直观而言，投入质押的 ETH 数量越多，攻击网络所需付出的经济代价就越高。
然而，质押规模的扩张并不总能转化为同等比例的安全提升；若新增资金主要涌入少数大型服务商手中，验证者生态反而可能面临更严重的集中化危机。
8 月 4 日，EthCC 创始人 Jérôme de Tychey、以太坊基金会研究员 Justin Drake 等六位学者联合提交了名为「渐进式发行销毁」（Tapered Issuance Burn）的提案。该方案试图为持续攀升的质押率设置一条「收益减速带」，当全网质押量逼近 ETH 总供应量的 50% 时，验证者在共识层获得的发行奖励将被全额抵消。
此提案最初以 EIP-8361 编号发布，后因该编号已被占用而调整为 EIP-8363。尽管目前仍处于早期草案阶段，它已迅速成为以太坊社区中争议最为集中的焦点议题。
这项提案的核心目标是什么？
现阶段，以太坊共识层的奖励虽随质押总量增加而递减，但即便所有 ETH 全部参与质押，单个验证者的名义共识收益率仍存在约 1.5% 的理论底线。
EIP-8363 的作者指出，这意味着协议始终对新增质押提供正向激励，缺乏真正的「终止机制」，这可能导致 ETH 进一步向大型托管商、交易所及质押衍生品平台聚集。
此外，未参与质押的 ETH 会因新增发行而持续遭受稀释。由于流动性质押代币（LST）自带收益属性，它们更容易取代原生 ETH，成为 DeFi 中的主要抵押品和储蓄资产。提案作者希望通过降低这种稀释压力，使原生 ETH 恢复作为中立资产的竞争力。
解决思路并非禁止新验证者加入，也非硬性锁定质押率在 50%，而是在正常计算验证者奖励后，额外扣除并销毁其中一部分。销毁比例由全网有效质押余额决定：计算公式为「全网有效质押余额与 6025 万枚 ETH 之比的 1.5 次方」，且上限设为 100%，即：
6025 万 ETH 大致相当于当前 ETH 总供应量的一半。随着质押量接近该数值，验证者的共识层净收益将逐渐趋近于零；一旦达到或超过此阈值，正常履职的验证者所获共识层发行奖励，将被新增的销毁扣除完全中和。需注意的是，6025 万枚 ETH 是提案拟在硬分叉时写入协议的固定参数。
此处存在两个常见的误解：
第一，50% 并非质押上限或既定目标。验证者仍可继续加入，提案仅希望市场在收益无法覆盖流动性、运营、罚没及监管风险时，自行停止增长。
第二，所谓「收益归零」仅针对共识层净发行奖励。优先费、MEV（最大可提取价值）等执行层收入不受此提案影响。
当前发行曲线与 EIP-8363 曲线下的共识层净收益对比
根据提案设定的曲线，年度共识层发行量将在质押率约 19.8% 时达到峰值，随后随质押率上升而回落。以当前约 33% 的质押率为基准估算，若在分叉时全面实施该曲线，共识层收益率将从目前的约 2.6% 降至约 1.2%。
当前发行曲线与 EIP-8363 曲线下的年度发行量对比
为防止收益骤降，提案设计了18 个月的过渡期：激活初期将基础奖励因子从 64 临时提升至 128，随后分 65 个阶梯逐步回落至 64，每个阶梯周期约为 8.6 天。因此，激活初期的净收益将维持在现有水平附近，再缓慢下行。但「50% 后不再提供共识层发行激励」这一规则将从激活首日即刻生效，无需等待过渡期结束。
目前，该提案仍是一份未合并的 Core EIP 草案，正处于编辑审核与共识评估阶段。作者另行提交了 PR #12087，提议将其纳入 Hegotá 升级的「提议纳入讨论」（Proposed for Inclusion）名单。该 PR 同样尚未合并，正式的 Hegotá Meta EIP 中也暂未包含此项。
以太坊核心开发者计划于 8 月 6 日的 ACDC 第 184 次会议上讨论 Hegotá 提案的截止事宜。即便进入 Proposed for Inclusion 列表，也不代表必然实施，后续仍需经过开发者评估、客户端实现、测试以及 Scheduled for Inclusion 等流程。
社区反应总体偏向负面
EIP-8363 作者之一 Jérôme de Tychey 将其定义为一种「最小化、市场驱动」的调整。他在论坛回应中表示，关于发行的讨论自 2023 年便已展开，该提案旨在开启正式反馈窗口，并不代表确定会被纳入。
他同时发出警告，如果验证者入口持续拥堵且退出活动较少，到 2028 年初，质押量可能突破 7000 万枚 ETH，占比超过供应量的 55%；届时若想逆转局面，大规模的退出操作可能引发更大的市场动荡。
支持降低发行率的观点主要基于以下三点：
- 以太坊可能正在为已具备足够充裕的经济安全支付过高的成本；
- 未质押持有者遭受持续稀释，被迫在「承受稀释」与「承担质押风险」之间做出艰难选择；
- LST、ETF 及托管服务不断降低质押门槛，最终可能导致少数中介同时掌控大量 ETH 及验证权。
然而，目前公开反对的声音更为集中。
Aave 创始人 Stani Kulechov 认为，共识层质押收益随质押率变化并最终趋近于零，会削弱机构配置 ETH 时所看重的现金流可预测性，并压缩 ETH 借贷、LST 循环质押等高收益策略的空间。
Obol 联合创始人 Oisín Kyne 提出，以太坊的真正安全性不仅取决于质押的 ETH 数量，更取决于验证权的分散程度。如果收益降至极低水平，资本成本低且对收益不敏感的大型机构可能长期占据市场，从而挤压高成本的独立运营者。
