历经美伊冲突持续近六周的剧烈震荡后，随着双方达成停火协议的相关利好消息传出，黄金价格终于在时隔一个月左右后，重新站稳4800美元上方。
回顾过往，从2024年10月我便开始关注黄金代币XAUm，到去年9月黄金现货价为3500美元时精准预判其将突破3900美元，再到今年1月金价升至4500美元附近时提及的黄金代币XAUT，我在跟踪黄金市场的过程中也逐步开启了定投策略。
与此同时，在宏观层面，地缘政治紧张局势不断升级，促使世界各国央行持续加大黄金储备力度。其中，中国央行的买入动作尤为显著，已连续多个月大额增持；各类投资机构及银行对金价后续走势也普遍持乐观态度。
基于上述背景，Odaily星球日报本文将结合近期行业动态及政治经济格局的变化，探讨一个核心问题：黄金在本年度的价格上限究竟在哪里？
近半年黄金价格走势
预测市场风向标：上半年或回调至4200美元以下，年内峰值或破6000美元
随着预测市场的发展，得益于真实资金注入及“群体智慧”等多重因素的作用，它已成为预测资产价格走势的重要参考指标。目前，Polymarket平台上显示，黄金年内价格区间主要集中在3800至6000美元之间。
据Polymarket数据显示，年中黄金价格预测的押注资金总额已突破350万美元，具体分布情况如下：
认为价格将低于4200美元的概率最高，占比为40%；
认为价格将高于5500美元的概率位居第二，占比为28%；
此外，高于5700美元的概率暂报17%，低于3800美元的概率暂报13%。
而在年内黄金价格预测板块中，目前的押注资金接近20万美元，其概率分布如下：
认为价格将突破6000美元的概率最高，达到46%；
认为价格将突破7000美元的概率次之，为25%；
认为价格将突破8000美元的概率排在第三，为16%。
换句话说，尽管该板块交易量相对较小，但用户普遍将年内定价目标设定在6000美元上方，这一区间与当前价格相差约20%。
需要特别注意的是，Polymarket上关于金价事件的判定规则依据的是CME黄金（GC）期货合约活跃月的官方结算价格，日内交易、最高价、最低价、买卖盘口或指示性价格均不在统计范围内。
宏观买盘力量：各国央行持续增持，土耳其以金换汇维稳汇率
作为全球市值最大的大类资产，黄金的主要买家自然是掌握法币发行权的各国中央银行。
4月初，世界黄金协会发布了2月份央行购金月度报告。报告指出，各国央行在2026年2月净购入19吨黄金，虽然这一数字仍低于2025年的月度平均购买量26吨，但相比2026年1月的5吨净买入量已有明显回升。报告显示，部分央行保持了连续净买入的记录，从2024年11月至2026年2月累计购金达44吨，其中捷克共和国实现了连续第36个月的净买入，中国也连续第16个月增持黄金（截至2月数据）。
高盛在3月底发布的研报中指出，在全球央行持续购金以及美联储预计今年降息两次预期的支撑下，黄金的中期前景依然稳固，金价有望在年底攀升至5400美元/盎司。瑞银则在3月底预测，黄金在2027年初的目标价将达到5900美元/盎司。
本月7日，中国人民银行发布通告，显示中国3月末黄金储备为7438万盎司（约合2313.48吨），环比增加16万盎司（约合4.98吨），而2月末为7422万盎司（约合2308.5吨），这是中国央行连续第17个月增持黄金。
另一方面，传统的黄金储备大国如美国（约8100吨）、德国（约3300吨）、意大利（约2400吨）和法国（约2400吨）则基本保持储备规模不变。
至于因美伊冲突导致中东地区法币体系承压，进而出现“土耳其央行近三周累计出售超120吨黄金，价值200亿美元”的情况，许多人对此理解并不全面。实际上，这部分黄金并未直接流入市场，而是涉及黄金-货币掉期期货业务。简而言之，土耳其央行是将黄金储备作为抵押品以换取美元外汇，从而稳定本国里拉的汇率。
