导语
在波动剧烈的加密货币市场进行交易，掌握科学的方法论至关重要。除了选择策略和洞察全局，积累经验的最佳途径便是精通技术分析与基本面分析。
技术分析的理念可广泛移植自传统金融体系。众多加密交易者沿用外汇、股票及大宗商品领域的成熟技术指标。无论是哪种资产类别，相对强弱指数(RSI)、指数平滑移动平均线(MACD)以及布林带等工具，常被用于预判市场走势。正因如此，这些技术在加密圈同样备受推崇。
尽管加密货币的基本面分析与传统市场逻辑相通，但传统的评估工具未必完全适用于加密资产。要在这一领域开展有效的基本面分析(FA)，理解其独特的价值锚点显得尤为关键。
本文将引导读者如何精准筛选并运用适合自身的分析指标。
什么是基本面分析(FA)？
基本面分析(FA)是投资者用以判定资产或企业“内在价值”的核心方法。通过深入剖析各类内外部驱动因素，投资者的核心目的在于判断标的是否存在高估或低估现象，进而据此制定买入或卖出的交易策略。
技术分析虽能提供丰富的交易数据，但其解读往往具有主观性。技术分析(TA)支持者坚信，基于历史价格走势可以推演未来行情。他们主要依赖K线形态及常见技术指标来实现这一目标。
传统基本面分析师通常依据企业的财务和业务指标来界定真实价值。常用的衡量标准包括每股收益（即每股股份所能产生的利润）和市净率（反映投资者基于账面价值的估值逻辑）。例如，分析师会在特定细分市场中横向对比多家企业，以甄别出最具投资潜力的对象。
加密货币基本面分析面临的挑战
我们不能简单套用审视传统企业的框架来准确评估加密货币网络。像比特币(BTC)这样高度去中心化的产品，性质更接近于大宗商品。即便是具有一定中心化特征的加密货币（如由机构发行的代币），传统的基本面分析(FA)指标也往往难以提供充分的信息支撑。
因此，我们需要转向其他评估框架。首要步骤是确立强有力的指标。“强有力”意味着该指标难以被人为操纵。例如，Twitter粉丝数或Telegram/Reddit社区人数并非优质指标，因为创建虚假账号或在社交媒体购买粉丝的成本极低且易于实现。
值得注意的是，单一维度无法全面揭示一个网络的真实状况。虽然我们可以观察区块链活跃地址数量是否激增，但这本身并不具备足够的信息量。据我们所知，这很可能仅仅是同一个人在不同地址间进行自我转账，从而制造虚假繁荣。
在下文中，我们将深入探讨三类加密货币基本面分析(FA)指标：链上指标、项目指标与财务指标。这些列举的指标虽非穷尽，但足以为后续构建更复杂的分析体系打下坚实基础。
链上指标
链上指标源自区块链公开数据的直接观测。虽然用户可以自行运行节点导出数据，但这一过程既昂贵又耗时。若仅为了投资决策而不愿投入过多时间与资源，此方法显然效率低下。
更为便捷的方案是从专业的投资决策信息平台或API获取数据。例如，CoinMarketCap提供的比特币链上分析报告便涵盖了海量信息。
交易数量
交易笔数是衡量网络活动水平的有效手段。通过图表观察特定时间段内的交易量（或采用移动平均线平滑处理），即可洞察活动在一段时间内的变化趋势。
但在参考此指标时需保持谨慎。与活跃地址类似，我们无法排除同一批用户在钱包间互转导致链上活动虚高的可能性。
交易价值
请勿将交易价值与交易数量混淆。交易价值指一段时间内所有交易的总金额。例如：同一天内发送10笔以太坊交易，每笔价值50美元，则该日交易总价值为500美元。计量单位可以是法币（如美元），也可以是协议的原生代币（如以太币ETH）。
活跃地址
活跃地址是指在指定时间范围内发生交互的区块链地址。计算方法多样，常见做法是统计某段设置时间内（如数天、数周或数月）每笔交易的发送方和接收方总数。部分方法会追踪整个时间段，计算随时间推移的累计值。
