美国关于建立比特币战略储备的立法进程正经历显著调整。从最初旨在由政府主动购入100万枚比特币的《BITCOIN Act》，到如今仅聚焦于整合并永久持有已没收比特币的《美国退休与货币促进法案》（ARMA），这一立法演变折射出政治现实中的不断妥协。
面对这种变化，市场情绪保持谨慎，因为实质性的利好程度低于预期。
核心要点
2025年3月，特朗普签署行政命令，承诺联邦政府将不抛售已持有的比特币，但该命令并未涉及新币采购计划。此前市场预期较为乐观，随着命令细节落地，比特币价格随即回调5.7%。
回顾自2024年起的一系列立法尝试，力度在过去两年中大幅减弱：从最初提议购买100万枚BTC，退化为目前仅规定托管义务、完全不含购买条款的方案。
当前被视为最有可能通过的《美国退休与货币促进法案》（ARMA）并非收购法案，其核心在于禁止政府在至少20年的时间窗口内出售现有比特币储备。
短期内，ARMA对市场的提振作用有限；但从长远视角审视，该法案赋予了比特币作为国家储备资产的法定身份，这可能会为未来重新开启强制购买议题奠定基础，从而对市场形成潜在的长期利好。
背景：美国的行动与局限
在2024年的总统竞选期间，特朗普多次提及建立比特币战略储备的计划，市场普遍将其解读为联邦政府将成为直接的增量买家。
大选结束后，2025年3月6日，特朗普正式签署行政命令，规定将通过刑事调查及民事没收程序获得的比特币划入战略储备，并要求永久持有。值得注意的是，该命令未授权任何新的比特币采购，仅承诺不卖出政府现有的存量。当政策轮廓清晰后，比特币价格由约92,000美元滑落至85,000美元以下。
签署命令之际，联邦政府手中握有约19万枚BTC，约占全球总供应量2100万枚的0.9%。这些比特币均源于司法程序，无一是通过直接购买获得。
截至目前，局势未发生根本改变。除了上述行政命令外，尚未有任何相关条款转化为正式法律。
立法历程回顾
自2021年启动相关讨论以来，首份具体法案草案于2024年问世，2025年再次提交，并于2026年重构为ARMA法案。这条演进线索的核心逻辑是向政治现实低头：强制购买的规模从“有”变为“无”。尽管每一次修订都提高了法案通过的可能性，但其对市场需求的拉动作用也随之减弱。
2024年：原始法案提案
参议员Lummis自2021年进入参议院起，便公开倡导将比特币纳入联邦储备体系。当时国会内部对此缺乏共识，加之2022至2023年的加密寒冬以及FTX崩盘事件，使得立法环境颇为严峻。
到了2024年，形势出现转机，比特币价格突破10万美元大关，现货ETF也获得了监管批准。同年7月，Lummis提出了首份具体立法建议：要求在五年内动用美联储盈余账户资金购买100万枚比特币，并设定至少20年的最低持有期。
这100万枚BTC占总供应量的4.76%，超过了Strategy公司报告中提到的约84万枚持仓量。然而，该法案在当届国会结束时自动失效。
2025年：重新引入与阻力显现
2025年3月，与行政命令同步，Lummis将《BITCOIN Act》作为参议院第954号法案重新提出。其核心架构保持不变：计划每年购入20万枚BTC，五年累计100万枚，并锁定20年。修订版取消了一些处置禁令的豁免条款，收紧了持有义务，并增加了四位共同提案人。
市场对此反应总体积极，但法案面临三大实质性障碍：
- 财政成本：按当时的市场价格计算，100万枚比特币价值高达数百万亿韩元。共和党内的财政保守派坚持认为黄金才是稳定的价值储存手段，而比特币属于投机性资产，因此反对任何形式的强制购买机制。
- 美元霸权担忧：以众议员Maxine Waters为首的民主党批评者指出，将比特币确立为储备资产可能会削弱美元作为全球主要储备货币的地位。
- 财政部长的立场：2025年8月，财政部长Bessent公开表态，政府不会寻求额外购买比特币。作为负责执行法律的官员，他的明确反对构成了重大阻碍。
自此，该法案一直停滞在参议院银行委员会。
2026年：ARMA作为妥协方案
2026年5月，众议员Nick Begich提出了《美国退休与货币促进法案》（ARMA），民主党众议员Jared Golden随后加入成为共同提案人。法案名称的改变本身具有战略意图：旨在摆脱此前立法推进困难的标签，从而扩大支持者的联盟范围。
ARMA法案主要包含两项内容：一是将联邦政府目前持有或没收的所有比特币整合至由财政部管理的单一储备库中；二是禁止在未来至少20年内出售这些比特币。唯一的例外情况是被允许用于偿还国债。
与前身法案的决定性差异在于ARMA不包含什么。《BITCOIN Act》曾规定每年必须购买20万枚BTC，而ARMA彻底取消了这一强制性义务。取而代之的是，它指示财政部和商务部在180天内进行研究，评估是否能在预算中性的前提下实现额外购买。这是一项研究任务，而非购买指令。
本质上，ARMA是一项关于托管和持有的法案，而非收购法案。其结构设计是为了确保能够通过立法审查。
短期展望：市场冲击有限
目前，国会中有两项法案并行推进。《BITCOIN Act》（S.954）仍在参议院银行委员会审议，而ARMA则在众议院进行。两者的目标截然不同：前者侧重于资产收购，后者侧重于资产托管。
相比之下，ARMA通过的概率更高。《BITCOIN Act》已在委员会停滞超过一年，受制于高昂的财政成本以及仅获共和党支持的孤立局面。而ARMA获得了民主党支持，且因不设购买义务，消除了最常见的反对理由。
尽管如此，ARMA本身的通过并不会给比特币市场带来短期的强劲利好。若ARMA生效，联邦政府目前持有的约32万枚BTC将在至少20年内被法律锁定，无法进入市场流通，从而消除潜在的政府抛售压力。但关键在于，由于缺乏新增购买义务，也没有产生新的需求。市场渴望的是政府直接入场买入比特币，而ARMA并未提供这一动力。其实际效果更接近于将2025年3月的行政命令提升至法律层面。
真正的看点在于ARMA通过后的后续发展。Nick Begich自2013年起便持有比特币，也是2025年3月《BITCOIN Act》在众议院的共同提案人之一，他公开支持将比特币作为战略资产。ARMA的结构暗示了一种分阶段实施的策略：先建立法律框架，再在此基础上构建具体的收购任务。
如果ARMA得以通过，比特币将获得作为国家储备资产的正式法律地位，那么关于强制购买的辩论极有可能在更坚实的基础上重新展开。虽然通往这一结果的路径比特朗普竞选承诺时市场所预期的时间更长，但方向并未改变。
综上所述，ARMA法案的通过对价格的短期刺激作用有限。但从长期来看，它仍是市场的建设性因素，一旦ARMA通过，最终出台购买立法的概率将变得更加清晰可见。