两名完全缺乏传统金融背景的加密爱好者，凭借对区块链底层逻辑的深刻理解，毅然踏入华尔街寻找套利空间。从一无所有开始，他们利用加密市场与传统金融体系之间的价格偏离和信息滞后，逐步积累资本，最终实现了千万美元的惊人收益。这段历程不仅证明了技术创新足以击穿传统金融的壁垒，也为众多加密从业者探索跨领域机会提供了宝贵范本。
前情提要
- Odaily注：这一部分的故事详情，可参阅《HyperEVM“榜一”套利团队公开策略：如何半年搬出500万美元》。
将时间回溯至 2025 年 10 月。
在此之前的八个月中，我们一直运营着 HyperEVM 上排名首位的套利机器人。
然而，这项高强度的工作即将告一段落。近几个月来，我们与 Wintermute 展开了激烈竞争，如今又有新势力入场，导致利润率大幅缩水。
但这并非终点。我和搭档早已适应这种节奏。我们从不试图与拥有庞大技术团队的金融机构进行持久战，毕竟我们仅有两人。
我们的核心竞争力在于 —— 以最快的速度部署策略，并在大型机构反应过来之前，迅速收割利润。
他们没有我们在速度上的优势。面对监管约束、内部审批流程等繁琐程序，他们无法在 48 小时内完成策略上线。而我们只需追求极致效率。
因此，我们需要寻找下一个盈利点。
机会究竟在哪里？
10 月 10 日的市场动荡让加密圈陷入低迷，许多人遭受重创，看似已无新的套利良机。
于是，我们将目光转向了新战场。10 月 13 日，HIP-3 在 Hyperliquid 上线。三天后，TradeXYZ 推出了首个股票永续合约产品 XYZ100。
鉴于 Hyperliquid 仍有超过 40% 的代币未分配给社区成员，我们认为通过 HIP-3 制造交易量是一个潜在切入点。
这与八个月前我们发掘 HyperEVM 套利机会时的逻辑如出一辙：当时我们也只是想在 Hyperliquid 上刷现货交易量。
尽管不确定此举是否有效，但我们决定尝试 —— 开发并运行一台能在 HIP-3 与传统金融市场之间执行套利的股票永续合约机器人。
第一步：进入传统金融世界
需提前说明的是，在此之前，我们从未接触过股票交易。
甚至对期货概念也颇为陌生。简而言之，我们对传统金融知之甚少。
唯一明确的是，IBKR 是我们所需操作中最具竞争力的平台，因此我们决定先深入研究它。
初期几天，我几乎全神贯注于理解 IBKR 平台的运作机制。我将各种界面截图发给 Claude，询问：“这是什么？”“含义是什么？”“此处该如何操作？”“如何对冲 XYZ100？”
这便是我们学习传统金融（TradFi）的方式。与此同时，我的搭档开始钻研 IBKR 的 API，探索其功能边界。
来自加密货币领域的他，习惯了连接交易所 API 后快速启动程序的模式。
但 IBKR 的世界截然不同。行情数据订阅、合约细则、订单类型、权限设置、API 限制、TWS、IB Gateway……我们需要掌握的知识浩如烟海，起初甚至怀疑能否成功。
不过，经过一周与 IBKR 的磨合，我们逐渐摸索出门道。
构建套利机器人
该策略的核心逻辑并不复杂。
我们将 IBKR 的价格视为“基准价格”，并实时监控 HIP-3 是否存在套利空间。
若 HIP-3 的交易价格低于 IBKR，我们便在 HIP-3 开多仓 —— 仅在 Hyperliquid 上的订单成交后，才会在 IBKR 建立相应的空仓。
反之，若 HIP-3 价格高于 IBKR，则反向操作 —— 在 HIP-3 做空，待订单成交后，再在 IBKR 做多。
理论上简单，但实际操作中，需为每个 HIP-3 市场配置大量参数。
以 IBKR 侧的 NVDA 套利为例：
- “55 股”是最小对冲单位。因 IBKR 最低手续费为 1 美元，为避免小额交易成本过高，我们会累积 Delta 敞口，直至达到 55 股 NVDA 时才在 IBKR 执行对冲。
- “400 股”是单笔 IBKR 订单的最大对冲量，旨在减少滑点影响。
