只要不投资 Crypto，其他的都能赚。
近期，加密货币市场与传统全球金融体系呈现出截然不同的走势，仿佛置身两个世界。
回顾 2025 年全年，大宗商品表现抢眼：黄金涨幅突破 60%，白银更是飙升 210.9%；美股方面，罗素 2000 指数录得 12.8% 的增长。相比之下，比特币在经历短暂冲高后，年终K线收阴，表现不及预期。
进入 2026 年，这种分化趋势有进一步扩大的迹象。1 月 20 日，黄金与白银双双刷新纪录高点，罗素 2000 指数连续 11 个交易日跑赢标普 500，A 股科创 50 指数单月涨幅亦超过 15%。
反观比特币，却在 1 月 21 日遭遇六连阴，价格从 98000 美元一路下探，重新跌回 90000 美元关口之下。
白银过去一年的走势
自 10 月 11 日以来，资金似乎决绝地撤离了加密领域。BTC 在 10 万美元下方已震荡数月，市场进入了所谓“历史上波动率最低”的阶段。
失望情绪在投资者中蔓延。那些离开 Crypto 并在其他市场获利的投资者，甚至分享起名为 "ABC" 的“秘诀”——
Anything But Crypto，意即除了加密货币，投资什么都行。
此前备受期待的 "Mass Adoption"（大规模采用）确实在发生，但并非如人们预期的去中心化应用普及，而是由华尔街主导的彻底“资产化”进程。
美国建制派与华尔街以前所未有的热情拥抱 Crypto：SEC 批准现货 ETF，贝莱德和摩根大通将以太坊纳入资产配置，美国将比特币列入国家战略储备，多个州养老金配置比特币，甚至 NYSE 也计划推出加密货币交易平台。
这就引出了一个关键问题：为何在获得如此多的政治与资本背书后，比特币在贵金属和股市竞相创新高的背景下，表现却如此疲软？当投资者习惯通过盘前美股判断币圈涨跌时，为何比特币未能同步跟涨？
比特币为何表现弱势？
先行指标的预警
作为全球风险资产的“风向标”，Real Vision 创始人 Raoul Pal 在其多部作品中反复强调，比特币价格纯粹由全球流动性驱动，不受单一国家财报或利率直接影响，因此其波动往往领先于纳斯达克等主流风险资产。
MacroMicro 数据显示，近年来比特币价格的转折点多次领先于标普 500 指数。因此，一旦作为先行指标的比特币上涨动能停滞且无法创新高，便构成强烈警示：其他资产的上涨潜力可能也已接近极限。
全球流动性紧缩
其次，比特币价格至今仍与美元净流动性高度相关。尽管美联储在 2024 至 2025 年实施了降息，但自 2022 年起持续的量化紧缩（QT）仍在不断抽取市场流动性。
比特币在 2025 年的新高主要得益于 ETF 带来的增量资金，但这并未改变全球宏观流动性偏紧的基本面。其横盘震荡正是对这一宏观现实的直接反馈，在资金匮乏的大环境下，超级牛市难以启动。
与此同时，全球第二大流动性来源——日元，也开始收紧。日本央行在 2025 年 12 年将短期政策利率上调至 0.75%，创近 30 年来新高，直接冲击了过去几十年支撑全球风险资产的重要资金来源：日元套息交易。
历史数据表明，自 2024 年以来，日本央行的三次加息均伴随比特币超过 20% 的跌幅。美联储与日本央行的同步紧缩，令全球流动性雪上加霜。
日本每次加息币圈的跌幅
地缘政治的不确定性
最后，地缘政治潜在的“黑天鹅”事件让市场神经紧绷，而特朗普在 2026 年初的一系列举措将这种不确定性推向新高。
国际上，特朗普政府的行动充满变数：包括对委内瑞拉进行军事干预并抓捕总统（现代国际关系史上罕见），与伊朗局势剑拔弩张；试图强行购买格陵兰岛，并对欧盟施加关税威胁。这些单边主义行为正在加剧大国间的矛盾。
国内层面，其举动引发了民众对宪政危机的担忧。他提议将“国防部”更名为“战争部”，并已下令现役部队准备国内部署。
结合他曾暗示后悔未动用军队干预、不愿中期选举落败的言论，公众担忧日益加深：他是否会拒绝接受选举结果，甚至动用武力以寻求连任？这种猜测与高压态势激化了美国内部矛盾，各地游行规模呈现扩大趋势。
特朗普上周援引《叛乱法》并向明尼苏达州部署军队以平息抗议，随后五角大楼命令约 1500 名驻阿拉斯加现役士兵待命。