已付手续费
相比之下，部分加密资产的已付手续费更具参考意义，它直观反映了用户对区块空间的需求强度。我们可以将其类比为拍卖竞价：用户通过出价竞争，使交易尽快被打包进区块。出价较高的交易优先得到确认（挖矿），低出价者则需等待。
对于发行量按计划递减的加密货币而言，这是一个值得关注的指标。主流的工作量证明(PoW))区块链提供区块奖励，其中包含区块补贴和交易手续费。区块补贴会周期性下降（如比特币减半事件）。
随着时间推移，挖矿成本攀升而区块补贴缩减，交易手续费的增加成为必然。否则，矿工会因运营亏损而退出网络，进而危及区块链的安全性。
哈希率与质押金额
当前区块链采用多种共识算法，每种算法均有专属机制。这些算法对保障网络安全至关重要，深入研究相关数据有助于优化基本面分析结果。
在工作量证明型加密货币中，哈希率通常用于衡量网络运行状态。哈希率越高，发动51%攻击的难度越大。在高收益和低门槛的吸引下，矿工纷纷加入。随着时间推移，哈希率持续上升。相反，若维护网络安全无利可图，矿工便会下线（俗称“矿工投降”），导致哈希率下跌。
影响挖矿总成本的因素包括资产现价、处理完毕的交易数量及支付的费用等。当然，挖矿的直接成本（电力费和算力硬件折旧）也是重点考量因素。
质押（如在权益证明PoS中）是与工作量证明(PoW)挖矿类似的博弈论概念，但运作机制不同。质押的核心理念是用户通过锁定所持资产参与区块验证。因此，我们可以研究特定时间内的质押数量，以此判断市场投资热情的高涨或缺乏。
项目指标
链上指标聚焦于可观测的区块链数据，而项目指标则采用定性分析方法，考察团队表现、白皮书质量及路线图规划等因素。
白皮书
强烈建议在投资前仔细阅读项目白皮书。这份技术文档能让我们概览加密货币项目的整体情况。优质的白皮书不仅阐明网络目标，最好还能深入涵盖以下内容：
- 采用的技术架构（是否开源？）
- 旨在解决的具体用例
- 升级和新功能的开发路线图
- 货币或代币的供应总量与分配计划
除了参考上述信息外，最好围绕项目展开多方讨论。外界有何评价？是否存在任何危险信号？目标设定是否切合实际？
团队
如果加密货币网络背后有特定团队支持，其成员的过往履历能揭示团队是否具备开展项目的必备技能。成员此前是否在业内参与过成功的项目？他们的专业知识是否足以实现既定目标？他们是否曾卷入任何可疑项目或骗局？
若无核心团队，开发人员社区的情况如何？如果项目设有公开的GitHub仓库，请查看贡献者数量和活跃度。持续更新的代币肯定比两年未更新存储库的代币更具吸引力。
竞争对手
详实权威的白皮书能让我们了解加密货币资产的目标用例。此阶段的重要任务是明确项目的竞争对手及其试图取代的传统基础设施。
理想情况下，应谨慎周密地对这些信息进行基本面分析。有些资产看似极具吸引力，但如果用同类加密资产的相同指标加以衡量，可能会暴露出其相较于其他资产的不足之处。
代币经济学与初始分配
部分项目创建代币是为了解决特定问题。这并不代表项目本身不可行，只是与之相关的代币可能毫无用处。因此，明确代币的实际效用至关重要。由此引申的问题包括这种效用能否得到市场的广泛认可，以及市场赋予其多大的价值。
从这方面来说，需要考虑的另一项重要因素是资金的初始分配方式：是通过首次代币发行(ICO)或首次交易所发行(IEO)分配，还是靠用户挖矿赚取？如果是前者，白皮书应阐明创始人和团队保留了多少资金，以及可供投资者使用的资金数额。如果是后者，我们可以查看资产创造者预挖矿（资产问世前在网络中挖矿）的证据。