- “maxDelta: 800”是安全阈值。若 IBKR 交易持续失败导致两市场仓位差达 800 股 NVDA，机器人将停止对该市场的交易。
- “slippage: 0.1”设定了 IBKR 对冲时允许的最大滑点。
再看 HIP-3 侧的参数：
看似繁杂，实则逻辑清晰。
- “makerSize”定义挂单规模，“makerOffsetBuy / makerOffsetSell”设定相对于合理价格的价差目标。
- “cancelDelta”指示当价格变动幅度超过此值时，撤销原单并重新挂单。
- 对于吃单（taker）交易，“takerRatioBuy / takerRatioSell”决定主动吃单的价差门槛；“takerMin / takerMax”控制可执行的交易规模。
- “limit”设定该市场最大持仓上限，“makerEnabled”用于开关挂单功能。
- 最后，“preMarketOffset”在盘前交易时段增加额外价差，以应对 TradFi 侧流动性不足的情况。
第一笔交易
10 月底，我们终于准备好试水。
初期几天略显混乱。我们不断与 IBKR API 的连接问题斗争，有时会出现断连，搭档不得不确保系统始终保持在线状态。
但我们很快发现，机会无处不在。那种感觉就像是在捡钱。
整个 11 月，我们在 HIP-3 上执行了约 8.5 亿美元交易量，获利超 50 万美元。成绩可观。
12 月相对平稳。交易量约 5.5 亿美元，利润依然丰厚，但我们开始思考是否应转移重心。
这确实能赚钱，但似乎并未触及金矿核心。
不过，我们选择继续。只要有利可图，我们通常难以停下脚步。
贵金属狂热
真正的爆发发生在今年 1 月。
黄金和白银价格飙升，Hyperliquid 上的需求极度旺盛。赚钱变得异常轻松，而这正是我们过去两个月准备工作的回报。
当时的主要挑战是流动性。由于众人皆想在 Hyperliquid 做多大宗商品，我们需要向 IBKR 注入更多资金进行对冲。
虽然持续向 IBKR 追加资金引发了银行方面的麻烦，但 EtherFi 堪称 MVP，协助我们快速完成了大额资金提取。
整个 1 月，我们在 Hyperliquid 上完成 17 亿美元交易量，仅资金费收入便超过 60 万美元。
正如前述，我们仅有两人，无内部流程束缚，行动敏捷。大部分测试直接在生产环境进行，这也带来了风险。
1 月 27 日，我刚抵达迪拜，正与搭档喝咖啡闲聊机器人事宜。突然，手机收到 IBKR 的强平预警。
我当时一头雾水。清晨时分，市场并无剧烈波动。
登录 IBKR 后台后，我发现我们净做空了价值 1.2 亿美元的黄金期货。而此时黄金正处于猛烈上涨通道。
我们立即关闭了机器人。那一刻，我全身颤抖。极度恐惧被强平，因为 IBKR 交易主要由机器自动执行，我对该平台并不熟悉。
随后的 15 至 30 分钟内，我手动平掉了价值 1.2 亿美元的空头头寸。
下午晚些时候，随着市场开盘，我们核算损失 —— 亏损 110 万美元。
这令人痛苦不堪。但我们没有时间沉溺悲伤，必须查明原因并尽快修复。
最终发现，原因荒谬至极：IBKR API 的数据刷新出现延迟。
机器人误判 Hyperliquid 与 IBKR 两侧存在 Delta 差异，因而不断在 IBKR 做空黄金，试图修正一个本不存在的敞口。
重复；重复；再重复……
直到累计做空 1.2 亿美元黄金，触发强平预警。
显然，我们需要更严格的控制措施。
必须确保 IBKR 数据的实时性。在允许机器人扩大仓位前，需增加多重校验。更重要的是，原机器人并非为如此巨大的交易量和密集机会而设计。
我们花费一整天修复漏洞。次日，新版本上线，但信心受挫。也许我们根本不清楚自己在做什么。也许风险收益比并不理想。
刚因低级错误损失 110 万美元，便开始担忧机器人随时可能再次出错。这是自上线以来，我们首次认真考虑停止项目。