从结构上看，新兴市场央行的黄金储备占总储备比例仍处于10%出头的较低水平，中国的比例仅在个位数，这表明全球央行的增持空间依然巨大，“去美元化”的战略需求将为黄金提供长期且刚性的买盘支撑。
加密领域买盘：稳定币巨头Tether黄金储备跻身全球前30
2月份，华尔街投行Jefferies发布报告称，稳定币发行商Tether持续增持黄金。截至1月31日，其黄金储备规模已增至约148吨，按当前市场价格计算价值约230亿美元，持有量已超过多个主权国家，位列全球前30大黄金持有方。
报告显示，Tether在2025年第四季度增持了约26吨黄金，并在今年1月继续增持约6吨，其季度黄金购买规模仅次于波兰和巴西等少数几个国家的央行。目前，其黄金储备规模已超过澳大利亚、阿联酋、卡塔尔、韩国和希腊等国家。
该机构指出，上述黄金主要用于支持美元稳定币USDT及黄金锚定代币XAUT（当前完全稀释估值FDV超过33亿美元）。由于Tether为非上市公司，其披露的数据可能仅为最低限度，实际黄金持有量或许高于已公布的数值。Tether CEO Paolo Ardoino 此前曾表示，公司计划将投资组合中的10%–15%配置于实物黄金。
散户买盘特征：高位套牢筹码锁定抛压
2026年，黄金投资领域的散户参与度显著提升，亚洲资金逐渐成为黄金市场的新兴主力军。
1月份，亚洲黄金ETF的单月资金流入高达100亿美元。
此外，中国投资者在2025年全年购买了432吨金条和金幣，创下历史新高。国内金店门前排队抢购积存金的景象，以及银行APP积存金频繁售罄的现象，反映出普通投资者对黄金保值功能的强烈认可。
然而，散户买盘的另一面是黄金价格双向波动的加剧。1月，受凯文·沃什被提名美联储主席的消息影响，金价单日暴跌超过9%，创下近40年来最大的单日跌幅；3月，黄金价格一度跌破4200美元/盎司关口，大量散户在高位被套牢。结合中国央行大举加仓的行为来看，这形成了“散户恐慌抛售、主权资金逢低吸纳”的鲜明对比。
因此，大量处于高位套牢状态的散户买盘，反而限制了年内黄金的整体抛售压力。
机构观点综述：黄金仍有新高潜力，6月底价格或在5200美元左右
在机构层面，素来密切关注贵金属市场的瑞银今年以来发表了多次观点。
1月21日，瑞银贵金属策略师Joni Teves曾表示，多元化配置需求是推动本轮金价上涨的核心动力，机构投资者、零售投资者及各国央行均在增持黄金以应对宏观经济的不确定性。预计金价在上半年仍具备上行动能，若市场对美联储独立性的担忧持续升温，金价有望在上半年冲击5000美元/盎司关口。白银方面，受益于金价上涨带动及自身供需缺口的收窄，今年有望挑战100美元/盎司。
随后，黄金和白银价格纷纷冲高，其中黄金一度接近5600美元/盎司，白银一度达到120美元/盎司。
2月24日，瑞银集团表示，预计未来几个月金价将达到每盎司6200美元，因为推动其过去一年强劲上涨的关键因素依然存在。
紧接着，2月28日，美伊冲突正式爆发，以色列与美国联合袭击伊朗，地区热战由此点燃。
3月5日，瑞银集团分析师在报告中指出，回顾1900年以来的数据表明，对于金融市场而言，经济风险的影响往往比地缘政治风险更为显著。他们表示，在大多数情况下，投资者若能“看透”地缘政治的噪音，其表现将会最为出色。
3月底，瑞银预计黄金在2027年初的目标价为5900美元/盎司。
4月2日，瑞银策略师Joni Teves预计，尽管近期黄金价格出现波动，但今年金价仍将创下新高，并将近期的回调视为买入机会。瑞银预测2026年黄金均价为每盎司5000美元，2027年和2028年分别为4800美元和4250美元。
