比特币（BTC）价格已滑落至7.1万美元以下，不过得益于现货交易所交易基金（ETF）的资金净流入以及Strategy公司对比特币的大额采购，市场整体 sentiment 仍维持多头倾向。
核心观点
- 来自美国上市比特币ETF的现货需求累积，以及Strategy公司的积极买入行为，构成了支撑比特币上行趋势的关键力量。
- 目前市场中多头持仓的杠杆比例处于低位，即便价格出现约5%的进一步回调，引发连锁清算的概率也相对可控。
- 随着市场对通胀压力的担忧加剧，固定收益类资产的吸引力下降，这为资本从黄金流向比特币创造了有利条件。
宏观与市场深度解析
周二，比特币（BTC）最高曾触及7.6万美元附近，随后遭遇约7%幅度回调。这一波动紧随美股下跌而来，主要受地缘政治紧张局势（以色列对伊朗最大天然气处理设施发动袭击）以及宏观经济数据超预期（美国生产者价格指数PPI高于预期、国际油价大幅攀升）的影响。
尽管近期市场出现亏损，但鉴于在宏观环境恶化的背景下，标普500指数和美国国债的表现并不乐观，目前并未发现比特币上涨动力枯竭的信号。此外，由于多头交易者未使用过高的杠杆比率，系统性连环强平的风险得到有效控制。
WTI原油期货（左图）与标普500指数期货（右图）。数据来源：TradingView
虽然美国劳动力市场数据反映出经济放缓迹象，且中东地区的冲突持续带来压力，导致标普500指数周三较历史高点回落了4%。截至3月7日当周，美国初请失业金人数稳定在185万人左右。周三公布的最新数据显示，美国批发价格指数同比上涨3.4%，创下过去12个月以来的最大增幅。
随着原油价格突破98美元大关，投资者普遍预期美联储在2026年全年的货币政策将保持紧缩态势。根据CME FedWatch工具周三发布的数据，市场预期9月份维持利率不变的概率已从一个月前的89%显著下滑至42%，期货市场隐含的这一概率变化清晰可见。
比特币面临短期压力，长期地缘风险加剧避险情绪
顽固的通胀粘性以及战争可能长期化的前景，压缩了以扩张为导向的经济刺激政策空间，从而推高了投资者的避险情绪。然而，从利率与通胀预期的市场定价来看，目前尚未出现交易者预计发生大规模崩盘的极端预期。
美国2年期国债收益率减去通胀预期。数据来源：TradingView / Cointelegraph
周三，2年期美债收益率报收于3.71%，克利夫兰联储预测的2年期通胀预期为2.27%，据此计算调整后的实际收益率为1.44%。通常在极度恐慌的市场环境下，对国债的需求会推动收益率降至接近零甚至负值区间；反之，若市场对美国货币政策缺乏信心，该指标则可能攀升至2.5%或更高水平。
即便在未来数周内比特币价格再下跌5%，目前也未显示出多头杠杆过度拥挤的迹象，这意味着连环强平的风险处于低位。近期的上涨动能主要由现货市场驱动，特别是美国上市比特币ETF的现货累积效应，以及Strategy公司（MSTR）活跃的买入策略所共同推动。
比特币期货预估强平价格区间（美元）。数据来源：CoinGlass
CoinGlass估算显示，若比特币价格下探至6.8万美元，约有4.5亿美元的比特币多头合约将面临强制平仓，但这仅占当前490亿美元总未平仓合约规模的不到1%。比特币永续合约的资金费率数据表明，随着空头杠杆需求的增加，看跌方开始表现出过度自信的趋势。
比特币永续合约年化资金费率走势。数据来源：Laevitas.ch
负值的资金费率意味着做空者需要为其持仓支付费用。更为关键的是，即使比特币价格反弹至7.6万美元，该指标仍处于中性区间（6%至12%）之下，这进一步印证了当前的市场动能主要源自现货实际需求，而非衍生品市场的投机炒作。
黄金价格在周三跌至4900美元，结束了连续四周维持在4800美元上方的强势表现，显现出疲态。未来若观察到资金从黄金板块流出，有望催化比特币开启持续的上涨行情，尤其是在通胀忧虑抑制固定收益资产预期回报的背景下。
综合研判，目前尚无明确证据表明比特币的看涨动能正在减弱。
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