关注资金分配方式，有助于了解潜在风险。例如：如果绝大多数资金仅来源于极少数的个人和组织，我们可能会认定，这些个人和组织最终会操纵市场，因此判定这项投资存在风险。
财务指标
在基本面分析中，资产当前的交易方式、过往价格记录、流动性等信息均可作为依据。然而，这一类别中可能还有其他值得关注的指标，它们与经济学原理及加密货币资产协议的激励措施密切相关。
市值
市值（或网络价值）等于流通供应量乘以现价。市值在本质上代表购买每单位加密货币资产的假设成本（前提是没有滑动价差）。
市值本身具有一定的误导性。从理论上讲，发行一千万单位的无用代币非常容易。如果其中一枚代币的交易单价为1美元，市值就高达1000万美元。这种估值方式显然是扭曲的。如果没有强有力的价值主张，代币根本无法得到市场的广泛认可。
另外还应注意，我们无法确定某种特定加密货币或代币的实际流通量。代币会销毁、密钥会丢失，而资金也会被遗忘。相反，如果能筛选出不再流通的代币，则可粗略估算出流通量。
即便如此，市值仍是广泛应用的网络增长潜力判定指标。部分加密货币投资者认为，“小盘”代币的增长潜力优于“大盘”代币。其他投资者则认为，大盘代币的网络效应更强，成功几率高于立足未稳的小盘代币。
流动性与成交量
流动性是衡量资产买卖难易程度的指标。流动性高的资产可以按理想交易价格轻松出售。相关概念还有流动性市场，即众多要价和报价激烈竞争（导致买卖价差极小）的市场。
在低流动性市场中，我们可能无法以“公允”价格出售资产。这说明目前没有买方愿意交易，只能面临两种选择：降低要价或等待市场流动性增加。
成交量是有助于确定流动性的指标。该指标可通过多种方式进行衡量，显示特定时段内的交易价值。图表通常显示每日成交量（以原生货币单位或美元计价）。
熟悉流动性的概念对基本面分析很有帮助。归根结底，流动性可作为衡量市场对潜在投资兴趣的指标。
供应机制
从投资角度来看，货币或代币的供应机制是某些人眼中非常有趣的属性。库存流量(S2F)比率这样的模型确实愈加受到比特币拥趸的青睐。
最大供应量、流通供应量以及通货膨胀率均可作为决策依据。随着时间推移，部分代币会降低新币产量，进一步吸引那些认为新代币会供不应求的投资者。
另一方面，许多投资者认为，从长远来看，严格限定供应上限其实弊大于利。他们担心用户囤积代币，阻碍代币的流通使用。另一种批评的声音认为，早期用户的奖励配比失衡，毕竟只有稳定的通货膨胀政策才能保障新用户的权益。
基本面分析指标、度量指标与工具
我们将度量指标视为基础分析中的定量数据，有时也作为定性数据使用。单独使用这些度量指标通常无法反映问题的全貌。为了深入了解代币的基本面，还应研究一下指标。
指标通常是指通过统计公式将多项度量指标相结合，以便分析各项之间的关系。然而，度量指标和指标之间存在诸多交叉，因此二者的定义其实并不严谨。
虽然活跃钱包数量具有数据价值，但要与其他数据结合使用才能获得更深入的见解。根据活跃钱包数量可以计算出其占钱包总数的百分比，或以代币市值除以活跃钱包数量，计算出的数值就是每个活跃钱包持有的平均金额。这两项数据均可反映出网络活动情况以及用户持有资产的信心。我们将在下一章节深入探讨这个问题。
基本面分析工具可以将度量指标和指标轻松地结合起来。虽然使用区块链浏览器可以查看原始数据，但聚合器或操作面板有助于节约查询时间。部分工具支持用户自行选择所需度量指标并创建专属指标。
结合度量指标并创建基本面分析(FA)指标
掌握度量指标与指标的区别后，我们来探讨一下如何将二者结合，深入了解所研究资产的财务状况。为什么这样做？正如前几个章节所述，每种度量指标都有不足之处。此外，如果只关注每种加密货币项目背后的一系列数字，则很可能忽略许多关键信息。请思考以下情况：
