加密资产管理领域正步入成本压缩周期。据彭博社8月12日报道，头部机构Bitwise实施人员精简计划，裁员比例达14%。这一举措并非孤立事件，其背后伴随着资产规模下滑及多只产品的集中清盘。然而值得注意的是，公司在缩减旧有业务的同时，并未停止新产品的对外发布。本文将深入剖析此次调整的全貌，解析Bitwise在业务收缩与扩张之间并行的运营现状。
针对此次调整，Bitwise首席执行官Hunter Horsley表示，即便经过裁员，团队规模仍是公司八年发展史上最大的一支。他预计，随着加密资产进一步融入全球经济体系，公司将保持增长势头。不过，他也承认当前的人员配置和产品线策略已趋于紧缩。
今年多家加密企业均采取了缩减团队的措施。Coinbase于5月裁减约700名员工，占全球员工总数的14%，官方解释称这是由于市场波动、成本控制需求以及人工智能（AI）引发的组织重构所致；链上数据平台Dune在同月裁员25%，其CEO同样提及AI对效率的提升；BitGo则在6月裁员15%，旨在将资源集中于安全、交易、稳定币、结算及AI基础设施等领域。相比之下，Bitwise未披露本轮裁员的具体原因，也未将其归因于AI技术的影响。目前尚无法确认此次减员与产品调整之间是否存在明确的组织层面对应关系。
客户资产减少至少 40 亿美元，八只 ETF 随后退场
在人员调整公布前，Bitwise披露的客户资产数据已出现显著变动。该公司在2月3日发布的产品公告中称，客户资产超过150亿美元；而在5月1日的另一份公告中显示，截至4月1日，客户资产为110亿美元。依据这两次自行披露的数据计算，账面差额至少高达40亿美元。Bitwise未说明这部分变化中，由币价波动、资金申赎及统计范围变更各自贡献了多少比例。
客户资产是一个同时受市场价格和资金流动影响的统计口径，币价上涨或下跌会改变资产市值，客户申购和赎回会改变管理份额，新增与终止产品也可能改变统计范围；两个时点的数据无法拆分这些因素各自贡献了多少。Bitwise没有公布相关分项，因此无法将至少40亿美元的减少直接等同于客户净赎回。
Bitwise的业务版图涵盖ETF、私人基金、单独管理账户、质押及链上投资产品。由于各类产品的收费标准与计费基础并不统一，且公司未披露两次统计中各类资产的构成变化，其披露的客户资产基础在两个时点之间明显收窄，导致资管业务可供收费的资产规模随之承压。
与此同时，产品退出行动几乎在同一时期展开。4月30日，Bitwise Funds Trust董事会决定清算Bitwise Web3 ETF和Bitwise Trendwise BTC/ETH and Treasuries Rotation Strategy ETF，这两只基金于5月停止交易并完成清算。6月30日，董事会再次决议清算六只期权收益ETF，这些基金的标的分别关联Coinbase、MARA、Strategy、GameStop、Circle和以太坊，相关基金于8月停止交易并发放清算款。
在约三个月内，Bitwise集中退出了八只ETF。
前两只基金分别覆盖Web3主题股票和比特币、以太坊与美国国债之间的轮动策略，后六只则依靠单一股票或以太坊相关期权获取收益。八只产品的投资逻辑不同，共同点是都需要持续的交易、合规、估值和信息披露支持。清算可以减少需要维护的产品数量，其收入影响仍取决于各基金清算前的资产规模与费率。
旧产品退出，新资源流向质押和代币化基金
在八只ETF退场的同时，Bitwise仍在其他方向扩充产品线。4月，公司在欧洲市场推出了带有内部质押安排的Avalanche产品；5月，Hyperliquid ETF正式上线；6月，公司接手Superstate旗下规模超过2.67亿美元的Crypto Carry Fund，正式进入代币化基金管理领域。
这些新品同样会产生托管、质押、合规和分销需求，产品方向变化无法直接等同于整体运营负担下降。它说明公司仍愿意为新赛道配置资源，也让裁员与产品扩张同时出现在一张业务清单上。
Bitwise在6月30日发布的公告中称，公司拥有70种投资产品，服务5500多个私人财富管理团队、注册投资顾问和家族办公室，并与20多家银行和经纪交易商合作。产品数量意味着公司需要持续承担合规、托管、交易支持、信息披露和客户服务等运营工作。团队减少约七分之一后，产品结构将直接影响剩余人员需要维护的业务复杂度。
将八只ETF的集中清算与同期新品放在一起观察，Web3主题基金和围绕单一标的构建的期权收益策略退出，直接追踪底层加密资产、附带质押收益及将基金份额搬上链的代币化产品继续获得投入。
人员从180人降至155人后，剩余产品将由更小的团队管理。Bitwise尚未说明哪些岗位与产品调整有关，也没有披露一次性裁员费用。
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总结
综合来看，Bitwise正处在业务取舍的关键阶段，一方面通过裁员缩减人力成本、清算八只ETF减轻合规运维压力，公司客户资产出现数十亿美元规模的回落，行业内不少加密企业也同步开启降本、组织重构。另一方面企业没有停下创新脚步，将资源倾斜至质押ETP、代币化基金等新兴赛道。人员缩减之后，更小的团队需要承接数量众多的投资产品，后续业务能否高效运转仍有待观察。目前裁员具体诱因、各资产变动的详细构成并未对外完整披露，收缩旧业务与布局新产品的实际协同效果，还需要后续市场表现加以验证。
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