这种冲突常态化正将世界拖入局部战争与新冷战之间的“灰色地带”。相比传统全面热战相对明确的市场路径及可能的“放水救市”，局部冲突充满“未知的未知”（unknown unknowns）。对于依赖稳定预期的风险资本市场而言，这是致命的。当大型资本无法预判未来时，增持现金、离场观望成为最理性的选择。
为何其他资产坚挺？
与币圈的沉寂形成鲜明对比，2025 年以来贵金属、美股及 A 股轮番上涨。但这并非源于宏观与流动性基本面的普遍改善，而是大国博弈背景下，由主权意志和产业政策驱动的结构性行情。
黄金的上涨反映了主权国家对现有国际秩序的反应，根源在于美元体系的信用裂痕。2008 年全球金融危机及 2022 年冻结俄罗斯外汇储备的事件，打破了美元和美债作为全球最终储备资产“无风险”的神话。在此背景下，全球央行成为“价格不敏感的买家”，他们购买黄金旨在寻找不依赖任何单一主权信用的终极价值储存手段。
世界黄金协会数据显示，2022 年和 2023 年全球央行净购金量均超 1000 吨，创历史新高。本轮黄金上涨的主要推手是官方力量，而非市场化投机。
股票市场的上涨则体现了国家产业政策的导向。无论是美国的“AI 国家化”战略，还是中国的“产业自主”方针，皆是国家力量深度介入并引导资本流向的结果。
以美国为例，《芯片与科学法案》将人工智能提升至国家安全战略高度。资金从大型科技股流出，转向更具成长性且符合政策导向的中小盘股。
在中国 A 股市场，资金同样高度集中于“信创”、“国防军工”等关乎国家安全与产业升级的领域。这种由政府主导的行情，其定价逻辑与依赖纯市场化流动性的比特币存在天然差异。
历史是否会重演？
历史上，比特币与其他资产表现分化的情况并非首次，且每次分化最终以比特币强劲反弹告终。
历史上，比特币相对黄金的 RSI（相对强弱指数）跌破 30 的极端超卖情况共出现 4 次，分别发生在 2015 年、2018 年、2022 年和 2025 年。
每当比特币相对黄金被极度低估时，通常预示着汇率对或比特币价格将迎来反弹。
- 2015 年，熊市末期比特币相对黄金 RSI 跌破 30，随后开启了 2016-2017 年的超级牛市。
- 2018 年，熊市中比特币下跌超 40%，黄金上涨近 6%。RSI 跌破 30 后，比特币自 2020 年低点反弹超 770%。
- 2022 年，熊市中比特币下跌近 60%。RSI 跌破 30 后，比特币反弹并再次跑赢黄金。
- 2025 年底至今，我们见证了第四次历史性超卖信号。黄金在 2025 年暴涨 64%，比特币相对黄金的 RSI 再次进入超卖区间。
现在还能追涨其他资产吗？
在“ABC”喧嚣声中，轻易抛售加密资产去追涨看似繁荣的传统市场，可能是一个危险的决定。
历史上，当美股小盘股开始领涨，往往意味着牛市末期流动性枯竭前的最后狂欢。罗素 2000 指数自 2025 年低点以来已涨超 45%，但其成分股大多盈利能力较差，对利率变动极为敏感。一旦美联储货币政策不及预期，这些公司的脆弱性将迅速暴露。
其次，AI 板块的狂热正显现典型泡沫特征。德意志银行的调查及桥水基金创始人达利欧的警告，均将 AI 泡沫列为 2026 年市场最大风险。
英伟达、Palantir 等明星公司估值已达历史高位，其盈利增长能否支撑高估值正受质疑。更深层风险在于，AI 巨大的能源消耗可能引发新一轮通胀压力，迫使央行收紧货币政策，从而刺破资产泡沫。
美银（Bank of America）1 月基金经理调查显示，当前全球投资者乐观情绪创 2021 年 7 月以来新高，全球增长预期飙升。现金持有比例降至 3.2% 的历史新低，针对市场回调的保护措施处于 2018 年 1 月以来最低水平。
一边是疯狂上涨的主权资产与普遍乐观的情绪，另一边是愈演愈烈的地缘冲突。
在此背景下，比特币的“停滞”不仅仅是“跑输大盘”，更像是一个清醒的信号，是对未来更大风险的提前预警，也是在为一场更宏大的叙事转变积蓄力量。
对于真正的长期主义者而言，这正是检验信念、抵御诱惑，并为即将到来的危机与机遇做好准备的时刻。
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