链上监控指标揭示，当前约有5万枚比特币处于浮亏区间，持有者正承受巨大的资金面压力。市场分析师警告称，如果比特币价格继续走弱，这些“亏损筹码”极有可能出现集中性抛售，从而触发新一轮的投降式行情。回顾历史规律，此类规模的亏损抛售通常发生于市场筑底阶段，虽然短期内会加剧下行幅度，但也暗示着抛压即将耗尽，反弹契机或许已不远。
近期，近5万个BTC从亏损状态转移至各大交易所，导致短期持有者的平均成本压力攀升至两年来的峰值。这是否意味着比特币正在向新的低点探底？
数据显示，比特币市场出现了短期持有者被迫投降的新信号。在过去24小时内，大约有5万个BTC以亏损价格流入交易所。与此同时，短期持有者市值（STH-MVRV相关概念中的市值部分）已滑落至2377亿美元，创下自2024年10月以来的新低。
在货币流动性收紧与机构买盘需求减弱的双重夹击下，由亏损驱动的抛售行为日益增多。分析师强调，比特币目前正置身于一个“极其严峻”的市场环境中。
短期持有者面临新一轮压力测试
CryptoQuant分析师Amr Taha指出，截至6月26日，比特币短期持有者（STH）的市值降至2377亿美元，这一数值是自2024年10月2日以来的最低点，彼时的市值约为2397亿美元。
BTC STH实现了市值。来源：CryptoQuant
该核心指标用于追踪过去155天内购入并持有比特币的投资群体市值。最新数据显示，该群体的总市值低于其实现价值（即买入成本），这意味着大量近期入场买家正处于未实现亏损状态。
类似的走势曾在2024年10月的市场调整中出现过，随后便与比特币的重要底部区域重合。不过，当前的读数更多反映的是市场压力的积聚，而非确立底部的最终信号。
交易所层面的动态进一步复杂化了局势。在过去一天中，约有5万个属于短期持有者的BTC以亏损状态流入交易所，这是自6月4日以来最大规模的亏损流出。其中，仅币安（Binance）一家平台就吸纳了约9500个BTC，创下了自6月3日以来的最高单日流入记录。
这表明随着新晋投资者对价格下跌做出反应，短期的卖方压力正在加剧。
BTC短期持有者在24小时内对交易所的盈亏数据。来源：CryptoQuant
然而，长期持有者的动向带来了一丝积极迹象。周四的数据显示，流入累积地址（Accumulation Addresses）的比特币数量飙升至创纪录的181,000 BTC，几乎是2022年2月创下的94,700 BTC高点的两倍。这类钱包通常包含较少交易历史的币种，表明长期投资者正在积极吸筹，承接短期持有者退出的头寸。
BTC流入累积地址。来源：CryptoQuant
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宏观逆风施压BTC买家
市场分析师Darkfost表示，机构需求持续疲软，Coinbase高级指数已连续40天（自5月15日起）维持在零轴下方。
比特币Coinbase高级指数。来源：CryptQuant
该指标主要对比Coinbase Advanced与Binance平台上的比特币价格差异。Coinbase上持续的折价现象表明，相较于散户交易者，专业机构投资者正在进行更强劲的抛售操作。
美国的宏观经济数据也进一步助长了市场的谨慎情绪。总体个人消费者支出通胀率为4.1%，虽略低于预期的4.0%，但核心个人消费者支出（PCE）为3.4%，高于预期的3.3%。此外，GDP增速达到2.1%，超出预期，这使得市场对货币政策宽松的预期大幅降温。分析师对此前景评论道：
“这一动态完美反映了当前宏观环境，对比特币等风险资产依然极为不利。”
资产管理公司Bitwise指出，上周美联储会议加速了鹰派立场的转变，政策制定者消除了此前的宽松倾向，并将2026年联邦基金利率中位数预测从3月的3.4%上调至3.8%。
该公司补充说明，金融环境的趋紧与现货ETF等加密交易所交易产品的持续资金外流趋势相吻合。
市场关注点还聚焦于Strategy公司。该公司在2026年累计购入了174,300枚BTC。据Bitwise估算，其中约96,000枚（占比55%）是通过发行STRC优先股融资购买的，另有77,500枚通过MSTR普通股发行融资。
CryptoQuant数据显示，STRC在上周跌破82.5美元后，一度以相对于100美元面值高达17.5%的折价交易，周五盘前报价进一步回落至约73美元。自2026年初回购15亿美元可转换债券以来，Strategy公司的现金储备已缩减38%。
策略：现金储备和股息覆盖数据。来源：CryptoQuant
与STRC相关的年度股息义务已从3亿美元激增至12亿美元，股息覆盖期也从最长七年大幅缩短至14个月。
数据表明，作为比特币最大机构买家之一的Strategy，其融资条件正趋于紧张，这在亏损驱动的外汇流入增加之外，又叠加了一层额外的市场压力。
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