代币A | 代币B | |
市值 | 1亿美元 | 500万美元 |
交易数量（6个月） | 2,000万 | 4,000万 |
平均交易价值（6个月） | 50美元 | 100美元 |
活跃地址（6个月） | 30,000 | 2,000 |
单独来看，对比两款产品的活跃地址并不能了解任何实质性信息。我们只能认定代币A在过去六个月内的活跃地址多于代币B，但这根本不是全面的分析。这个数字与市值或交易数量有什么关联呢？
比较严谨的方法是创建某种比率，将其应用于代币A的一些统计数据，然后与应用同一比率的代币B的统计数据进行比较。通过这种方式，我们不会盲目对比每种代币的单一度量指标，而是创建了一套独立评估代币的标准。
例如：与单看市值相比，研究市值与交易数量的关系能够获取更多信息。我们将市值除以交易数量，得出代币A的比率为5，而代币B是0.125。
单看比率，代币B的数值更低，内在价值似乎高于代币A。这意味着，以市值作为参照值，代币B的交易数量高得多。因此，代币B的效用性似乎更大，或者说代币A被高估了。
请注意：以上观察结果只是说明如何利用细节判断全局的简单示例，不应作为投资建议。如果不了解项目的目标以及代币的功能，就难以判断代币A的交易数量较少究竟是良性发展还是消极发展。
在加密货币市场中，另一项普遍使用的相似比率是NVT比率。网络价值与交易数量比率由分析人士Willy Woo提出，被视为“加密货币世界的本益比”。简单来说，其计算公式为市值（或网络价值）除以交易数量（通常在日线图上体现）。
这里只是对各种实用指标进行了简要介绍。基本面分析应该是一种全面评估项目的完备体系。使用的数据越详尽，研究结果就越可靠。
基本面分析(FA)的关键指标与度量指标
市场中充斥着众多可供分析使用的指标和度量指标。针对初学者，我们精选了几项最受欢迎的指标进行介绍。每种指标能够反映的问题有限，因此应结合多项指标综合分析。
网络价值与交易数量比率(NVT)
如果听说过股票分析指标“本益比”，便不难理解提供相似分析的网络价值与交易数量（每日）比率指标。计算方法非常简单，只需将代币市值除以每日交易量。
我们使用每日交易量代表代币潜在的内在价值。这个概念的假设依据是如果市场中的流动交易量增加，则项目升值。如果代币市值上升而每日交易量低迷，则市场可能进入泡沫阶段。价格上涨，但基础价值却没有相应增加。相反，如果代币价格保持稳定，而每日交易量增加，这种情况预示着潜在的买入机会。
该比率的数值越高，产生泡沫的几率就越大。当NVT高于90-95时，就是出现泡沫的临界点。如果比率下降，表明该加密货币被高估的程度正在降低。
市场价值对已实现市值比率(MVRV)
在深入研究这项统计数据前，首先应理解什么是加密资产的已实现价值。市场价值（也称为“市值”），等于代币的总供应量乘以当前市价。已实现市场则是减去了因钱包无法访问而丢失的代币。
存于钱包的代币则按最后一次转移时的市价进行估值。例如：如果一枚比特币于2016年2月在钱包中丢失，其价值大约为400美元。
只需将市值除以已实现市值，即可算出市场价值对已实现市值比率(MVRV)指标。如果市值远高于已实现市值，则比率相对较高。比率超过3.7预示着代币估值过高，交易者可通过交易获益，可能引发抛售。
这一数字表示代币目前可能受到高估。2014年（MRVR值约为6）和2018年（MRVR值约为5）的两次比特币大规模抛售就是最佳佐证。如果数值低至1以下，则市场受到了低估。此时正是买入良机，一旦买入压力增大，便会推动价格上涨。
库存流量比率模型
