当前，白银市场热度空前。
据道琼斯市场数据披露，自去年12月起，一股强劲的动能推动行情演变为抛物线式的急剧拉升。最活跃的期货合约当月涨幅逾24%，刷新了自2020年7月以来的单月最大涨幅纪录。至此，2025年超过140%的年度涨幅圆满收官，铸就了有记录以来最为辉煌的年度业绩。
2026年的涨势有望进一步加速？
进入2026年1月以来，白银价格已累计攀升超25%。华尔街部分分析师预测，白银极有可能迅速突破每盎司100美元大关，创下单价历史新高。
这场爆炸性的价格上涨由多重因素合力促成。RJO Futures的高级市场策略师鲍勃·哈伯科恩指出，工业端的需求增长与投机市场的兴趣高涨均功不可没。
他强调，当前的行情性质与早期的白银狂热截然不同——例如亨特兄弟在1980年试图操纵市场的臭名昭著案例。
“此前的（上涨）主要由投机者驱动，”哈伯科恩在接受MarketWatch采访时解释道，“而本轮行情则由政府、央行以及大型主权财富基金主导。同时，实际使用白银的企业也在积极囤积库存。”
作为太阳能电池板、电动汽车、各类电池及更广泛电子产品不可或缺的核心材料，白银随着需求的爆发式增长，正面临日益严峻的全球供应紧张局面。此外，美国于2025年将白银列入关键矿产清单，这一举措有效遏制了资本及其他方将供应转移出美国的趋势。
换言之，哈伯科恩表示，投资者目睹了一场推动价格上涨的“完美风暴”。
除上述因素外，还有诸多力量助推白银走高。以下是投资者必须关注的核心要点。
已实现波动率飙升
随着白银价格一路高歌猛进，其每日波动幅度也在显著扩大。
这种剧烈的日内震荡已将30日已实现波动率推升至历史最高水平之一。
上周五，3月白银期货价格跌幅超过4%。FactSet数据显示，这已是自2026年以来第7次出现单日波动达到或超过4%的情况。
期货曲线呈现现货升水
对实物白银激增的需求导致市场出现严重失衡。
截至上周五，在实物贵金属交易中心伦敦交易的现货白银价格，略高于1月份到期的期货合约价格。纽约则是全球金属衍生品交易的中心。
在大宗商品领域，当现货价格高于期货价格时，这种异常现象被称为“现货升水”。这表明投资者持有实物商品的便利收益率极高，甚至超过了通常计入期货价格的存储及其他成本。
“这反映出市场处于极度紧绷状态，”汇丰证券首席贵金属分析师詹姆斯·斯蒂尔表示。
跨洋迁移
投机热潮与新开采白银供应的短缺共同推高了价格。
但斯蒂尔指出，对美国即将实施贸易管制的担忧也是价格启动上行的重要推手。芝商所运营的金库供应数据提供了佐证：从去年年初开始，大量实物白银从伦敦金库向纽约金库迁移。下图展示了这一流动对纽约库存的影响。
与此同时，伦敦金银市场协会（LBMA）的持仓数据也揭示了白银从伦敦金库流出的趋势。
“当时存在关税威胁，导致数亿盎司白银迁移至纽约。尽管最终关税并未实施，但大部分白银并未回流伦敦，”斯蒂尔说道。
“由于市场流动性枯竭且实物库存被大幅抽取，若想获取实物白银，必须支付溢价，”他补充道。
金银价格比创2011年以来最低
贵金属市场有着独特的心理机制。通常情况下，金价走高后，白银及其他贵金属的跟进只是时间问题。
这正是最近一轮贵金属涨势展开的路径。
“实物金属交易台发生的情况是，当黄金市场上涨50或100美元时，未买够的客户XYZ就会打电话给交易台问：‘我应该买白银吗？’”斯蒂尔说，“他们对白银一无所知，对黄金也知之甚少——但因为黄金涨了而白银没涨，他们以为自己可以抓住滞后的品种。”
上图显示，在短短一年内，白银相对于黄金的价格定位发生了巨大反转，从极度低估变得昂贵。
有人将此归因于投机者在“错失恐惧症”（FOMO）驱使下蜂拥而入。
“白银正被FOMO情绪席卷，而这些FOMO者是退出时的流动性提供者。” Online Blockchain的首席执行官克莱姆·钱伯斯表示。
散户涌入白银ETF
专注于监测独立投资者活动的研究机构报告称，过去一个月左右出现了巨大的购买热潮。
根据Vanda Research的最新数据，小规模业余投资者的参与使白银成为市场上交易最拥挤的大宗商品标的，近30天散户资金流入额创下9.218亿美元的历史新高。
以下数据源自VandaTrack专有数据集，该数据集利用定制模型来识别与白银挂钩的ETF中的散户交易行为。
资金持续流向ProShares Ultra Silver ETF等热门产品（旨在放大白银每日波动），以及Sprott Physical Silver Trust和iShares Silver Trust（允许投资者获得现货白银和白银期货的风险敞口）。
此外，值得注意的是，即使ProShares UltraShort Silver ETF在过去一年中下跌超过90%，流入该ETF的资金也开始增加。
“这是一种在约三个月内价值翻倍的资产，”HB Wealth的首席市场策略师吉娜·马丁·亚当斯表示。“我理解为何在如此非凡的走势之后，投资者会尝试进行多空双向交易。”
亚当斯指出，除了工业参与者需求的激增外，不断升级的地缘政治担忧也为白银价格提供了助力。另有观点认为，发达世界政府沉重的债务负担引发的不安情绪起到了推波助澜的作用，即所谓的“贬值交易”概念。
供需关系
据汇丰的斯蒂尔分析，白银供需失衡在2025年加剧，白银研究所数据显示供应短缺达2.3亿盎司。
但斯蒂尔的模型预测，随着价格上涨迫使工业买家更加节约使用，同时抑制对白银首饰的需求，预计2026年和2027年的短缺状况将有所缓解。
期货交易者做多
根据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的周度交易者头寸数据，期货市场上的投机者绝大多数仍保持白银多头仓位。与此同时，汇丰的斯蒂尔指出，空头头寸依然处于明显低位。
期权交易者押注大涨
期权市场对白银也表现出浓厚兴趣。
RJO Futures的哈伯科恩指出，白银期权价外行权价的未平仓合约数量急剧增加。
每份合约控制5000盎司白银。据MarketWatch计算，按上周五的价格，仅这些合约的名义价值就超过1.82亿美元。
这并不意味着白银一定会在4月前达到125美元。汇丰的斯蒂尔表示，投机者极度看涨的信号通常暗示涨势可能即将迎来回调。
但根据哈伯科恩的观点，似乎有一小部分投资者正在下重注，赌价格将继续上涨。
移动平均线
白银期货价格已达到上世纪80年代以来从未见过的、远高于某些广受关注的趋势追踪指标的水平，彰显了此次涨势在历史上的戏剧性意义。
上周早些时候，白银期货交易价格高出50日移动平均线46.7%，这是华尔街许多人用于指导短期趋势的关键指标。根据MarketWatch对FactSet数据的分析，上一次白银期货交易价格如此远超该技术位是在1987年4月——当时美元正在贬值，通货膨胀上升，两伊战争正在升级。
期货交易价格也曾一度高于200日移动平均线105.9%，该指标被视为关键的长期趋势跟踪指标。上一次发生这种情况是在1980年1月和2月，正值亨特兄弟试图操纵白银市场之际。
以上就是十图解析白银史诗级暴涨：投资全景指南的详细内容，更多关于白银历史性大涨分析的资料请关注其它相关文章！