行，它有望成为去中心化领域的「加密版 Bloomberg OTC」，为机构交易带来革命性的效率飞跃。
Variational Pro 带来的变革
Pro 将报价、结算、风控等流程交由协议自动运行，大幅提升了透明度与准确性。
市场参与者能在同一界面获取多方报价，设定明确的对手方规则，并实现全流程自动化。
笔者认为，鉴于此类基础设施的长期缺失，Pro 一旦推出，极有可能成为 2026 年机构衍生品市场的重要转折点。
Variational 的风险与挑战
Variational 采用的 P2P 模型也带来了特定的风险考量：
- 坏账隔离与限制： P2P 结算池虽然实现了风险隔离，但也意味着若市场发生极端波动，导致对手方在清算前瞬间破产，获利方能收回的金额将 仅限于该结算池内的保证金余额。用户需理解，P2P 模式下不存在全平台资金池来担保单一池子的负余额缺口。
- 团队背景： 协议团队源自大型做市商与量化交易背景，其设计的 Margin Engine 是应对此类风险的核心基础。
Variational 未来蓝图与发展方向
协议的下一步发展将聚焦于三个关键领域：
- Omni 应用升级： 推出 V2 UI/UX 更新、支持 API 交易接口以及更多高级订单类型。
- 内核产品上线： 按计划完成 Omni 公开主网部署 及 Pro（机构 OTC 平台）的正式上线。
总结：Variational 是值得持续关注的基础设施项目
Variational Protocol 并非简单的衍生品交易平台，而是一个将零售永续合约、机构 OTC、清算与结算功能集成于单一架构下的基础层。
Omni 的成功验证了其 价值回流机制（零手续费与退款） 对零售用户的强大吸引力。而 Pro 的愿景，则展示了该协议对万亿级机构市场自动化流程的革命潜力。笔者认为，凭借先进的架构、技术实力与创新理念，Variational 有望在 2026 年成为定义去中心化衍生品基础设施的关键项目之一。
至此，关于 Variational 是什么？Arbitrum 上 P2P 衍生品基础协议新星（2026 解析）的文章介绍完毕，更多关于 Variational 的全面介绍内容请搜索历史文章或继续浏览下文，希望大家以后多多支持！