市场担忧情绪因日本疑似抛售美国国债等海外资产以筹措巨额日元干预资金而再次升温。据日本财务省周一披露的最新数据，日本在8月底的外国证券持仓环比大幅减少878亿美元，这一降幅与当月实施的干预行动规模高度匹配。
此前，日本财务省已证实，截至8月26日的一个月期间，当局累计投入约15.4万亿日元（折合约986亿美元）介入外汇市场，此举不仅刷新了月度干预的历史纪录，且部分行动是与美国协同进行的。受大规模干预支出拖累，日本外汇储备总额下降946亿美元，最终定格在9950亿美元，历史上首次未能维持在万亿美元以上水平。
鉴于此次干预力度空前，加之融资手段可能对美债市场造成的潜在扰动，引发了各界的高度关注。与此同时，美方对维持美债市场稳定的重视程度也在不断提升。财政部长贝森特近期宣布，政府计划在截至11月4日的两个月内，将长期债券回购规模扩大一倍，这一举措被普遍视为抑制长端收益率上行压力的信号。
外国证券持仓急剧萎缩，抛售美债迹象确凿
根据财务省公布的数据，日本8月末持有的外国证券规模缩减了878亿美元，这与当月的干预支出数额相当接近。虽然官方并未详细披露这些证券的具体类型及期限结构，但市场分析师普遍估算，日本外汇储备中约有70%的资金配置于美国国债。
从市场表现来看，8月末10年期美债的价格相较于7月末仅出现微幅下跌。这意味着，估值波动并非导致外国证券持仓大幅减少的主要原因，从而进一步佐证了日本方面主动减持美债的判断。
历史级干预规模揭晓，美日协调机制深化
财务省的数据显示，在截至8月26日的周期内，日本当局耗资约15.4万亿日元进行汇市操作，创下月度历史新高，其中包含与美国联合执行的行动。这也是迄今为止规模最大的一次单月日元干预行动。
此次大规模干预的背景是日元汇率承受巨大下行压力，迫使当局不得不重金入市以捍卫本币价值。采用联合干预的模式也反映出，美日两国在应对汇率波动方面的协作紧密度正在增强。
在日本考虑通过抛售美债来为干预行动提供资金支持之际，美国官员对美债市场稳定性的关注度日益提升，特别是在中期选举临近的关键时刻。财政部长贝森特近期提出，将在截至11月4日的两个月内把长期债券回购规模翻倍，市场预期该措施旨在遏制长端收益率的攀升。
日本的上述举动表明，即便美方对美债市场的稳定性表现出极高的敏感度，东京方面仍倾向于在必要时动用出售美债这一手段。
储备跌破万亿警戒线，但后续干预底气尚存
尽管日本外汇储备总额已降至9950亿美元，跌破了心理上的万亿美元大关，但当局表示，现有的剩余储备规模仍足以支撑未来可能出现的干预需求。除了外国证券外，外汇存款作为另一重要的干预资金来源，在8月末也减少了69亿美元。
值得关注的是，日本财务大臣 Satsuki Katayama 在美日联合干预行动结束后透露，未来的干预措施还可能借助美联储的外国及国际货币当局回购便利（FIMA Repo Facility）。该机制允许日本每日最高获取600亿美元的流动性支持，且无需直接出售美债，这不仅能有效缓解对美债收益率的冲击，还能显著拓宽潜在的干预空间。
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