随着美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能接受美国司法部调查的消息传出，比特币价格迅速反应，一度攀升至9.2万美元关口。然而，这一涨势能否延续成为市场焦点。
核心观点速览：
- 过去四个交易日，通过比特币ETF记录的资金净流出总额达到13.8亿美元，反映出机构投资者正在减持。
- 当前比特币期货基差率为5%，处于中性区间，远低于通常被视为看涨突破信号的10%水平。
在有关美国司法部对美联储主席杰罗姆·鲍威尔展开调查的报道发布后，比特币曾短暂突破92,000美元大关，但市场情绪依然谨慎。交易所交易基金（ETF）的资金外流迹象让交易者感到担忧。尽管走势略显反常，但由于ETF资金持续流出以及看涨杠杆头寸需求疲软，交易员们普遍持怀疑态度。
比特币/美元与黄金和白银的对比。来源：TradingView
虽然近期出现反弹，但自2025年10月以来，比特币累计下跌了23%；相比之下，黄金和白银则在2026年创下历史新高。这种资产表现的显著分化，促使部分交易者质疑“数字黄金”叙事的吸引力是否正在减弱。因此，即便比特币再上涨14%触及10.5万美元，投资者转向全面看多的意愿也不强，尤其是当分析师对美国短期内推出更多经济刺激措施的信心日益衰退时。
鉴于通胀压力持续且劳动力市场数据虽有放缓但仍具韧性，高盛已取消了对3月降息的预期。美国总统唐纳德·特朗普公开批评美联储坚持高利率政策，即便2025年下半年通胀率始终高于2%的目标水平。考虑到鲍威尔的美联储主席任期将于4月结束，其继任者更有可能推行宽松货币政策，这为未来政策走向埋下伏笔。
目前，鲍威尔正因美联储大楼翻新项目接受调查，此举引发了分析人士关于央行独立性是否受损的担忧——理论上，这种情况可能利好比特币等稀缺另类资产。不过，鲍威尔表示，应将此行动置于特朗普政府施压的大背景下进行解读。
大型企业增持难掩颓势：BTC未能稳固站住94,000美元
尽管周一比特币重新回升至91,000美元上方，但根据衍生品数据分析，交易者转为看涨的兴趣依然薄弱。
BTC 2个月期货基差率。来源：Laevitas.ch
美联储与特朗普政府之间的权力博弈似乎并未显著改变比特币的风险偏好格局。比特币期货的年化溢价，即基差率，仍维持在接近中性至看跌的5%附近。历史数据显示，在多头情绪高涨时期，比特币期货相对于现货市场的溢价通常会达到10%甚至更高。
更为关键的是，比特币现货ETF在过去四个交易日连续录得13.8亿美元的净流出。令人担忧的是，尽管Strategy（MSTR US）表现亮眼，但在过去一个月内，比特币始终未能有效维持在94,000美元之上。由迈克尔·塞勒领导的公司于周一宣布增持价值12.5亿美元的BTC，这是自2025年7以来规模最大的一笔采购操作。
虽然比特币被视为传统金融体系的一种替代性对冲工具，但目前尚缺乏美元信心危机的明确证据。尽管2025年最后三个月美国财政赤字高达6010亿美元，美国政府债务仍保持了投资级评级。与此同时，过去几个月5年期美国国债收益率一直低于3.8%。
美元强势指数（左）与美国5年期国债收益率。来源：TradingView
若交易者正在为即将到来的经济衰退做准备，代表美元兑一篮子外币汇率的DXY指数本应走弱。然而事实相反，美元强势指数从2025年11月下旬的96.7低点反弹至99。因此，尽管贵金属大幅上涨，但目前尚无确凿证据表明市场正在进行贬值交易。
归根结底，比特币和加密货币的整体吸引力依然低迷，这一点从ETF资金流向以及杠杆BTC头寸需求疲软中可见一斑。这表明短期内意外冲击至10.5万美元的可能性相对较低。
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