即便美伊局势持续紧张，BTC价格依然显著跑赢以科技股为主导的纳斯达克指数，然而其大幅回撤至51,000美元潜在风险仍不容忽视。
随着美伊冲突进入第三周，比特币（BTC）与科技股之间长期维持的高度相关性宣告破裂。
核心观点摘要
- 在地缘政治紧张期间，比特币表现优于科技股，反映出市场对其作为地缘风险对冲工具的需求日益增强。
- BitMEX联合创始人Arthur Hayes发出警示，认为比特币近期的上涨动力可能仅是短暂的“死猫反弹”。
比特币与纳斯达克的相关性转负
基于52周滚动数据计算，比特币与主要涵盖科技股的纳斯达克综合指数（IXIC）相关系数已降至-0.06，创下自2018年12月以来的最低水平。这一转变标志着与过去多年间0.60–0.92的高相关性形成了鲜明反差。
BTC/USD周线图与IXIC相关系数。来源：TradingView
这种相关性在2月底正式转为负值，正值美国与以色列对伊朗发起军事打击之际。
自2月28日战争爆发以来，BTC/USD涨幅超过15%，而同期纳斯达克指数则下跌约2%。
这种市场表现的背离表明，投资者正逐渐将比特币视为应对地缘政治风险的对冲资产，而非单纯跟随科技股波动的风险资产。
驱动脱钩的关键因素
推动比特币强势走势的重要动力之一，来自Strategy公司对比特币的持续大规模增持。
在过去两周内，Michael Saylor旗下的公司购入40,331枚比特币，部分资金来源于其STRC优先股的场内（ATM）股票销售。
STRC场内分析。来源：BitcoinQuant.CO
此次买入规模约为同期新挖比特币数量的9–10倍，显示出市场需求明显超越新增供应。
与此同时，美国比特币现货ETF吸引了超过122.2亿美元的资金流入，构成了另一股强劲的需求力量。
美国比特币现货ETF持仓。来源：Glassnode
支持看涨逻辑的另一要素，是稳定币流动性的复苏以及中东战事引发的稳定币需求激增。目前USDC市值已攀升至接近795.7亿美元的历史高位，较2月初的约700亿美元有显著增长。
USDC市值。来源：TradingView
据称，在美国及以色列-伊朗战争期间，迪拜等地的美元稳定币需求急剧上升，进而推动了USDC供应量的增加。
USDC供应的增长意味着注入数字资产领域的美元流动性增强，这在Strategy公司大量买入导致可用供应收紧的背景下，进一步推高了比特币的需求。
比特币股权公司Horizon增长负责人Joe Consorti表示，比特币正在“经历一次地缘政治压力测试”，部分宏观模型甚至预测，未来几个月价格有望触及100,000美元。
Arthur Hayes预警“死猫反弹”
尽管近期走势呈现分化，但并非所有分析师都认同比特币已与美股发生结构性脱钩的观点。
BitMEX联合创始人Arthur Hayes在3月5日的帖子中指出，比特币近期向中部区间7万美元的回升，可能是“死猫反弹”，同时警告称，若金融环境进一步收紧，SaaS类股票的持续疲软可能会继续拖累比特币表现。
来源：X
数据显示，比特币与美国SaaS股票之间的关联度，仍高于其与纳斯达克大盘的整体相关性。
与包含更多防御性及多元化板块的纳斯达克不同，Salesforce、Adobe和Zoom等SaaS公司属于高成长且对流动性高度敏感的类型，其走势往往与加密市场的宏观环境保持高度一致。
Haye的谨慎情绪已在市场数据中得到一定体现。
Coinbase溢价指数在30天滚动窗口内持续处于负值区域，反映出美国现货市场需求相对疲弱，暗示近期的反弹缺乏强大机构资金的持续跟进。
比特币Coinbase溢价指数与价格走势。来源：CryptoQuant
此外，比特币近期从76,000美元的阻力位回调，该位置与其主要看跌旗形形态的上轨相吻合，这可能预示着价格有向下轨——即约68,000美元附近探底的风险。
BTC/USD日线图。来源：TradingView
如果价格有效跌破68,000美元，可能会触发进一步的下跌测算，目标指向约51,000美元。