根据 OKX 行情数据显示，比特币（BTC）自 3 月 9 日至 3 月 17 日呈现连续八个交易日的上涨态势，价格成功跨越 75000 美元关口，盘中最高价触及 75488 美元。受大盘企稳回升带动，山寨币板块表现同样亮眼：以太坊（ETH）在过去七日内涨幅超过 12.5%，一举突破 2300 美元；Solana（SOL）同期涨幅逾 13%；币安币（BNB）涨幅也超过了 10%。据 Quantify Crypto 统计，在市值排名前 200 的加密资产中，过去一周仅有 31 种代币收跌，其余 169 种均录得周线阳线。
从加密市场恐惧与贪婪指数来看，上周该指标已摆脱“极度恐惧”区域，当前数值为 39，正逐步向中性区间靠拢。究竟是什么因素推动了市场情绪的逆转？市场流动性发生了怎样的变化？此次反弹仅是短期修正还是底部确立的信号？本文将对此进行深入剖析。
霍尔木兹海峡局势趋缓，美联储本周利率决议料维持不变
从宏观环境来看，促使加密市场反弹的核心驱动力源于 3 月 10 日特朗普宣布与伊朗的冲突基本结束，并推出多项稳定油价的措施，包括考虑豁免部分能源制裁以弥补中东供应缺口，以及联合其他国家启动大规模石油储备释放计划等。
如下图所示，3 月 10 日国际油价一度回落至每桶 90 美元以下。历史上，国际油价与比特币价格往往呈现负相关关系，其逻辑在于油价下跌有助于缓解全球通胀压力，从而增强市场预期全球央行（尤其是美联储）降息的概率，进而释放更多市场流动性，推动比特币价格先行反弹。
布伦特原油与 WTI 原油过去一周价格走势
然而，自 3 月 10 日以来，原油价格再次出现回升。这主要归因于特朗普对战争态度的反复不定：他时而表示冲突可能“很快”终结，时而又宣称将对伊朗进行严厉打击，甚至坦言自己也不确定是否与伊朗达成协议。与此同时，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊誓言要关闭霍尔木兹海峡，禁止敌对国家及其盟友的油轮和船只通行。
幸运的是，特朗普仍在竭力避免霍尔木兹海峡被封锁。据 Axios 3 月 16 日报道，特朗普正致力于组建多国联盟以重新开放该海峡，并计划在本周晚些时候公布相关方案。另有四位消息人士透露，若波斯湾油轮通行受阻情况持续，特朗普还在考虑夺取伊朗关键石油中转站哈尔克岛。该岛位于伊朗海岸外约 15 英里处，承担了伊朗约 90% 的原油出口量。上周五，特朗普已下令打击该岛上的军事设施，但未波及石油基础设施。
值得注意的是，尽管上周原油价格反弹，比特币并未因此下跌，反而继续保持上涨势头。这背后的主要原因是市场普遍预期本周美联储将维持利率不变。据 Polymarket 数据，3 月 19 日美联储维持利率不变的概率已接近 100%；CME“美联储观察”工具同样显示，交易员认为美联储按兵不动的概率高达 99.1%。
虽然伊朗冲突引发的油价上涨带来了新的通胀担忧，但美联储仍需时间仔细评估能源价格飙升对消费者物价指数（CPI）和经济增长的具体冲击程度，以及这种影响是暂时的还是长期的。因此，在战争前景不明朗的背景下，“按兵不动”成为最稳妥的策略选择。
摩根士丹利的经济学家们依然坚持此前预测，即美联储将在 6 月和 9 月各降息 25 个基点。他们指出，降息可能会推迟，这意味着未来美联储可能需要采取更大幅度的行动来应对。
投资者不宜对今年美联储降息抱有盲目乐观态度，因为美联储虽能设定利率，却无法决定霍尔木兹海峡是否开放。政策制定的关键在于冲突持续时间以及特朗普未来的行动走向。
法国巴黎银行证券部首席美国经济学家詹姆斯·伊格尔霍夫表示，他将密切关注美联储官员在本周利率会议期间是否会调整措辞，以此判断其未来几个月内的加息或降息意图。
不过，也有分析师认为，油价下跌而比特币价格呈抛物线式上涨，更多属于短期技术性调整，“无需过度解读”。
加密 ETF 连续三周净流入，巨鲸与机构逢低吸纳
除了宏观层面的利好，资金面也为主流币种提供了结构性买盘支撑。3 月 15 日，贝莱德数字资产主管在直播中指出，尽管在全球 ETF 资金流入前 20 名中，只有贝莱德比特币 ETF 的回报率为负，但 90% 的投资者都采取了越跌越买的策略。这一现象表明比特币正处于剧烈的换手与长期积累阶段。
数据层面也佐证了这一观点。据 SoSoValue 数据，比特币现货 ETF 和以太坊现货 ETF 均实现了连续 3 周的净流入。其中，比特币现货 ETF 合计净流入约 21.19 亿美元，以太坊现货 ETF 合计净流入约 2.65 亿美元。
