比特币与以太坊现货ETF的持有人正经历着巨大的账面亏损，尽管市场仍在探寻局部底部区域，但彭博社的数据揭示了一个关键现象：两类投资者目前并未选择大规模投降式抛售。
周四，比特币及其原生代币以太币分别探至66,171美元和1,912美元的日内低点，随后市场进入震荡寻稳阶段。
在此背景下，彭博社最新分析深入探讨了在比特币现货价格疲软、交易所交易基金（ETF）增量资金放缓的环境下，现货及ETF持有者的具体处境。
核心数据概览：
- 现货比特币ETF净资产规模已从2025年10月创下的1700亿美元峰值回落至857.6亿美元，2026年至今净资金流约为-20亿美元。
- 现货以太坊ETF资产缩水至112.7亿美元，当前交易价格逼近2000美元关口，而其平均成本基础高达3500美元。
- 在最近一轮下跌中，仅有约6%的比特币ETF资产发生流出，显示出较强的持仓定力。
美国现货ETF存款的平均成本基础。来源：Glassnode
资金流入停滞拖累比特币与以太坊ETF资产表现
彭博分析师詹姆斯·塞伊法特表示，
以太坊ETF持有者的处境“比比特币ETF投资者更糟”。当前以太坊价格已跌破2000美元大关，距离现货ETF投资者累计持仓的平均买入价——即约3500美元的成本基准——相去甚远。在触及1736美元的阶段性低点时，跌幅已超过50%。
反观比特币，其当前价位为66,171美元，同样低于估算的84,063美元ETF成本基础，但回调幅度明显温和，仅为21%。
以太坊ETF的成本基础与以太坊价格。来源：詹姆斯·塞弗拉特/X
塞伊法特指出，
以太坊ETF的净流入总额仅下降了约30亿美元，这一数据暗示在最近的市场动荡中，大多数以太坊ETF投资者选择了坚守仓位而非离场。
现货比特币ETF持有的资产规模在2025年10月达到1700亿美元的顶峰，目前收缩至857.6亿美元。自2025年年中起，资金流入势头显著减弱：上半年净流入137亿美元，下半年收窄至76.4亿美元，而今年迄今已累计出现约20亿美元的资金流出。追溯至2025年7月，累计净资金流仍为正56.4亿美元。
比特币现货ETF总净流入。来源：SoSoValue
2月5日，彭博ETF资深分析师埃里克·巴尔丘纳斯指出，
在最近的抛售潮中，仅有约6%的比特币ETF总资产流出。以贝莱德IBIT为例，其规模虽从峰值时期的1000亿美元降至510亿美元，但它依然是历史上最快达成600亿美元资产规模的ETF之一。
比特币ETF资金流向步入熊市特征周期
在未能重新回归资金净流入区间后，过去30天内比特币ETF的资金流动已呈现明显的负值状态。除了一次短暂的反弹外，这标志着自产品推出以来持续时间最长的一段资金持续流出期。
30天滚动BTC ETF净资金流。来源：ecoinometrics/X
Glassnode的数据进一步显示，在过去90天里，比特币和以太坊现货ETF的30日简单移动平均线（SMA）净资金流大多时间处于负值区间。数据表明，市场尚未出现显著的需求回暖信号。
宏观经济通讯Ecoinometrics分析认为，
这些资金外流的速度表明，投资者正在积极降低风险敞口，而非仅仅是对短期波动做出反应。
该机构还强调，
价格走弱与持续的负面资金流相结合，表明当前正处于“熊市格局”而非短暂回调。
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