2026年3月，YZi Labs投资合伙人Dana Hou宣布离开团队。在任职的四年间，她不仅目睹了该机构品牌影响力的演变，也全程经历了加密风险投资（VC）行业从狂热扩张到理性收缩的完整周期轮回。
根据RootData统计，YZi Labs共录得229条投资信息。经过去重处理，实际涉及218个独立项目。其中，已有154个项目完成代币发行，具体分布情况如下：
- 150个项目至少已在一家交易所上市；
- 95个项目成功上线Binance交易所；
- 22个项目当前市值低于50万美元；
- 20个项目明确处于停止运营状态；
Dana的离职并非孤例，它折射出当平台红利消退后，唯有精准的投资判断力才能穿越周期。借此契机，我们对YZi Labs的投资组合进行了系统性的数据复盘。
项目存活状况与市场透明度分析
具备产品市场契合度（PMF）的项目
依据高完全稀释估值（FDV）、高市值/FDV比率以及广泛的交易所覆盖度等指标筛选，约45%的上币项目（共69个）表现出相对健康的状态。典型成功案例包括：Ethena（ENA，市值达$9.2亿）、Aster（市值$17.3亿）、Lombard（市值$2.4亿）、Pendle（市值$2.1亿）、Sui（市值$35.4亿）、Celestia（市值$2.9亿）、Aptos（市值$7.9亿）以及STEPN等。这批表现优异的项目多聚焦于DeFi基础设施或Layer 1/Layer 2层协议，而非游戏或社交领域。
市值与FDV显著背离现象
在高FDV发行的项目中，市值与FDV的大幅偏离已成为本轮周期的普遍特征。在152个可交易项目中，当前市值不足FDV一半的项目多达76个（占比50%），而市值/FDV比率低于20%的项目有26个（占比17.1%）。
发生战略转型的项目
部分项目在获得YZi Labs投资后，对其业务方向或产品线进行了重大调整：
- STEPN：由Move-to-Earn模式的游戏转型为生活方式应用平台；
- MyShell：从AI内容生成工具升级为AI Agent基础设施；
- Open Campus (EDU)：从教育NFT平台拓展至教育解决方案生态；
- Vana：从社交数据项目重构为AI数据经济基础层。
僵尸项目现状
共有22个已上币项目的市值跌破50万美元大关（占上币项目的14.3%），实质上沦为“僵尸项目”。代表性案例包括Cellula（市值仅$570）、StarSharks（$36K）、Pentagon Games（$17K）、pSTAKE Finance（$11K）和DIN（$441K）等。这些项目虽有代币流通，但缺乏流动性且社区活跃度极低。
停止运营项目统计
确认停止运营的项目共计20个，占YZi Labs总投资组合的9.2%。从赛道分布看，游戏领域受影响最大，共有6个项目停运（BinaryX、SecondLive、Gameta、Meta Apes、Tatsumeeko、Cosmic Guild）；其次是DeFi领域（5个），此外还有3个基础设施项目，以及CeFi、SocialFi和NFT赛道的个别项目。
信息披露透明度评估
在项目信息公示方面，YZi Labs所投项目的平均透明度评分为78分。其中，123个项目达到A级标准（80分以上），占比高达56.4%。
赛道演进与周期博弈——牛熊节奏下的胜率波动
基于市场牛熊周期划分，YZi Labs在不同阶段的投资表现呈现以下特征：
YZi Labs展现出“熊市不退场”的策略定力。2022年深度熊市期间，其出手次数达到49笔，反而超过了2021年牛市时期的44笔。然而，在领投比例上，牛市期间领投率为36%，而在熊市及复苏期则收缩至16%–27%。这表明机构在市场火热时更倾向于争夺主导权，而在市场冷清时则通过合投网络来分散风险。
赛道偏好方面，最显著的变化是游戏领域的退潮——从牛市期的10笔投资降至2023–2024年的7笔，并在2025年基本消失；相反，DeFi持续走强，并于2025年成为YZi Labs首选赛道。基础设施始终是机构的底仓配置，无论市场冷热从未缺席，如Sui、Aptos、Movement等均属此类。
值得注意的是，在104笔未披露金额的交易中，占比高达45.6%，接近总数的一半，这是YZi Labs的一个显著特征。
从时间趋势来看，未披露率随周期波动明显：
- 早期阶段（2018–2021年），未披露率维持在11%–35%区间；
- 2022年熊市期间骤升至57%；
- 2024年再次攀升至58%，创下历史新高。
这一规律值得玩味：熊市期间不愿透露金额，可能是出于估值敏感，避免暴露融资困境；而2024年牛市高峰期的高未披露率，则更多源于机构主动保密，以防竞争对手跟进。
从轮次结构分析，未披露资金高度集中于两类：无明确轮次（58笔）和战略融资（34笔），两者合计占未披露总额的88%。种子轮和Pre种子轮仅有12笔。这说明未披露多为非标准化融资，如战略入股、场外交易（OTC）或生态合作，这类交易本身无需对外公开金额。
在未披露融资中，YZi Labs的领投率仅为11%，而已披露项目的领投率高达36%。这暗示未披露事件多为跟投或生态协作角色，机构话语权相对有限。
战略重塑——新叙事能否引领下一个周期
YZi Labs长期依托Binance生态，构建了渠道与流动性的协同优势，这构成了其核心投资模型。其历史布局与市场周期高度同步：牛市放大收益，周期切换时则面临组合调整压力，整体风格偏向顺周期配置。
Dana的离职应置于更大的行业背景下审视。当前加密VC行业整体收缩，平台生态影响力边际递减，机构普遍处于战略重估阶段，人员流动属于正常现象，并不等同于对整个行业的否定。
在战略方向上，YZi Labs正逐步向AI与稳定币等新领域延伸，但目前仍处于布局与验证期。未来成败的关键，在于能否完成投资组合的重构与研究框架的升级，从而实现跨周期的稳定输出。
以上即为YZi Labs投资组合数据透视：229笔投资、95个上线币安的详细内容，更多关于YZi Labs投资组合梳理的资料请关注其它相关文章！