随着加密市场整体回暖，许多经历长期调整的代币迎来了估值修复期，其中ENA的强势表现尤为引人注目。
据Bitget平台数据显示，8月28日ENA价格最高触及0.189美元，相较于此前十天左右在0.08美元附近的盘整区间，涨幅接近翻倍。
此次行情并非单纯跟随大盘普涨，而是源于Ethena基金会连续落地的系列改革措施。本文将深入剖析这一套完整的自救方案，并梳理其背后潜藏的现实风险。
若在过去两年持有ENA，多数投资者可能面临亏损。自2024年4月创下1.52美元的历史高点以来，该代币最大跌幅超过90%。期间虽有多次反弹尝试，但均因持续的解锁抛压而受挫，直至今年8月中旬局势才出现转机。
虽然大盘回暖是重要推手，但促使价格大幅拉升的关键在于最新的公告发布。8月27日，Ethena基金会发布了一份被市场视为“自我革命”的公告，重新确立了代币的价值定位。
相关文章：
基金会拆除VC解锁“定时炸弹”
过去两年，ENA最大的空头逻辑在于无休止的代币解锁。种子轮、A轮、团队及顾问等各方的代币每月从锁仓中释放并进入市场。这种结构性的抛压意味着，无论基本面如何强劲，每月都有不计成本的卖盘存在。
Ethena基金会采取了果断措施解决了这一问题。
官方公告宣布了针对供应端的两项重大操作：
回购种子轮投资者的锁仓代币。基金会已收购部分主要种子轮投资者手中原本锁定的全部ENA代币，这些投资者在过去9个月内曾出售过ENA。这意味着早期投资人手中未解锁的筹码已被基金会一次性购回，不再流入二级市场。
取消未来所有月度VC解锁。基金会与主要投资者达成协议，通过加速释放尚未归属的代币，彻底消除未来VC投资者按月解锁带来的抛压。据英文媒体报道，剩余原始投资者的解锁将于2026年10月5日起加速完成，此后将不再有投资者代币处于锁仓状态。
唯一保持原状的是团队代币，它们仍将按照既定的归属计划继续锁定。
经过这两步操作，ENA面临的供应端最大隐患基本解除，市场无需再每月根据解锁日历进行博弈交易。
协议收入与ENA价值挂钩
在DeFi领域，一个核心问题是治理代币能否真正捕获协议价值。在此之前，ENA处境尴尬：USDe作为第三大稳定币，每月为Ethena协议带来数千万美元收入，但ENA持有者除投票权外，几乎无法享受任何经济收益。
如今，这一僵局已被打破。
Ethena基金会提出了一项治理提案，核心内容是将协议净收入的95%用于在二级市场程序化回购ENA。
此外，官方设定了明确的触发机制：当USDe流通供应量达到75亿美元时，回购正式启动；随着USDe供应突破100亿、150亿美元等里程碑节点，回购比例将进一步阶梯式提升。
换言之，USDe增长越快，对ENA的买盘支撑就越强。这构建了一个清晰的正向飞轮效应：USDe扩张带动协议收入增加，进而加速ENA回购推高币价，吸引更多市场关注，最终促进USDe进一步扩张。
值得注意的是，这一“费用开关”构想酝酿已久。早在2024年11月社区便开始讨论；2025年9月，基金会宣布激活条件已满足（USDe供应超60亿美元，累计收入超2.5亿美元），但最终的投票和落地执行拖延至今。
Ethena此前并非没有进行过代币回购。2025年下半年，名为DAT（Decentralized Autonomous Trust）的回购计划总计投入约8.9亿美元，分两阶段执行。但那是利用储备资金的一次性操作，而本次提案则是建立了一项与协议收入挂钩的永久性回购机制。
切断股权方利益冲突
许多DeFi项目存在隐性弊端：开发公司股东与代币持有者利益不一致。公司盈利则股东分红，而代币涨跌取决于公司决策。Ethena过去也面临此问题——Ethena Labs作为一家传统股权结构的公司，其利益与生态代币ENA并未完全对齐。基金会此次直接封堵了这一漏洞。
Ethena基金会与Ethena Labs已达成主框架协议。协议规定，协议产生的知识产权及价值专属于基金会，并由ENA持有者治理；Labs实体的股权投资者不再享有剩余现金流。
这意味着Ethena Labs的股权投资者被排除在经济产出之外，他们不再能从协议的经济收益中获利。未来Ethena品牌下所有业务线产生的价值将流向基金会，再由ENA持有者通过治理进行分配。
机构提前布局与市场情绪反转
最后一个因素与技术和基本面无关，更多关乎人性。ENA此前的跌幅过于剧烈，从2024年4月的1.52美元跌至今年6月的0.0699美元历史低点。然而，极端的下跌往往孕育着极端的反转。对于这样一个拥有可观年收入的协议而言，当前估值已进入极具吸引力的区间。
2026年6月，Coinbase Ventures公开宣布在二级市场买入ENA，并与Ethena达成合作开发链上金融产品的协议。
8月6日，Arthur Hayes购入1090万枚ENA，累计持仓达2264万枚（价值约400万美元）。他表示，若美元流动性增加推动BTC上涨，比特币基差收益回升可能重新吸引资金流入USDe，并称ENA在未来数月存在实现5倍上涨的可能。8月25日，BitMEX创始人Arthur Hayes再次看好ENA：
场外经纪商开始联系我们，询问借入美元的事宜。利率目前还是太低，但这是基差交易正在回归的一个好信号。ENA将因此受益，上涨空间巨大。
当然，风险同样不容忽视。USDe的供应量已从2025年10月峰值时的约150亿美元收缩至目前的约40亿美元。收入回购的前提是协议具备持续的收入能力，而USDe供应下滑意味着基础收入承压。如果USDe无法恢复增长，所谓的收入回购机制可能难以落地。
总结
综上所述，ENA本轮暴涨是大盘环境好转、基金会供给端改革、价值捕获机制重构、利益关系调整以及机构资金加持多重因素共振的结果。
基金会通过回购锁仓筹码、取消月度VC解锁，化解了长期压制币价的抛压；同时将协议收入与ENA回购绑定，打通了代币价值捕获通道，并厘清了基金会与开发实体间的利益归属，实现了代币持有者权益的提升。
但不容忽视的是，USDe流通规模大幅回落，导致协议收入根基存在不确定性。回购机制能否真正生效，仍取决于后续稳定币业务能否重回增长轨道，投资者仍需警惕叙事落空引发的价格回调风险。
以上就是ENA暴涨：Ethena基金会的四重自救行动的详细内容，更多关于Ethena推出多重自救举措后ENA大涨的资料请关注其它相关文章！