近期比特币的价格疲软折射出更广泛的经济承压局面，然而，随着流动性环境的边际改善以及市场投资者对2026年经济前景的积极展望，这或许为后续的强劲反弹积蓄了动能。
核心观点摘要：
- 鉴于美联储资产负债表规模触及下限且可能重启回购操作，流动性条件正在修复，这将利好包括比特币在内的风险资产表现。
- 虽然当前的财政压力及部分行业景气度下滑拖累了市场情绪，但随着关税政策的适度放宽及定向刺激措施的出台，加密市场需求有望回暖。
在美联储定于12月10日公布的利率决议之前，比特币及整个加密市场可能仍将维持震荡下行的态势。市场对货币政策走向的预期存在显著分歧，通胀焦虑与经济活动放缓的信号相互交织，使得方向难以判断。
12月FOMC的美联储目标利率概率。来源：CME FedWatch 工具
基于国债市场的隐含概率分析，交易员对于降息25个基点还是维持4%利率不变存在明显分歧。部分持谨慎态度的美联储官员指出，美国总统特朗普推行的关税政策加剧了通胀压力，从而压缩了降息空间及对经济增长的支持力度。与此同时，贝莱德发布的报告也显示，美国劳动力市场已出现明显的降温迹象。
单纯归咎于美联储并非全貌
美联储官员频繁表达对顽固通胀的担忧。“我担心紧缩性货币政策正在对经济产生负面影响，尤其是对中低收入群体的冲击更为显著，”美联储理事Christopher Waller周一如是说。此外，Waller还澄清了有关政府停摆导致官方数据缺失从而影响美联储决策能力的传言。
然而，将比特币的下跌完全归因于美联储并不准确，因为下行趋势早在10月初便已确立。美国进口关税在一定程度上缩小了月度财 政赤字，而美联储资产负债表的持续收缩则推动美元兑一篮子主要货币走强。从历史规律来看，比特币与美元指数（DXY）之间存在着显著的负相关性。
反向美元指数（红色）与BTC/USD（右）。来源：TradingView / Cointelegraph
自10月6日创下历史新高以来，比特币走弱的具体触发因素难以精确界定。据Savvy Wealth的报告指出，伴随着货运活动的减缓、房地产市场的低迷以及企业现金流的收紧，整体金融状况正在恶化。因此，比特币价格的下跌更多源于市场整体风险偏好的降低，而非仅仅是美元走强的结果。
美联储已明确表态，自12月起，其管理资产的规模将不再低于目前的6.5万亿美元水平。这一举措可能通过启动回购协议 （Repo）操作来实现平衡。具体而言，此举旨在保持美联储资产负债表总量不变的同时，向金融市场注入流动性，通过增加银行准备金来缓解资金紧张局面。
美国联邦储备资产负债表总资产，单位：百万美元。来源：Fed
与此同时，特朗普已指示美国财 政部长Scott Bessent，着手准备在2026年初针对低收入家庭推出刺激计划，并考虑逐步降低进口关税以抑制通胀风险。不过，随着《One Big Beautiful Bill Act》正式生效，2026年的财 政状况预计将进一步恶化。
流动性回归或助推比特币强势反弹
展望明年初，无论最终结果如何，围绕经济前景的巨大不确定性都将大幅消减。目前，房地产和汽车行业均显露疲态，给区域性银行带来了巨大压力。比特币及其他高风险资产目前已进入防御状态，但一旦流动性重新涌入市场，它们也将成为受益最大的板块。
货币市场基金占GDP的百分比。来源：ING
比特币并非完全受制于美国货币政策，特别是在就业市场走弱的大背景下。当财 政状况依然紧绷时，美联储的政策操作空间受限，扩张性措施便成为其最后的备用选项。随着时间的推移，预计流动性将重返市场，这有助于缓解更剧烈的经济冲击，并为稀缺资产营造出有利的大幅上涨环境。
以上就是比特币（BTC）有望随着流动性环境变化实现复苏，但美国宏观风险仍存的详细内容，更多关于比特币复苏：流动性改善，宏观风险难阻的资料请关注其它相关文章！