ether.fi CEO Mike Silagadze 批评该提案在 Hegotá 截止日期前夕仓促提交，留给生态开发者的前置讨论时间严重不足；他担心低收益环境将冲击质押相关协议，并削弱机构对以太坊治理稳定性的信心。
以太坊社区成员 Ryan Berckmans 总结道，反对者主要包括：担忧零收益下无人愿意运行验证器的人、不愿降低质押收益的人、反对再次修改 ETH 货币政策的人，以及希望避免争议升级干扰生态增长的人。他本人虽支持适度降低发行，但反对让收益无限趋近于零，并认为当前提案加剧了社区分裂。
来自 ARK Invest 研究主管 Lorenzo Valente 的观点则相对中间。他从 ETH 的资产定位切入分析：若更看重 ETH 的「互联网债券」属性，削弱质押收益确实会损害借贷市场和收益率曲线；若更看重 ETH 作为中立货币和价值储藏工具，那么循环质押的基础收益主要来自协议新增发行，其代价是未质押持有者被稀释。降低发行意味着减少这种由未质押持有者承担、流向质押者及其杠杆策略的收益转移。
谁受益？谁承压？
若提案通过，受影响最直接的是 Solo Staker（独立验证者）。
18 个月的过渡期虽能分摊收益下降的影响，却无法降低硬件、电力、运维等固定成本。提案保留了现有的离线惩罚强度，同时压低净收益，这意味着一次故障需要更长时间才能通过后续收益弥补。提案自身估算，在当前约 33% 的质押率下，弥补停机损失所需的时间可能增至当前的约 3.8 倍。
对于拥有备用电源、异地容灾和全天候运维能力的大型运营商而言，这种变化相对容易消化；但对于家庭验证者，几次断网或设备故障就可能显著侵蚀全年回报。
税务处理也可能放大这种差距。EIP-8363 提案指出，在部分司法辖区，税务机关是否按照扣除前的奖励确认收入尚无明确答案。如果销毁部分只能被认定为资本损失，Solo Staker 的税后所得可能低于表面上的净收益。
影响将进一步传导至 LST。stETH、rETH 等产品的底层收益来自验证者，当共识层发行量下降，LST 与原生 ETH 之间的收益利差也会收窄。用户为了获得一两个百分点的收益，是否还愿意承担智能合约、治理、托管及脱锚风险，将成为新的定价难题。
依赖 LST 收益的循环策略将更早感受到压力。常见做法是借入 ETH、买入或铸造 LST，再将 LST 抵押以借出更多 ETH。当质押收益逐渐逼近借款成本，这类交易的正向利差将逐步消失，杠杆头寸可能主动收缩。Aave、Morpho、Pendle 以及围绕 LST 收益构建的产品，可能因此面临 ETH 借款需求、资金利用率和流动性的下降。
这些影响最终将波及整个 DeFi 利率体系。质押收益是 ETH 计价市场的重要基础利率，LST 借贷、固定收益产品、收益拆分和循环杠杆均围绕这一基准进行定价。
当然，LST 不会因此失去全部用途。真正可能改变的是 LST 相对于原生 ETH 的优势地位。
往上游追溯，ETF、交易所、托管商及 ETH 财库公司的质押收入也将下降。对于依靠质押收益提高资产回报率的机构而言，ETH 的可预测现金流将变弱，新增配置意愿可能受到抑制。Aave 创始人 Stani Kulechov 因此认为，该提案会增加机构评估 ETH 收益的难度，并削弱 ETH 相对于其他生息资产的竞争力。
机构受到的实际冲击未必一致。当基础收益下降，高成本参与者可能率先退出，最不依赖质押收益的大型机构反而更有能力留守。这正是反对者担忧验证者进一步集中的原因所在。
对普通 ETH 持有者而言，影响方向相对清晰。被销毁的发行不会流入特定协议或基金，而是通过减少稀释让所有 ETH 持有者共同受益。
不过，发行减少并不意味着 ETH 必然通缩，也不能据此推断价格必然上涨。最终供应变化仍取决于 EIP-1559 费用销毁、网络使用量、验证者发行情况以及市场动态。若较低收益同时削弱机构配置、LST 需求和链上借贷活动，需求侧的变化也可能抵消部分供应侧带来的利好。
常见问题解答
（1）什么是EIP-8361？
EIP-8361题为"Tapered Issuance Burn"（递减发行销毁），是一项以太坊草案提案，其核心机制为：随着质押ETH数量的增加，网络将销毁验证者奖励中不断增长的份额。当质押率达到50%时，该提案将把以太坊净质押收益率压至零。包括Justin Drake在内的六位作者于2026年8月4日提交了该提案。
（2）EIP-8361下以太坊质押收益率将下降多少？
在当前约33%的质押率下，EIP测算完全激活将使净收益率从约2.6%降至约1.2%。为期18个月的过渡期将逐步落实这一降幅，而非一次性到位。
（3）EIP-8361的合著者有哪些？
作者包括pintail、Jérôme de Tychey、dapplion、pa7x1、Ladislaus von Daniels，以及以太坊基金会研究员Justin Drake。Justin Drake是该提案确认的合著者。
（4）作者为何要削减以太坊质押奖励？
他们认为，当前的发行曲线留下了一个人为的收益底线，持续将更多ETH拉入质押池。他们表示，消除该底线后，质押市场便能在收益率匹配质押者实际所要求的风险溢价之处自行寻得平衡点。
（5）EIP-8361会被纳入以太坊吗？
目前不会。该提案仍处于草案阶段，编辑尚未将其合并至主仓库，亦无任何硬分叉排入日程。据报道，Prysm已构建出原型实现，但各项参数与时间线仍未确定。