随着现货交易者动能衰竭，短期持有者纷纷选择落袋为安，比特币在逼近9.8万美元的关键点位遭遇沉重抛售压力。在这场多空博弈中，空头势力能否在整个周末期间稳固这一阻力位，成为市场关注的焦点。
当比特币价格试图向10万美元大关发起冲锋时，遇到了强有力的阻击。现货市场需求显露疲态，卖盘趁机涌入。周三，比特币在触及约9.8万美元的阶段性高点后，连续两个交易日持续回调，直至周五纽约交易时段，其价格已滑落至9.5万美元水平以下。
核心观点摘要：
- 现货需求的下滑是导致本轮回调的主因，这从Coinbase溢指数的走弱中得到印证。
- 数据揭示，此前的上涨主要由激进买入推动，但缺乏持续的后续动能支撑。
- 面对强劲的市场行情，短期持有者在价格接近其持仓成本线时，抛售了逾4万枚BTC以实现盈利。
现货买盘在高位区域受阻
此次价格修正与Coinbase比特币溢价指数出现的回调趋势相吻合。该指标此前曾在高位短暂转正，暗示有现货买盘介入，然而价格并未能借此进一步上行，这表明大型机构买家的跟进意愿并不强烈。
比特币Coinbase溢价指数。来源：CoinGlass
观察发现，比特币的累计成交量差（CVD）虽创出新高点，但价格形态上却形成了更高的低点。这种背离现象通常意味着市场上买盘正在积极吸收卖压，但其力量尚不足以驱动价格大幅攀升。
与此同时，在整段上涨周期中，买卖价差始终呈现负值。这意味着即便价格有所上行，主动卖单的数量依然多于买单。这种现象反映出买家更多是在被动推高报价，而非提供坚实的底部支撑。
比特币价格、CVD、未平仓合约、买卖价差及清算情况。来源：Hyblock Capital
经历了一次剧烈且短暂的清算潮后，未平仓合约随价格下跌而减少。这说明市场中的杠杆资金已被清洗，新的多头入场意愿低迷，从而削弱了本轮行情的上升动力。
市场分析机构Material Indicators指出，空头正“奋力反击”，日线级别的技术趋势信号已经发生逆转。该公司警告称，如果价格跌破关键趋势线，可能会引发更深层次的支撑位测试；不过，若能重新站上97,000美元，则最新的看跌信号将失效。
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短期持有者在成本线附近大量套现
本次下跌也伴随着短期持有者（STHs）显著的获利了结行为。1月6日，当比特币价格触及9.4万美元时，STHs向交易所转移了超过3万枚比特币作为盈利兑现。到了周四，当价格突破9.7万美元时，类似的抛压再次出现，单日实现的盈利筹码超过4万枚BTC。
比特币短期持有者盈亏流向交易所。来源：CryptoQuant/X
尽管过去两个月内，STH折扣率已从22%显著收窄至4%，但价格仍停滞在略低于98,300美元的STH成本价下方。考虑到实际成交价已接近102,000美元，STH的行为轨迹表明，在出现更明确的上行确认信号之前，保护资本仍是市场参与者的首要任务。
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