周四刚刚刷新盘中历史纪录的金银价格，在周五亚市早盘迅速反转。随着特朗普拟提名沃什担任美联储主席的消息传出，贵金属市场急剧下挫。欧洲股市交易时段，金价已击穿5000美元/盎司心理关口；美股午盘期间，跌幅进一步加深，现货黄金日内最大跌幅逼近13%，创下自上世纪80年代初以来四十多年间最剧烈的单日盘中波动，其幅度甚至超过了2008年金融危机时期的表现。
此前在周四首次突破120美元大关的白银，在周五欧股交易中失守100美元整数位，美股交易时段更是下探至80美元下方。现货白银盘中一度出现超过35%的极端跌幅，创下了有历史记录以来的最大单日跌幅。这场剧烈的价格调整波及了广泛的金属板块，就连周四曾创下历史新高、涨幅达11%的伦铜，周五也回落了近6%。
市场分析人士普遍将此次崩盘归结为投资者对美联储未来政策路径预期的剧烈修正。
沃什长期以来以坚定的鹰派立场闻名。尽管他近期公开表态支持降息以顺应特朗普的政策导向，但市场主流观点仍认为，他在任期内不会采取激进的宽松措施。
德国商业银行分析师Thu Lan Nguyen指出：“市场普遍认为，相较于哈塞特等其他潜在人选，沃什显得更为鹰派。”这种认知推动了美元的强劲反弹，进而削弱了以美元计价的大宗商品对于全球买家的吸引力。
此外，沃什的提名也在一定程度上缓解了外界关于美联储独立性受损的焦虑。
在此之前，部分资金涌入贵金属进行避险操作，动机之一便是担忧货币贬值风险以及美联储独立性的丧失。
ING外汇策略师Francesco Pesole分析称，选择沃什被视为“对美元的利好消息，有助于消除市场对更鸽派候选人上台的忧虑”。
与此同时，这次价格崩塌也揭示了贵金属市场当前极度脆弱的结构特征。
在经历了一段时间的金银价格连续暴涨后，市场上积累了高度拥挤的多头仓位、创纪录的看涨期权持仓以及极端的杠杆水平，使得整个市场处于极易触发“伽马挤压”效应的临界状态。
Pepperstone高级研究策略师Michael Brown评论道：“市场目前泡沫化程度极高，只需一个微小的触发点，就能引发如此剧烈的走势。”
金银遭遇历史性暴跌
在周五美股午盘交易阶段，贵金属市场经历了惊心动魄的价格跳水。纽约期银主力合约在周四创下121.785美元的历史峰值后，迅速跌破80美元大关，最低触及74美元，日内跌幅超过35%。现货白银价格同样大幅下挫，跌破74.60美元，日内跌幅达到35.5%，刷新了有记录以来的最大盘中跌幅。
黄金市场也未能幸免。周四盘中冲高至5586.2美元历史高位后，纽约黄金期货在周五美股午盘跌至4714.5美元，日内下跌近12%。现货黄金在美股午盘期间逼近4670美元，日内跌幅超过12.7%。
截至美股午盘收盘，COMEX 2月黄金期货下跌11.37%，报收4713.9美元/盎司，这是自1980年1月22日以来最大的单日跌幅。COMEX 2月期银下跌31.35%，报收78.29美元/盎司，创下自1980年3月27日以来最大的收盘跌幅。
工业金属板块也受到波及。周四曾上涨突破1.452万美元创出历史新高、涨幅达11%的伦铜，周五盘中跌至1.285万美元以下，日内下跌近5.7%，最终收跌约3.4%，报13,158美元/吨。收盘时，伦锡下跌约5.7%，伦铝和伦镍跌幅均超过2%。
美联储主席提名偏鹰
引发市场大规模抛售的直接导火索，正是关于沃什被提名的消息。
周五亚市早盘，有关特朗普将提名沃什出任美联储主席的报道流出，导致此前连续九个交易日创下盘中新高的黄金价格立即转为下跌趋势。
随后在周五美股盘前，特朗普通过其社交媒体平台正式宣布了这一提名决定。他在文中自称与沃什相识已久，并表示毫不怀疑沃什将成为一位伟大的美联储主席，甚至是史上最优秀的一位。
沃什过去长期保持着鹰派的声誉，但在去年改变了言论基调，响应特朗普大幅降息的呼吁，这被认为是他获得提名的关键因素。
华尔街投资者及策略师分析认为，特朗普选定沃什执掌美联储是一个相对偏向紧缩的选择。预计沃什可能会抵制资产负债表扩张计划，这将支撑美元走强，并使美国国债收益率曲线变得更加陡峭。
Panmure Liberum分析师Tom Price表示：
“市场认为凯文·沃什是理性的，他不会积极推动降息。那些目标各异的普通投资者——例如保护资本——正在获利了结。”
沃什的提名引发了美元的强力反弹，周五美元指数创下去年7月以来半年内的最佳单日表现。追踪美元兑一篮子货币的ICE美元指数在美股午盘时突破97.10，日内上涨近0.9%。更强劲的美元使得以美元计价的大宗商品对许多全球买家而言成本更高，同时也打击了贵金属可能取代美元成为全球储备货币的理论假设。
市场拥挤引发“踩踏”
虽然沃什的提名成为了抛售的导火索，但分析师们一致认为，技术性因素极大地放大了下跌幅度。
媒体分析指出，价格的飙升和高波动性已经给交易商的风险模型和资产负债表带来了巨大压力。高盛在研报中提及，创纪录的看涨期权购买浪潮“机械性地强化了向上的价格动能”，因为期权卖方需要通过买入更多期货合约来对冲其敞口风险。
