在新加坡举行的Token2049峰会期间，摩根士丹利(Morgan Stanley)数字资产策略主管Amy Oldenburg接受了The Block的独家专访，正式更新了该机构在代币化股票领域的最新时间表。Oldenburg明确表示，摩根士丹利另类交易系统（ATS）推出代币化股票服务的节点已调整为2027年第一季度。这一决定相较于今年3月时预期的2026年下半年计划有所延后。当前阶段，团队的核心工作重心已转向底层基础设施的构建以及自主研发钱包的开发。以下将深入解析此次延期的深层原因、内部战略布局以及机构对现实世界资产（RWA）赛道的核心判断。
对于延期的原因，Oldenburg解释道，由于底层产品尚未完全成型，来自客户端的实质性需求也未能充分显现，因此团队需要更多的时间来夯实基础。目前，摩根士丹利正全力投入适配该业务的基础设施建设之中。值得注意的是，作为独立于纳斯达克等公开交易所之外的订单撮合系统，ATS此前已被广泛用于处理股票、衍生品及互换合约，而引入代币化资产被视为这一成熟业务模式的自然延伸。
布局自研钱包与信托业务
行业基础设施的完善与监管环境的演变，同样是传统金融机构入局加密市场的关键考量因素。Oldenburg指出，美国证券存托清算公司（DTCC）计划于本月底上线的代币化服务是一项至关重要的里程碑事件，有望极大激活市场流动性；与此同时，她也正在密切追踪定于明年1月生效的稳定币法案GENIUS Act。尽管现有的相关法案可能无法全面通过，但传统金融机构深入参与加密市场的门槛依然较高，行业亟需更清晰的监管指引来填补传统机构入局的合规空白。
在内部建设层面，摩根士丹利正在研发专有的钱包基础设施。虽然该架构并非非托管模式，但其设计旨在前端隐藏复杂的技术细节，从而优化客户持有代币化资产的操作体验。此外，该行近期新设立的数字资产实验室正着手测试支撑创新产品所需的加密原生技术。今年早些时候，摩根士丹利已获得美国货币监理署（OCC）的有条件批准，允许其设立数字信托实体，进而为客户提供数字资产的托管与质押服务。
RWA市场体量或破百万亿
在探讨代币化领域的商业前景时，Oldenburg将目光锁定在非标资产与复杂金融工具上。她认为，私募股权、结构性产品以及定制化基金的代币化是近期的核心机遇。区块链技术能够大幅削减繁冗的行政与文书流转成本；一旦资产完成代币化，其作为抵押品的流通属性将被激活，她将这一发展路径定义为“万物证券化”。
针对业内关于实体资产代币化（RWA）市场规模将达到3万亿至10万亿美元的宏观预测，Oldenburg表达了高度认同，认为该体量预期完全符合产业演进的实际趋势。她还观察到，过去十二个月内各类机构频繁发布相关布局动态，整个华尔街正蔓延着强烈的错失恐惧情绪。
总结
摩根士丹利将代币化股票业务推迟至2027年一季度，延期核心原因是当前客户实质性需求尚未成熟，需要充足时间完善底层基础设施。该行一方面推进自研钱包架构，拿到OCC批准设立数字信托实体，布局数字资产托管；另一方面持续关注DTCC代币化服务与GENIUS Act稳定币法案等监管与行业基建进展。
Amy Oldenburg看好非标资产代币化机会，认同RWA未来巨大市场空间，华尔街机构正加速布局，不过传统金融机构大规模落地代币化资产，仍需要更加明确、完善的监管规则作为支撑。
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