7 月 15 日，嘉楠科技发布官方公告，确认已收到来自纳斯达克的书面通知，获得为期额外的 180 天合规宽限期，最终截止期限被推迟至 2027 年 1 月 11 日。此前，由于该公司 ADS（美国存托凭证）股价连续 30 个交易日低于 1 美元，已触发纳斯达克关于最低出价要求的合规警报。
资本市场对此反应冷淡。截至当日收盘，嘉楠科技股价报收 0.29 美元，总市值约为 2.17 亿美元。与其在 2019 年 11 月上市初期创造的市值巅峰相比，跌幅已逾九成。这家曾享有「全球区块链第一股」美誉的企业，如今正伫立于退市的悬崖边缘。
倒数 180 天的生死博弈
嘉楠科技与纳斯达克合规部门之间的拉锯战始于 2025 年 5 月。当时，因股价长期徘徊在 1 美元下方，公司首次收到退市警示。随后，得益于比特币价格的反弹，危机得以暂时缓解。然而，这一喘息机会并未持续太久。2026 年 1 月 14 日，纳斯达克再次向嘉楠科技发出通知：其 ADS 收盘价已连续 30 个交易日低于 1 美元，公司必须在 7 月 13 日前实现合规，即确保收盘价连续 10 个交易日达到或超过 1 美元。
随着 7 月 13 日初始宽限期的届满，嘉楠科技未能完成达标任务。为此，公司于 7 月 1 日紧急申请将上市板块从门槛较高的纳斯达克全球市场调整至门槛较低的纳斯达克资本市场，并以此为由提交了争取额外 180 天宽限期的请求。
7 月 15 日，该项申请正式获批，新的最后期限定格在 2027 年 1 月 11 日。
依据纳斯达克相关规定，若在此日期前仍无法恢复合规状态，嘉楠科技将面临最终的摘牌风险。公司方面坦言，如有必要，可能会采取反向股票拆分的方式以提振股价，尽管这一举措通常被视为弱势表现的市场信号。
2026Q1 财报透视：营收锐减，巨额亏损背后的库存压力
嘉楠科技股价的低走并非偶然，其最新披露的财务数据揭示了公司正处于严重的资金流失状态。
2026 年 5 月 19 日，嘉楠科技公布了未经审计的第一季度财务报告：总营收为 6270 万美元，同比大幅下降 24.3%，环比更是骤降 68%；净亏损额达到 8870 万美元，较去年同期的 8640 万美元进一步恶化。财报显示，公司录得毛亏损 2290 万美元，其中包含约 2500 万美元的非现金存货减值——这标志着嘉楠科技不得不大规模减记矿机库存价值，直观地反映了市场需求的急剧萎缩。
形势更为严峻的是，公司对第二季度的营收指引仅为 3500 万至 4500 万美元，预示着短期内业绩仍将承受巨大压力。截至 2026 年 3 月 31 日，公司现金余额降至 4350 万美元，相较于 2025 年末的 8080 万美元大幅缩水；不过，公司在 4 月成功收回了约 4200 万美元的客户应收款，流动性状况得到了一定程度的缓解。
值得注意的是，尽管主营业务陷入亏损，嘉楠科技的加密货币储备却创下历史新高：截至一季度末，公司持有 1807.60 枚比特币（按当时价值计算约合 1.42 亿美元）。这些数字资产在资产负债表上起到了一定的对冲作用，但也使得公司业绩与币价波动高度绑定。
根据最新数据显示，嘉楠科技的比特币储备已升至 1915 枚，但其总价值跌至 1.2 亿美元。
AI 战略折戟与「卖铲人」的行业困境
嘉楠科技当前的困境，部分归因于一次代价高昂的战略误判。
2025 年 6 月 24 日，公司宣布终止非核心的 AI 芯片业务，全面回归比特币矿机制造与自营挖矿。历时数年的「第二曲线」探索最终以失败告终。据公开资料显示，嘉楠科技在 2024 财年仅实现约 90 万美元的边缘计算产品收入，但该业务的运营支出却高达约 2142 万美元，占全年总运营支出的 15%。在 2024 财年 2.498 亿美元净亏损的重压之下，这块「只烧钱不产粮」的业务被果断砍掉。
然而，回归主业并未让嘉楠科技轻松多少。矿机行业正面临前所未有的竞争白热化。与比特大陆等主要竞争对手相比，嘉楠科技的市场份额持续受到挤压。2025 年第二季度，公司总销售算力为 640 万 TH/s，同比仅增长 3%；而到了 2026 年第一季度，产品收入已跌至 4290 万美元，较 2024 年第四季度的 1.649 亿美元出现断崖式下滑。
嘉楠科技创始人 张楠庚
矿机厂商的本质角色是「卖铲子」——其命运与比特币的市场周期紧密相连。当币价高企、挖矿收益丰厚时，矿工资本开支意愿强烈；一旦币价低迷、全网算力竞争加剧，矿机需求便迅速冷却。2025 年以来，尽管比特币价格在部分时段表现强劲，但矿业整体已进入「后减半」时代的低边际收益阶段，嘉楠科技的传统商业模式遭受重创。
面对退市与亏损的双重压力，嘉楠科技管理层正试图摆脱纯粹的硬件销售商身份，转型为「算力基础设施服务商」，通过垂直整合与能源布局寻找生机。
自营挖矿成为关键抓手。截至 2026 年一季度末，嘉楠科技在全球 10 个联合挖矿项目中的总算力已达约 11 EH/s，同比增长 66%，环比增长 10.7%。公司通过收购 Cipher Mining 旗下德州 ABC Projects 的 49% 股权，此外，公司在加拿大启动了 3 兆瓦的挖矿试点项目，探索将矿机余热用于温室农业；并与日本电力工程商签署 4.5 兆瓦合同，参与电网负载调节。
在资本层面，2025 年 11 月，嘉楠科技获得 BH Digital、Galaxy Digital 等机构总计 7200 万美元的战略投资，旨在强化资产负债表及推进基础设施扩张。同年 12 月，公司董事会批准了 3000 万美元的股份回购计划，试图向市场传递信心。
然而，其股价走势显示市场并未为其买单。
结语
嘉楠科技的困境，实则是整个加密矿业寒冬的一个缩影。
2025 年以来，全球资本市场对加密行业的叙事逻辑发生显著转移。随着人工智能算力需求的爆发，大量原本投向矿机与挖矿的资本开始转向 AI 数据中心与高性能计算领域。矿工们纷纷将算力迁移至 AI 项目，直接压缩了比特币矿机的需求空间。
更深层的挑战在于商业模式的可持续性。作为 ASIC 芯片设计公司，嘉楠科技需要持续投入高额研发费用以维持产品竞争力。
从更宏观的视角审视，嘉楠科技正在经历一场去泡沫化的残酷洗礼。2019 年上市时，公司凭借「区块链第一股」的概念享受了极高的估值溢价；如今，市场不再为概念买单，而是要求实实在在的现金流与盈利能力。
在比特币下轮牛市周期到来之前，矿业公司的盈利将持续承压，嘉楠科技必须在 6 个月内证明自己具备穿越周期的能力。
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