4月7日，瑞银将6月底黄金价格的预期下调至5,200美元/盎司，原因是市场波动加剧导致投资者需求降温。
此外，摩根大通在2月初曾公开坚定看多黄金，认为黄金年底目标价上看6300美元，仍有34%的上涨空间。
回归本质：避险属性与“去美元化”货币体系的核心
最后，我们来简要探讨一下黄金投资的本质。
1971年，美国亲手瓦解了其创立的布雷顿森林体系。此后，黄金价格从每盎司35美元一路飙升至如今的近5000美元，55年间累计涨幅超过94倍。如果以4-5年为一个投资周期来计算，黄金已累计穿越至少10轮牛熊周期。
2022年俄乌冲突爆发后，“去美元化”的经济进程骤然加速，全球央行由此开启了新一轮的黄金储备竞赛，这才一步步造就了近三年来的黄金“超级行情”。
时间进入2026年，随着美国总统特朗普受以色列内塔尼亚胡的挑拨在中东动武（Odaily星球日报注：坊间传闻在美以联手打击伊朗前，内塔尼亚胡曾亲自游说），尽管受到AI、科技产业、本土工业回流等消息及政策的影响，美国的政治经济局势不至于瞬间崩溃，但美元的货币信用体系已然初显颓势。
今年1月，知名投行摩根士丹利曾表示，美元在全球体系中的角色正持续、逐步地被削弱，但由于可信的替代货币仍然有限，在日益多极化的世界中，黄金已成为对美元最大的挑战者。根据摩根士丹利的研究，美元的国际影响力已在多项指标上出现下降，包括其在各国央行外汇储备中所占比例下滑，以及在企业和新兴市场主权发行中的使用占比减少。尽管如此，美元仍然占据全球储备中最大的份额，这表明目前还没有具有实质意义的挑战者出现。然而，一旦将黄金纳入考量，情况就发生了变化。黄金在各国央行持有资产中的占比已从约14%上升至25%—28%，且这一上升趋势“没有任何放缓的迹象”。风险溢价以及对冲行为将持续对美元形成压力，同时支撑黄金需求。
尽管美伊冲突导致的迪拜乱局中，黄金因携带不便而使其“避险资产属性”备受质疑，但就当下的国际大势来看，它仍然是除美元以外、国际社会公认的唯一硬通货。
至于伊朗把守的霍尔木兹海峡关闭后采用人民币、BTC等加密货币收取通行费用一事，更是在一定程度上暴露了美元在全球经济体系当中信誉值走低的现实。
因此，尽管彭博智库高级市场分析师Mike McGlone曾在其4月金属市场展望报告中警告称黄金白银或已见顶，“一代人只有一次”的高点可能已经过去。但就特朗普如今首鼠两端、时胜时败的政治态度而言，黄金目前仍然处于年内的相对低点。
综合以上多维度分析，2026年黄金年内走势可概括为“一季度冲顶、二季度浅度回调、三四季度筑底回升”的三段式结构，其内核逻辑仍是上行，但波动率将显著高于历年。
当前4800美元/盎司的价格位置，黄金或处于修复性反弹阶段，4900美元是近期的关键阻力区间。美伊停火谈判的进展、美国CPI数据及美联储的政策信号，将是短期内最关键的价格催化剂。若停火协议得以延续且油价持续回落，降息预期进一步升温，金价有望在二季度末挑战5200美元关口。
下半年，随着美国通胀压力随油价回落而缓解，美联储降息窗口重新打开，美元走弱将为黄金提供更大的上行空间。此外，中期选举的不可预测性也将为黄金、BTC等资产的上涨提供一定的政治动能。
在价格上限方面，综合机构预测及市场走向，2026年年内黄金价格的合理上限预测区间为5400~6000美元/盎司，乐观情况下或上涨至6200-6400美元/盎司。
一句话总结，美国正如当年强弩之末的秦国，“秦失其鹿，则群雄逐之”。当此时，普天之下的大类资产若论稳妥保障、保值增值，舍黄金而又有其谁？
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