此外，比特币现货 ETF 在上周交易日（美东时间 3 月 9 日至 3 月 13 日）录得了 2026 年首次连续五天的资金流入，总额达 7.67 亿美元。上一次出现类似连续五日净流入的情况是在 2025 年 11 月下旬，当时现货比特币 ETF 从 11 月 25 日至 12 月 2 日连续五天实现净流入，总金额为 2.8461 亿美元。
比特币现货 ETF 和以太坊现货 ETF 连续 3 周净流入
链上数据显示，巨鲸和机构投资者上周开始加大抄底力度，且除比特币外，巨鲸们对 ETH 表现出浓厚兴趣。
据 Arkham 追踪，某巨鲸上周累计买入价值 1.313 亿美元的 ETH，并将资产分散存放于两个钱包中；地址以 0x743d 开头的巨鲸上周花费 2479 万美元购入 11,985 枚 ETH，平均成本价为 2068 美元；更有此前沉寂了 6 个月的地址 (0x2d85)，以 2179 美元的价格买入 5003 枚 ETH，价值 1090 万美元。值得关注的是，该地址曾在 6 个月前以约 4300 美元的高位卖出 ETH。
今日仍有巨鲸继续加仓 ETH，鲸鱼 billΞ.eth (@0xbilly) 以均价 2248 美元买入 7769 枚 ETH，总价值达 1746 万美元。
比特币底部确认？上涨通道是否已然打通
面对本轮强劲反弹，多位分析师认为比特币的底部已经确认。
Matrixport 分析师指出，尽管当前加密市场情绪仍显偏弱，部分交易者已将目光转向黄金、原油等其他资产，但比特币已连续五个月下跌，这在历史上较为罕见。通常此类走势出现在阶段性反弹之前。同时，山寨币总市值已回落至历史上多次反弹启动的区间。随着稳定币资金重新回流，市场流动性条件持续改善。综合来看，这些信号表明加密市场反弹的可能性正在逐步上升。
链上分析模型同样显示，比特币当前的网络卖压已降至周期低位，市场处于明显的积累阶段。Sell-side Risk Ratio（卖方风险比率）用于衡量市场参与者相对于全网成本基础的获利了结活跃度。当该指标高于自适应上限阈值时，会触发分配信号，表明卖方主导市场；当指标低于下限阈值时，则触发积累信号，意味着卖压极低。
数据显示，当前卖压水平仅为周期均值的约六分之一。与此同时，180 天滚动平均的 Sell-side Risk Ratio 在过去 60 天内从 3210 降至 1913，降幅达 1297 点，并以每日约 20 点的速度持续下降。历史上，1500 至 2000 的区间通常对应 2019 年（BTC 约 3000–6000 美元）及 2022–2023 年熊市中期（BTC 约 1.6 万–2 万美元）的卖压水平。然而，当前 BTC 价格仍处于约 6.7 万至 7.2 万美元区间，显示出明显的结构性背离。
这意味着早期低价囤积的持币者已在 6.4 万至 10.7 万美元区间完成了大规模获利了结，而未在该区间卖出的持币者目前选择继续持有。只有当比特币价格重新站稳 10 万至 11 万美元并伴随大规模获利了结时，才可能重新触发新的分配信号。
因此，不少观点认为这波行情并非短期反弹，而是新一轮上涨周期的信号。
一项结合美国 10 年期国债收益率与中国 10 年期国债收益率（US10Y×CN10Y）的宏观模型近期出现了“极其精准”的看涨交叉信号。历史数据显示，该指标在 2013 年、2017 年、2020–2021 年及 2023 年牛市爆发前均曾发出类似信号，对应比特币涨幅分别达到约 8700%、1900%、600%及 350%以上。分析师认为，若比特币能从 200 周均线附近企稳并反弹，价格或在 8 月左右上探 10 万美元；但若无法突破 7.8 万美元的关键阻力位，则仍存在形成“牛市陷阱”的风险。
即便在此刻，仍有人选择忽略短期波动，专注于比特币的长期价值，如 Bitwise Asset Management 首席投资官 Matt Hougan。他表示，如果比特币能够占据目前由黄金和政府债券主导的全球价值储存市场更大的份额，那么比特币最终可能会达到每枚 100 万美元。
不过，100 万美元的目标与其说是一个精确的价格预测，不如说是比特币走向成熟成为全球主要货币资产的一种简略表述，其结果取决于长期的机构采用率以及价值储存市场的扩张程度。
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