全球被动资金流动正面临重大变数！据《The Block》报道，国际权威指数编制机构摩根士丹利资本国际（MSCI）已发起最新一轮公众意见征集，计划为「非营运公司」建立一套全新的指数准入筛选机制。官方模拟数据显示，一旦新规则落地，包括以囤积比特币闻名的微策略（Strategy）及日本上市公司Metaplanet在内的多家企业，将面临被移除MSCI全球可投资市场指数（ACWI IMI）的风险，这可能导致大规模的被动性资金流出。
资本市场与加密资产领域的交集再次迎来波动。台北时间8月14日，《The Block》披露，知名指数编制商MSCI正式开启公众咨询程序，旨在对「非营运公司（Non-operating companies）」实施更为严苛的资格审查。这一政策调整直接让那些将「积累加密资产」作为核心战略的知名上市企业处于舆论中心。
双重审核机制：营运资产占比低于50%将面临严格审查
MSCI表示，新方法论的核心目的在于识别并排除那些主要依赖「累积和持有非营运资产（如比特币或单一商品）」来创造价值的企业，这类公司通常实际运营产生的现金流极为有限，且高度依赖股权或债务融资来扩张资产负债表。
根据提案内容，新的评估流程包含两个阶段：
- 初步筛选：重点考察公司的「营运资产」是否占据总资产的一半以上。若比例达标，则自动获得资格，无需进入下一轮评估。
- 深度排查：对于未通过第一阶段的公司，需依据五项关键财务比率进行综合评定，具体包括：营运资产占比不足总资产20%、营运费用占比低于总资产5%、呈现负营运现金流状态、非营运公允价值变动损益超过总资产5%，以及资本依赖度高于20%。若上述条件中至少有四项触发，该公司将被判定不具备纳入资格。
微策略与Metaplanet位列首批拟剔除名单，详细数据曝光
MSCI利用截至2026年5月的财务数据进行模拟测试，结果表明，若将新规应用于其旗下的MSCI全球可投资市场指数（ACWI IMI），现有成分股中有3家公司将被移除：
- Strategy（微策略，股票代码MSTR）：自由流通市值约为239亿美元，是受冲击最大的标的。该公司目前持有约840,447枚BTC（当前市值超过530亿美元），稳居全球最大比特币库存上市公司之位。
- Metaplanet（日本，股票代码3350）：自由流通市值约6.54亿美元，持有约43,000枚BTC，素有「亚洲版微策略」之称。
- Yellow Cake（英国）：自由流通市值约18.1亿美元，是一家专注于实体铀投资的控股公司。
此外，SharpLink（以太坊库存平台）、Center Laboratories（台湾中天生技）以及土耳其的Lydia Holding等企业也被列入观察名单（Watchlist）。这些公司需在连续两次审核中均未达标，才会面临最终删除处理。
摒弃单一加密标签，转向通用财务中性指标
值得注意的是，这并非MSCI首次尝试将「囤币公司」排除在指数体系之外。早在2026年1月，MSCI曾提出以「数字资产占总资产比例超过50%」为唯一标准的剔除方案，当时引发了加密社区的强烈反弹，最终该提案被官方撤回。
此次推出的新框架不再单独针对加密货币，而是转变为适用于全行业的广泛财务标准，因此同样约束像Yellow Cake这样的铀资源持有者。为了减少指数频繁调整带来的扰动并降低周转率，新规对现有成分股提供了较为宽松的过渡期——即只有当公司连续两个年度财报均未能通过筛选时，才会被正式移出指数。
意见征集中，最快11月指数调整生效
关于此项提案，MSCI公开征求意见的截止时间为2026年9月30日，预计将在10月16日前后公布最终决定。如果提案获准通过，最早可能在2026年11月的常规指数检讨期间正式执行剔除操作。
市场分析师指出，若微策略等公司最终被列入剔除名单，追踪MSCI相关指数的被动型基金和ETF将不得不在公开市场上减持持仓，这可能引发数十亿美元的被动卖压。然而，MSCI也明确强调，目前所有事项仍处于咨询讨论阶段，最终「可能会也可能不会」采纳该提案，现阶段并未发生任何实质性的剔除行动。