这家由埃隆·马斯克掌舵的航天与人工智能巨头正经历上市以来最为严峻的估值挑战。自上市达到高点以来，SpaceX的市值已累计蒸发超过1万亿美元，股价呈现持续下行态势。
周五，SpaceX股价下挫5.4%，收盘价定格在每股123.99美元，整体总市值滑落至1.63万亿美元。相比之下，公司在6月16日——即上市后的第三个交易日——曾创下2.64万亿美元的市值纪录。引发此次暴跌的直接诱因，是该公司主力火箭Starship因发动机故障而被迫中止了发射任务。
随着股价不断走低，SpaceX已跌穿135美元的IPO发行底价。Integrity Asset Management的投资组合经理Joe Gilbert分析称，"发射失败的时机对公司叙事而言并不理想，但失败本就是这一叙事固有的风险。投资者正在降低仓位、重新审视估值，乐观情绪正在缓慢消退，同时也在压低此前高企的估值倍数。"
Starship发动机故障触发抛售
周四，由于部分发动机未能正常点火，SpaceX不得不中止Starship火箭的发射计划。随后，马斯克在X平台上宣布，公司将更换两台Raptor发动机，下一次发射尝试预计推迟至下周初进行。
尽管遭遇延误，SpaceX仍表示将尽快重启发射。Raymond James的分析师Brian Gesuale在周五发送给客户的报告中预测，若下周能成功发射，两次Starship飞行任务之间的间隔将从之前的221天大幅缩短至不足60天。Gesuale早在7月7日便以“强力买入”评级开始覆盖SpaceX，给出的目标价为800美元，这一数值不仅位居华尔街最高水平，也较周五收盘价高出约545%。
Gesuale同时强调，"此类异常情况将持续伴随Starship的激进研发进程——这是在突破可重复使用性、载荷能力以及为Starlink V3部署和未来NASA阿尔忒弥斯任务提速等方面的必然代价。"
Starship是SpaceX商业版图的核心支柱
Starship在SpaceX的战略布局中占据着不可动摇的地位。根据公司今年6月发布的IPO招股说明书，SpaceX已在Starship的研发上累计投入超过150亿美元。这款火箭不仅是公司推进太空数据中心建设、扩展Starlink卫星通信网络的关键工具，更是实现载人登月及火星殖民宏伟目标的载体。
Clear Street的分析师Greg Pendy指出，"任何实质性的进度滞后都将直接影响Starlink及直连手机服务的规模扩张，因为更低廉的发射成本对加速卫星部署至关重要。"
加拿大皇家银行的分析师Ken Herbert和Jonathan Atkin则认为，Starship所带来的成本优势将是解锁SpaceX雄心勃勃的计划——包括所谓的“轨道计算”业务——的关键催化剂。不过，他们也警告称，可重复使用发射的频率“至关重要”。两位分析师在报告中写道，"我们理解去风险化的路径是非线性的，并认为投资者也可能被迫接受这种非线性节奏。"
华尔街整体仍维持看多立场
尽管近期面临抛压，华尔街对SpaceX的整体看法依然偏向乐观。据彭博社追踪数据显示，超过80%的分析师给予该股“买入”或同等评级的建议，平均目标价为235.34美元，相较于当前股价意味着约有90%的上行空间。
然而，市场也面临着结构性的压力。本月初，SpaceX被纳入纳斯达克100指数，与此同时，公司内部人士所持股份的锁定期将在未来几个月内陆续到期，届时将有大量股份逐步流入市场。Siebert Financial的首席投资官Mark Malek表示，"考虑到未来锁定期陆续解除，许多投资者可能已重新审视最初的投资逻辑，而此前观望的潜在买家则在等待更低的入场时机——随着估值逐步回归合理区间，这种机会出现的概率相当高。"
据《华尔街日报》报道，SpaceX正在就向美国国防部出售算力进行谈判，这一消息一度促使股价短暂反弹。此前，该公司已与Alphabet旗下的谷歌以及Anthropic PBC签署了类似的协议。
SpaceX股价的持续下滑，对当前与人工智能相关的IPO热潮构成了潜在威胁。AI是SpaceX此次IPO核心叙事的重要组成部分——公司将太空数据中心视为抢占价值约26.5万亿美元潜在市场的战略支点。这场创纪录的IPO曾为华尔街各大投行带来丰厚回报，推动股权承销业务收入升至2021年以来的季度最高水平。如今，随着SpaceX股价跌破发行价，市场对高估值科技公司上市后能否维持强劲表现的疑虑正在加深。
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