但你们了解我们……我们是两个贪婪的家伙。在损失七位数美元后，我们绝不会放弃。只会更加拼搏。
或许，这正是我们的擅长之处。过往开发机器人时，我们常经历巨额亏损阶段，但最终总能扭转局面。
我们不花时间哭泣，而是查找问题、修复 bug，然后继续前行。
在挽回损失之前，这笔亏损成为我们兄弟间的禁忌话题。
第二天，白银创历史新高后剧烈回调，Hyperliquid 与 IBKR 间一度出现约 3% 的价差。
我们从中获利约 60 万美元。
王者归来！
流动性管理与速度升级
至此，我们已积累相当财富。且深知游戏规则。
既然有利可图，必然会有更多玩家及其背后的庞大团队涌入争夺蛋糕。我们必须迅速变强。
首要问题是资金。这与纯加密套利不同 —— 加密市场跨所资金调拨仅需数分钟；而此处需通过银行向 IBKR 转账。
因此，我们设计了动态系统，根据 IBKR 侧可用流动性调整策略。当 IBKR 流动性较低时，我们愿支付成本平仓以释放资金。
同时，要求更大价差才开新仓。当 IBKR 流动性充裕时，则反向操作，接受更小价差并激进部署资金。
其次需解决速度问题。此前我们以 IBKR 价格作为基准源。虽可行，但数据延迟较高。
随着参与者增多，这是一场速度竞赛。依赖 IBKR 数据已不足够。我们寻找替代方案，选中了 Databento。
结合 Databento 与纳斯达克数据授权，我们获得了极速的直接市场数据源。
1 月申请访问权限，月底获批。
从贵金属到石油
2 月，金属市场持续火热，交易量达约 15 亿美元。仿佛还不够，2 月底特朗普决定轰炸伊朗，引发市场疯狂波动，油价突破 100 美元。
此时，我们每日可从套利价差和资金费中赚取 6 万至 12 万美元。当然，周末除外，因传统市场休市，我们闲得发慌。
若过去 24 小时“仅”赚 4 万美元，我们会警觉是否有异常。
于是检查机器人、调整参数、探究故障原因及优化空间。
Claude 在此过程中助益良多。我们将所有 Hyperliquid 和 IBKR 交易数据输入，让它分析：何处亏损最多？问题根源何在？有何改进空间？
这是我们首次利用 AI 分析交易，效果显著。即便进展顺利，我们仍保持这种近乎偏执的状态。
这大概是保持领先的唯一方式。
我与搭档终日讨论机器人。他几乎每日推送代码更新，我则根据市场动态调整参数。
半导体狂热
4 月底，随着伊朗冲突缓和，我们以为暴利时代终结。
过去数月，我们周均盈利约 50 万美元，实在难寻同等规模的套利机会。随后，半导体及所有“瓶颈交易”全面爆发。
SNDK、MU 等股票走势宛如纯粹的 Meme 币。简直疯狂。
10 月启动机器人时，市场尚平静。历经贵金属、石油行情，如今半导体又被热炒如 BSC 上的土狗币。
这世界怎么了？
运气成分不可否认。我们恰在正确时机出现在正确地点，且拥有适配环境的成熟产品。
但我认为，早期坚信 HIP-3、股票永续合约，特别是 TradeXYZ，体现了良好的判断力。
5 月、6 月和 7 月，我们月交易量维持在 15 亿至 25 亿美元，周均稳定盈利约 40 万至 50 万美元。
总结
时至 9 月初。许多机构已进入该市场。
Ethena 宣布计划在未来几周涉足股票基差交易。对我们而言，窗口期或正关闭。
但这无疑是一段疯狂旅程。10 个月内，在看似“加密寒冬”的环境中，我们取得了：
- HIP-3 和 IBKR 两侧合计 320 亿美元交易量；
- 占 TradeXYZ 总交易量的 1.5%；
- 1000 万美元利润。
这一切得益于充足的流动性和实际部署资本带来的年化回报率约 35% 至 45%（视阶段而定）。
更重要的是，这是我们要第一次深入传统金融世界，理解其运作机制的绝佳机会。
十个月前，我们未曾交易股票，甚至不懂期货。如今，我们已交易规模达 320 亿美元的股票及相关合约。
接下来，只盼 Hyperliquid Season 3 早日到来。
感谢阅读。我们将带着下一个故事回归。