黄金价格的下跌可能被所谓的“伽马挤压”现象加速。这种现象是指，当价格上涨时，期权交易商需要买入更多期货以保持投资组合平衡；而当价格下跌时，则必须卖出期货。
对于SPDR黄金ETF而言，周五到期的巨额头寸主要集中在465美元和455美元这两个价位；而在Comex交易所，3月和4月合约的大量期权头寸则集中在5300美元、5200美元和5100美元。
Miller Tabak股票策略师Matt Maley评价道：“这太疯狂了。这其中大部分可能是‘强制卖出’。白银最近一直是日内交易者和其他短线交易者最热门的资产，因此白银积累了一些杠杆。随着今天的大幅下跌，追加保证金通知发出了。”
Pepperstone的Michael Brown指出，“一段时间以来，金属市场的状况已经非常泡沫化，而本周早些时候出现的迹象表明情况正变得彻底失序”。他表示，黄金和白银市场的头寸“显然在多头一侧极度拥挤，而波动性已增加到坦白说荒谬的水平”。在交易量如此之高、“杠杆多头”如此紧张的市场中，“不需要太多就能触发”周五这样的走势。
Brown补充道：“简单地说，每个人都在同时冲向出口，迫使价格走低，这反过来又引发进一步的强制卖出”，这一过程提醒人们“动能是双向的”。
Overseas-Chinese Banking Corp.策略师Christopher Wong称，黄金的走势“验证了涨得快、跌得快的警示”。虽然沃什提名的报道是触发因素，但他表示回调早就应该发生，"这就像市场一直在等待的那些借口之一，以平仓那些抛物线式的走势"。
技术指标早已发出警告
在此次暴跌之前，多个技术指标已经发出了预警信号。相对强弱指数(RSI)在近几周显示，金银可能已进入超买区域并面临回调压力。黄金的RSI指标近期触及90，达到了该贵金属几十年来最高水平。
Heraeus Precious Metals交易主管Dominik Sperzel表示，波动性非常极端，5000美元和100美元这两个心理阻力位周五被多次突破，“不过我们需要为过山车的继续做好准备。”
尽管周五出现了大跳水行情，但金银在1月份仍录得了可观的涨幅。以即月合约收盘价计算，纽约期金1月上涨约9%，期银上涨超过10%。
COMEX 2月黄金期货1月累计上涨8.98%，创下四个月来的最大月度涨幅，实现了连续六个月的上涨，为2024年10月以来最长的连涨月。COMEX 2月白银期货1月累计上涨11.63%，实现连续九个月上涨，创下最长月度连涨纪录，九个月内累计涨幅达140.66%，为2011年4月以来最大的九个月涨幅。
德国商业银行分析师在周五发布的报告中写道，回调的程度“表明市场参与者只是在等待一个在价格快速上涨后获利了结的机会”。该行大宗商品研究主管Thu Lan Nguyen指出，
尽管“市场认为沃什比哈塞特等其他候选人更为鹰派”，“我们仍然认为，美联储很有可能一定程度上屈服于压力，降息幅度将超过市场目前的预期”
矿业股随之重挫
贵金属价格的崩盘直接拖累了主要矿业公司的股价。周五盘中，美国上市的金矿巨头Newmont（NEM）、Barrick Mining（B）和Agnico Eagle Mines（AEM）均下跌超过10%，Coeur Mining（CDE）跌幅曾接近19%。
白银相关ETF受到的打击尤为严重。盘中ProShares Ultra Silver（AGQ）跌幅曾超过60%，iShares Silver Trust ETF（SLV）跌幅曾超过30%，两只基金均创下了历史最差单日表现。黄金ETF同样承受巨大压力。
尽管矿业股在周五惨烈下跌，但部分分析师认为，适度的回调对市场健康有益。Amplify ETFs产品开发副总裁Nate Miller表示，白银受益于避险和价值储存需求、工业需求以及全球供应短缺，在如此急剧上涨后的一些整固"是健康的，符合大宗商品市场在价格快速升值后的典型表现"。
Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant表示，虽然反弹确实走得太快太远，但现在买入金属还为时不晚。他称跌破100美元是“机会”，特别是在20日移动平均线约93美元附近。不过，“你必须能够承受波动性，这可能会持续保持在高位”。
彭博宏观策略师Simon White指出：
“白银/黄金（价格）比的攀升幅度几乎与1970年代末一样大，今天的戏剧性走势表明这可能标志着一个拒绝点。不过，单独来看黄金和白银到目前为止从未完全匹配1979年的涨势。 白银相对黄金是否标志着贵金属历史性涨势的结束，现在下结论还为时过早。价格现在正成为主要驱动因素，基本面暂时将退居次席。”
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