库存流量比率指标是衡量加密货币价格的热门指标，通常在供应量有限时使用。该模型将每种加密货币视作为固定稀缺资源，类似于贵金属或宝石。在已知供应量有限并且没有探明新来源的情况下，投资者会使用资产进行价值储蓄。
该指标等于全球总流通供应量除以每年的新币产量。以比特币为例，其流通量和新挖出币的数据随处可见，可以轻松计算出比率。挖矿收益下降导致反映稀缺度的比率增高，推动资产升值。由于比特币定期发生奖励减半，我们可以在新币入市期间看到上述情况。
如您所见，库存流量比率是衡量比特币价格的优质指标。比特币的价格与该比率在365天内的均值高度重叠，体现出良好的匹配度。当然，这个模型也存在一些缺陷。
例如：黄金目前的库存流量比率约为60，即按目前的流量计算，开采出现有供应量的黄金需要60年的时间。大概20年左右，比特币的比率有望达到1600，这项价格预测与市值将远超目前世界上所有财富的价值。
通货紧缩后，价格变为负值，库存流量比率模型也将陷入窘境。当钱包密钥丢失并且没有新比特币产出时，比率为负值。如果在图象中观察，库存流量比率先趋于无穷大，然后变为负值。
基本面分析工具示例
Baserank
Baserank是一家加密货币资产研究平台，汇集了分析人士和投资者的各类信息和评论。每条评论会对加密货币打分，平台取平均值作为加密货币的总分（0至100分）。虽然平台的部分高级评论仅供订阅者查看，但免费用户仍可查看划分为不同版块的评论综合概述，包括团队、效用以及投资风险。如果时间有限并且希望快速了解项目或代币的概况，Baserank这样的聚合平台正是理想之选。然而，在投资前，必须深入研究自己感兴趣的项目。
Crypto Fees
由名字不难猜出，这款工具会列出过去24小时或7天内每种网络的手续费信息。这些信息可作为分析区块链网络流量和使用情况的简单指标。费用高昂的网络通常需求量也大。
然而，我们不能只从表面解读这项指标。为了与其他网络竞争，部分区块链在初期构建时设置了低廉的费用。在这种情况下，建议将该数据与交易数量或其他指标相结合，开展综合分析。例如：狗狗币或Cardano等市值较高的币种交易费用低廉，因此在总排行榜中排名靠后。
Glassnode Studio
Glassnode Studio在操作面板中呈现大量链上指标和数据。与其他大多数工具一样，该平台提供订阅服务。然而，它提供的免费链上数据已足够详尽，适合业余投资者使用。在这里可以轻松找到各种信息，比使用区块链浏览器手动收集信息方便了很多。Glassnode的主要优势在于提供了海量指标类别及子类别，供用户浏览查阅。当然，如果对币安智能链项目感兴趣，这里提供的信息非常有限。
为了便于将度量指标与技术分析相结合，Glassnode Studio还内置了TradingView及其所有的图表工具。在制定决策时，投资者和交易者通常会综合考量多种分析手段。Glassnode的一站式服务的确是加分项，吸引了众多用户。
总结
如果操作得当，基本面分析可以针对加密货币提供真知灼见，发挥技术分析难以匹敌的作用。在交易的时候，精准区分市价与网络的“真实”价值是一项出色的技能。当然，技术分析(TA)也有其优势，可提供基本面分析(FA)无法预测的信息。因此，许多交易者现在将两种方法结合使用。
和许多策略一样，基本面分析(FA)也并非放之四海而皆准。希望这篇文章让您有所收获，了解到买卖加密货币资产前需要考虑的一些因素。
到此这篇关于什么是基本面分析(FA)？加密货币关键指标与实操方法的文章就介绍到这了,更多相关基本面分析详细介绍内容请搜索以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持！