在当前加密货币周期中，现实世界资产（RWA）的代币化已成为核心叙事主线。与此同时，传统金融机构正加速行动，试图将资本市场的基石——股票，迁移至区块链技术之上。
北京时间2026年7月9日，全球资产管理巨头Grayscale（灰度）的研究主管Zach Pandl发布了最新一期《The Stack》系列报告。该报告深入剖析了「代币化股票」未来的发展路径与演进逻辑。
报告强调，股票代币化不仅能赋予投资者全天候（24/7）的交易流动性，其底层技术架构的迭代更将深刻影响未来数十万亿美元金融市场的资金流向。
Grayscale将该进程划分为三个主要阶段，并逐一揭示了每个阶段中潜在的基础设施赢家。
第一阶段：由第三方“包装器”主导的DeFi市场
目前，市场上超过70%的代币化股票市值采用的是「第三方包装器（Wrapper）」模式。
在这种机制下，发行人会将实体股票存入特殊目的载体（SPV），随后在区块链上发行代表对该SPV索赔权的代币。
尽管这些代币在法律层面并不等同于对公司的直接所有权，但它们能够无缝融入现有的去中心化金融（DeFi）生态，因此备受零售投资者的青睐。
现阶段，这一模式的主要应用阵地集中在Ethereum、Solana以及BNB Chain等开放式公链上。
第二阶段：DTCC引领的“权益”模式试点
接下来的重大突破，预计将由美国存管结算公司（DTCC）发起的代币化试点项目带来。
这种「权益（Entitlement）」模式并非创造新的证券种类，而是通过受严格监管的事后交易基础设施，将现有的合格证券引入区块链环境。
这标志着传统金融系统内的资产首次具备区块链级别的互通能力。据悉，专为金融机构设计的Canton Network已确定为DTCC试点的首选区块链网络。
第三阶段：企业原生发行释放长期潜力
Grayscale认为，股票代币化的终极形态将是「发行人主导（Issuer-Sponsored）」模式，即企业直接在区块链上进行证券的原生发行。
上周，知名代币化平台Securitize创造了历史，成为首家在纽约证券交易所（NYSE）上市时，同步将其普通股进行代币化的上市公司。
虽然该模式的全面推广仍需更清晰的监管框架支持，但其蕴含的长期爆发力最为强劲。具备开放架构的Ethereum、Solana，以及采用混合架构的Avalanche，预计将成为此阶段最理想的基础设施选择。
总体而言，Grayscale指出，上述三种代币化模式将在未来数年内长期共存，分别服务于不同的客户群体与合规要求。
随着资金流从散户参与的DeFi协议逐步渗透至DTCC等华尔街清算中心，这场不可逆转的代币化浪潮，预计将为Ethereum、Solana、BNB Chain、Avalanche以及Canton Network带来坚实的基本面支撑与显著的价值捕获机遇。