加密货币市场本周整体呈现上行趋势，然而以太币（ETH）试图突破2,500美元关口的计划可能遭遇重大阻力。Cointelegraph针对这一现象进行了深入分析。
核心观点摘要：
- 以太坊衍生品市场反映出谨慎情绪，专业机构投资者正积极对冲下行风险及全球不确定性因素。
- 即便近期网络活跃度有所减弱，机构对去中心化生态的持续青睐依然巩固了以太坊在行业内的领导地位。
以太坊近30天价格走势深度解析
以太坊（ETH）价格在本周三曾短暂攀升至2200美元水平，随后出现6%的回撤，这一走势与美股在中东冲突进入第六天期间的疲软表现高度同步。由于全球原油生产受阻以及中东地区天然气运输中断，推动WTI原油价格涨至自2024年7月以来的最高位。
随着地缘政治冲突不断升级，投资者纷纷下调对经济增长的预期，并转向更为保守的避险策略。
当日的其他重大风险事件包括：一位联邦法官裁定美国政府必须启动向美国本土企业支付超过1300亿美元的关税退款程序。这一裁决距离最高法院认定总统IEEPA关税措施未获合法授权判决仅相隔约一周时间。
以太坊目前深陷宏观经济波动的泥潭。尽管在2月24日经历了一轮从1800美元反弹22%的回抽行情，但整体上涨势头已显疲态。结合链上数据与衍生品市场的表现来看，多头资金目前呈现出明显的观望态势。
ETH 30天期货年化溢价（基差利率）。数据来源： Laevitas.ch
ETH 30天期货年化溢价远低于5%的中性阈值，这暗示市场对看涨杠杆的需求严重不足。值得注意的是，该指标当前受制于以太坊价格较2025年8月创下的4956美元历史高点下跌了58%。若要判断专业机构是否预期价格将进一步下探，还需深入分析期权市场动向。
通常情况下，当巨鲸及做市商寻求规避下跌风险时，ETH期权偏度（看跌-看涨比率）会升至高于6%的中性水平之上。在市场极端承压状态下，这一指标甚至可能突破15%。
Deribit以太坊30天期权偏度（看跌-看涨）。来源：Laevitas.ch
以太坊期权偏度在周四上升至7%，此前一日该指标曾短暂回归中性区域。专业交易员持续保持怀疑态度，为看跌力量增添了引发市场不确定性的筹码。除了美企私募债损失、企业裁员规模扩大等外部宏观因素外，以太坊自身也面临着特有的不利挑战。
DApp需求回暖有望成为以太坊新引擎
今年2月初出现小幅反弹后，以太坊网络的活跃度陷入停滞。持续的区块链应用需求对于维持ETH价格的可持续表现以及缓解通缩压力至关重要。以太坊内置的代币销毁机制依赖于验证队列的激烈竞争，而这一过程主要由去中心化交易所（DEX）的交易活动所驱动。
以美元计的周度DEX交易量与以太坊DApp收入。来源：DefiLlama
近期数据显示，以太坊网络上周度的DEX交易量已降至126亿美元，低于一个月前的202亿美元。去中心化应用（DApp）近七日收入下滑至1410万美元，环比上月减少47%。其他竞争公链也呈现出类似的下行趋势，Solana链上的DEX交易量同期亦下降了50%。
尽管链上指标表现疲软，但ETH凭借其在锁仓总价值（TVL）上的绝对主导优势，有望承接后续DApp活跃度的回升。若将Layer-2扩展方案纳入统计，以太坊生态占据了整个区块链市场锁仓市值的近65%。
锁仓总价值（TVL）市场份额。来源：DefiLlama
目前，以太坊主链拥有554亿美元的TVL，而其头号竞争对手Solana仅为68亿美元。这一巨大差距表明，相较于Solana和BNB Chain等公链主打的低手续费和更快速的用户体验，机构投资者更倾向于偏好去中心化架构。
当前以太坊衍生品与链上指标的弱势，并不意味着价格将迎来崩盘式下跌。若ETH能够重新站稳2400美元，市场情绪有望迅速扭转并走向可持续的看涨轨道。现阶段，以太坊价格依然紧密跟随整体的避险情绪，导致持续上涨的动能受限。
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