Bitwise高阶投资策略师Juan Leon在最新市场研判中指出，当前比特币经历的下跌周期堪称该资产历史上有记录以来「结构性最温和的熊市」。他观察到，每一轮周期的底部位置均在抬高，这一趋势折射出比特币的角色正从散户主导的投机标的，逐渐演变为专业投资者的核心资产配置。
Leon在接受专访时强调，目前比特币自历史高点回撤幅度约为50%，相较于2018年高达84%的回撤率以及2022年78%的跌幅，当前的下探程度显著更浅。
机构对话逻辑的转变
Leon注意到，Bitwise服务的大型机构客户群体呈现出明显的分层特征。对于过去两年内已完成比特币配置的投资者而言，本轮回调被视为进行再平衡及执行定期定额投资（DCA）的良好契机；而对于另一部分尚未入场的大型资金，他们仍在等待更为清晰明确的美国监管框架落地。
Leon形象地描述了这种关注点的转移：「2022年,客户问的是加密货币能否存活;2026年,他们问的是入场点和仓位规模。这完全是不同的对话。」
AI资金虹吸效应与潜在回流
Leon同时指出，近期AI领域的狂热吸引了原本可能流入加密市场的数十亿美元资本。数据显示，自今年4月以来，存储芯片ETF吸引约120亿美元资金净流入，而现货比特币ETF则录得超过40亿美元的净流出。
不过，Leon分析认为，随着市场对AI资本支出的预期逐渐被消化，且相关资产的相对估值开始收缩，配置型资金可能会重新审视那些已从高点下跌50%且基本面持续改善的资产类别。他进一步预测，AI与加密领域未来将呈现互补态势，智能体AI（Agentic AI）或将依赖可编程货币、机器间支付网络以及稳定币基础设施。
传统见底信号浮现
Leon表示，多个传统的市场底部信号已经开始显现：
- 动能指标进入超卖区间
- 约半数比特币持有者处于浮亏状态
- 长期持有者开始重新积累筹码
- 6月现货比特币ETF遭遇创纪录规模的流出
Leon同时也保持谨慎，提醒比特币价格仍有可能继续下行。他指出，历史上熊市周期通常持续12至13个月，而本轮周期至今仅约8个月。但他强调，当前加密市场面临的主要挑战源于宏观环境因素，而非行业基本面的恶化。
上市公司二季度采购激增
这一判断也得到了链上数据的支持。根据BTC Treasuries的资料显示，上市公司在2026年第二季度共购入约11万枚比特币，购买量达到前两个季度总和的1.8倍。截至目前，企业资产负债表所持有的比特币总量已超过126万枚，占据比特币总供应量的6%以上。
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