以太坊市场陷入观望状态，链上活动放缓与衍生品市场的看跌倾向让大型持有者信心不足，这在一定程度上削弱了ETH向上突破4000美元的动能。
核心观点：
- 随着总锁仓量(TVL)缩水及链上交易成本下降，ETH衍生品市场的看涨热情减退，进一步加剧了避险情绪。
- 面对美国裁员潮抬头及季节性招聘疲软，交易员在重建对ETH短期上涨的信心前，选择等待新的流动性注入。
尽管以太坊从周五的低点2,623美元反弹了15%，但衍生品指标仍显示交易者保持谨慎。由于缺乏顶级以太坊交易者提供的看涨杠杆支撑，叠加网络手续费低迷，持续上涨的逻辑显得薄弱。因此，市场正在审视哪些关键变化才能推动ETH强势回归0.4万美元关口。
以太坊永续合约年化资金费率。来源： laevitas.ch
自周一以来，杠杆做多以太坊的需求几乎处于真空状态，这一现象反映在永续合约资金费率上。通常该费率维持在6%至12%区间以覆盖资本成本，而目前的低迷部分源于10月闪崩事件后市场遗留的不确定性。
10月10日以太坊价格遭遇20%的暴跌，引发中心化与去中心化平台的广泛强制平仓，严重打击了交易员心理。据DefiLlama统计，自10月9日起，以太坊网络的总锁仓量(TVL)已从998亿美元滑落至723亿美元。存款规模的收缩为价格前景蒙上阴影，投资者正着手应对需求疲软的局面。
按七天网络费用排名的区块链，美元。来源：Nansen
虽然交易数量保持平稳，但以太坊网络费用在过去一周内下降了13%。这种背离引发了投资者对负反馈循环的担忧，即网络存款减少可能最终导致ETH呈现通胀趋势。毕竟，以太坊的代币销毁机制高度依赖于持续的链上活跃度。
OKX顶级交易员的多空比率。来源：CoinGlass
综合现货、期货和保证金头寸来看，OKX平台上的头部交易员已削减了对ETH的看涨敞口。目前多空比率显示出23%的看跌偏向。更值得注意的是，巨鲸和做市商多次未能建立有影响力的看涨杠杆头寸，这折射出市场缺乏明确的看涨共识。
以太坊（ETH）交易员静待局势明朗，美国就业疲软侵蚀市场信心
交易员焦虑的另一大诱因是美国劳动力市场的走弱。部分企业指出运营成本上升，而据Yahoo Finance报道，在结束于11月12日的美国政府停摆之后，消费者支出出现下滑。路透社消息指出，美国企业在11月宣布的裁员人数已超过25,000人。
位于纽约的50 Park Investments首席执行官Adam Sarhan表示：“当经济强劲时不会出现大规模裁员。”如果裁员趋势加速，可能会进一步打击消费者信心，进而拖累包括以太坊在内的风险资产表现。
美国联 邦 政府盈余或赤字，美元。来源： Federal Reserve
鉴于收入增速放缓且成本上升速度快于经济动能，同时大规模人工智能基础设施支出需多年方能转化为更广泛的生产率提升或实质性回报，美国政府不得不持续扩大债务以维持增长。巨额财政赤字有利于另类资产表现，这可能成为提振以太坊价格的潜在催化剂。
尽管就业数据的疲软损害了市场情绪，但较弱的经济环境也可能促使美国联邦储备采取更宽松的货币政策立场。此外，随着因持续至11月12日的美国政府停摆导致的经济活动放缓出现逆转迹象，避险氛围有所缓解。
历史经验表明，加密货币往往在这种环境下受益；然而，当前美国就业市场的不确定性仍在侵蚀交易员的信心。在主要央行为支持全球经济增长注入新一轮流动性之前，以太坊能否重返0.4万美元仍充满悬念。
目前，投资者注意力似乎更多集中在科技股与债券市场，留给以太坊短期上行突破的空间相对有限。
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