当市场中体量最大的参与者选择大规模套现，市场迎接的究竟是深渊式的暴跌，还是一次彻底的筹码交换与换手？
美国时间2026年7月8日，知名加密货币交易所Bitfinex发布了最新一期市场周报(Bitfinex Alpha)。该报告对全球持有比特币最多的上市企业Strategy（市场普遍将其视为MicroStrategy）上周宣布的「首次减持比特币」事件进行了深度解析。Bitfinex在报告中强调，此次市场展现出了极强的结构性韧性，Strategy的抛售行为非但未触发恐慌性抛售潮，反而激活了久违的强劲买盘。
ETF资金回流！7月反弹行情如期启动
根据《Bitfinex Alpha》的数据，比特币在7月1日触及本轮周期低点57,803美元后，正式拉开了7月份的正向反弹序幕。值得注意的是，在Strategy宣布可能执行出售操作的6月29日至7月2日期间，比特币价格不仅没有下跌，反而逆势上涨，周线录得红盘，并迅速从周期低点收复了近10.5%的跌幅。这一走势完全印证了Bitfinex此前关于「7月将出现反弹」的结构性预测。
与此同时，此前表现疲软的比特币现货ETF也迎来了转折点。在上周末及本周初，BTC ETF出现了单日超过2亿美元的中度净流入，强势终结了此前连续10个交易日、累计净流出高达27.3亿美元的低迷态势。
回顾刚刚过去的6月，ETF经历了连续9周的净流出，单月净赎回规模达到40.6亿美元。Bitfinex分析认为，这主要是由于授权参与者(AP)因被动需求减弱而返还份额所致。尽管底层储备有所减少，但「并未立即导致链上出现大规模抛售」。如今，ETF连续三个交易日录得净流入，被视为极其积极的反转信号。
关键定价枢纽浮现：亏损持仓首度超越获利持仓
在价格稳定性方面，尽管在抛售消息公布后大盘曾经历短暂下挫，但目前比特币已成功收复第一季度的区间低点。Bitfinex强调，目前61,000美元附近已成为多空力量博弈的关键「枢纽价位(pivotlevel)」，在此之上的强劲反弹表明市场的承接能力依然强劲。
为了探究市场是否已经彻底触底，报告进一步对链上持有者的周期盈亏结构进行了更高时间维度的拆解。报告揭示了一个显著现象：目前市场中处于亏损状态的比特币数量，已首次超过了处于获利状态的数量。
比特币链上持有者当前盈亏结构与枢纽数据
| 链上与价格指标 | 当前数据统计 | Bitfinex 机构观点解读 |
|---|---|---|
| 被套牢 (亏损中) 的比特币 | 1,083 万枚 BTC | 这表明本轮周期的投资者获利受到大幅侵蚀，达到了「现货持有者最大压力」的临界点。历史上，这种心理结构的转变往往出现在熊市底部形成之前的高强度洗盘阶段。 |
| 有未实现获利的比特币 | 922 万枚 BTC | 市场盈利持仓规模已低于亏损持仓，短期获利兑现抛压基本释放；浮动盈利筹码持续流出，低位筹码正转移至长期高信念持有者手中，是周期底部前置信号。 |
| 关键枢纽支撑位 | 61,000 美元 | 多空力量转折点，在此之上收高表明被动需求与吸收卖压能力完好。 |
| True Market Mean (真市场均价) | 约 71,500 美元 | 宏观多头趋势全面回归的确认信号。价格必须在长线上收复此关键位，方能断定牛市回归。 |
真正的宏观大底，还需等待2-3个月？
尽管短期买盘有所回流，但Bitfinex依然保持着理性且谨慎的态度。报告认为，从更高时间框架来看，大盘仍处于下跌趋势中，而在较低时间框架下则呈现区间震荡格局，因此「此刻断定宏观底部为时过早」。
Bitfinex预测，真正的宏观结构性底部可能会在未来的2至3个月内（即今年9月至10月间）逐步成形。令人欣慰的是，目前的低迷情绪恰恰有利于被动需求默默吸收残余的卖压。链上数据显示，长期持有者(LTH)与超级鲸鱼群体此时已重启新一轮的左侧建仓，这意味着比特币的筹码正在从意志不坚定的散户手中，加速流向拥有「更高信念」的坚定持有者。短期内的震荡不可避免，但长期的财富积累机制已在悄然蓄力。
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