进入2025年末，美联储陷入两难境地：一方面需通过微调利率来遏制通胀，另一方面又要应对就业市场的疲软迹象。尽管年末的大规模流动性投放未能对加密市场产生明显刺激，但一个引人注目的现象是，美国政府持有的加密资产总值已攀升至307亿美元。值得注意的是，这部分资产大多来自执法部门的没收行动，其财政层面的实际意义相对有限。
回顾2025年，美联储始终在走钢丝：既要确保政策力度足以压制通胀，又必须将利率维持在足够低的水平以支撑脆弱的就业数据。与此同时，总统特朗普要求更激进降息的呼声与多位官员因通胀远超2%目标而反对宽松政策的立场形成了鲜明对比。最新发布的12月货币政策会议纪要揭示，美联储内部对未来政策走向的分歧正日益加深。
12月10日，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%至3.75%。据报道，该决议以9票赞成、3票反对通过，异议票数创下2019年以来的新高。纪要显示，即便是投下赞成票的决策者也坦言，鉴于美国经济面临的多重风险，“这一决定是微妙平衡的结果，甚至他们本可能支持保持利率不变”。
周六（1月3日），费城联邦储备银行主席Anna Paulson表示，在经历了去年的宽松周期后，官员们正在仔细评估经济表现，央行进一步降息的时间表可能还需要等待。
Paulson在为2026年费城联合社会科学协会年会准备的演讲中指出：
我预计通胀将逐步缓和，劳动力市场趋于稳定，今年经济增长率将在2%左右。如果这些情况均能实现，那么在今年晚些时候对联邦基金利率进行适度调整可能是合适的。
她同时强调：
我认为当前利率水平仍略显限制性，并补充说现行的利率政策仍在持续缓解通胀压力。此外，Paulson对通胀前景表达了
谨慎乐观态度，希望
更清晰地了解推动经济增长与就业下降的因素。她指出：
随着关税相关价格调整完成，通胀率在今年年底接近2%运行轨道存在合理可能性。
关于就业市场，Paulson认为，尽管压力明显，但劳动力市场尚未崩溃。她说：
我认为劳动力市场的广泛放缓源于供需双重因素，随着时间推移，就业状况值得密切关注。
在今年的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，保尔森将拥有投票权。
年末流动性大放水 为何加密市场无反应？
2025年最后一个交易日（12月31日），美国联邦储备银行通过常备回购便利（Standing Repo Facility，SRF）向符合条件的金融机构提供了746亿美元的短期贷款，刷新了该工具自推出以来的单日最高使用纪录，远高于此前10月31日的503.5亿美元纪录。在此次流动性操作中，约315亿美元以美国国债作为抵押，431亿美元以抵押贷款支持证券（MBS）抵押。
用通俗一点的语言来说，就是每到年底，银行们要做账、结算，还要满足监管要求，手里的现金一紧，有可能影响贷款、交易或者短期利率。这就好比大家月底手头紧，还得付房租、水电、信用卡账单——美联储这个时候就像银行的“朋友”，提供临时借款，帮大家渡过现金紧张期。
因此，虽然这次操作被看作美联储的资金“放水”，但近期加密市场的表现并未受到明显影响，比特币（BTC）价格始终徘徊在9万美元左右。
美国政府持有加密资产账面价值达307亿美元，但财政意义有限
根据Arkham的最新数据，美国政府目前持有价值约307亿美元的加密货币。其中，32.8372万枚是BTC，价值约 299.9 亿美元；6.2741万枚是ETH，价值约1.98亿美元；还有约3.51亿枚USDT。
来源：Arkham
美国政府持有大量比特币，不少人会自然联想到，如果比特币价格持续走高，是否对政府更有利？
理论上，资产价值上涨确实会增加政府潜在处置收益，使其在拍卖或返还受害者时拥有更高的账面价值，甚至有助于缓解财政压力。然而，实际情况并非如此简单。首先，美国政府持有的比特币并非出于投资目的，而是执法没收的资产，其核心目标是可追踪、可处置、符合法律程序，而不是追求市场增值。比特币价格高低并不会改变政府必须依法管理和分配这些资产的本质。
其次，从操作角度来看，比特币价格大幅上涨反而可能增加处置难度。高价意味着每次拍卖或转让都可能引发公众关注甚至争议，一旦操作不当，可能被指责“操纵市场”或“损害投资者利益”，因此政府更倾向于稳妥处置，而非主动推高价格。在法律和政治框架下，政府不能像企业那样追求资产升值最大化。
最后，虽然高价带来的账面收益理论上可增加可用资金，但政府的财政运作与比特币价格关联度有限。国库资金主要依靠税收和债务管理，比特币收入在整体财政中占比极小，因此价格上涨对偿债能力的实际意义有限。
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