市场情绪正趋于审慎。对于人工智能领域的投入，资本市场如今更青睐那些既能实现增长又不会严重侵蚀现金流的企业；与此同时，加密市场仍面临ETF资金持续流出以及收益率攀升的双重压力。
在加密领域内部，领导权风向再次转向Solana与去中心化交易所（DEX）。我们将深入拆解围绕TradeXYZ、Hyperliquid以及HIP-3协议最终价值归属所引发的持续争论。
过去一周，主要基准资产的表现出现分化。标普500指数和黄金分别微涨0.74%和0.65%，纳斯达克指数则基本持平。比特币（BTC）表现相对疲软，全周下跌3.0%。
上周，多家AI科技巨头密集发布财报。亚马逊股价大涨超过15%，录得四年多来最强的季度营收增长，其AWS业务营收同比增长37%，达到422亿美元。微软股价同样上涨超15%，云业务增长超出预期，且资本支出指引低于华尔街预测。相比之下，Meta下跌10%，第二季度自由现金流暴跌91%，AI相关的巨额资本开支拖累了整体盈利。这一财报季凸显出一个日益清晰的主题：市场不再单纯为AI投入买单，而是奖励那些能证明投资回报率且未牺牲现金流的公司在
加密市场则继续承受压力。ETF资金再次转为净流出状态，BTC和ETH ETF分别净流出2.55亿美元和6900万美元。风险情绪亦受债市压制，美国30年期国债收益率升至5.23%，创下自2007年6月以来的最高水平。
加密生态内部的领导权轮动再次上演。Solana生态本周表现最佳，上涨8.5%；以太坊生态在Robinhood Chain上线后经历数周强势后下跌8.8%。DEX板块位居第二，上涨5.2%。
Solana生态的上涨主要由META代币推动，该代币因Upbit上线而大涨36%；PUMP上涨3%，约占指数权重的三分之一。更重要的是，Pump.fun的交易量和收入从6月的低点开始回升，初步迹象显示“战壕”（Trenches）类活动可能正在回归。
DEX板块由Uniswap领涨，全周上涨6.5%。UNI代币受益于费用开关扩展至Robinhood Chain，以及部分v4部署开始收取协议费用。
近期许多有趣的链上创新（包括我们上周报道过的FWA）均通过Uniswap v4 hooks构建。Uniswap及其更广泛的生态系统绝对值得重点关注。
关于TradeXYZ的辩论
随着TradeXYZ持续主导加密交易量，RWA已占Hyperliquid交易量超过50%，关于其利益一致性及其在Hyperliquid上高度集中的讨论愈演愈烈,我们深入剖析了围绕 TradeXYZ、Hyperliquid 以及 HIP-3 价值最终如何分配的持续讨论。担忧从合理的（Hyperliquid长期如何货币化HIP-3）到相当牵强的（TradeXYZ会离开Hyperliquid）都有，因此有必要把当前关系说清楚。
首先明确一点：TradeXYZ是独立团队，在Hyperliquid上构建。它被程序要求将HIP-3收入的50%分给Hyperliquid，剩下的一半可以自行支配。我们发现TradeXYZ（与Unit是同一团队）一直用、且继续用其HIP-1现货收入回购HYPE，但HIP-3收入并未做同样操作。
第一个担忧，也是我们认为最弱的一个，是TradeXYZ会因为50%分成太高、自己能捕获更多价值而离开Hyperliquid。早在4月我就提出过完全相反的观点：Hyperliquid把最大市场的价值外包给部署者太多了。看看双方各自提供什么。Hyperliquid提供基础设施层、抵押品，最重要的是支撑TradeXYZ绝大部分交易量的用户基础。要离开，TradeXYZ需要重建交易平台层（整个技术栈中最难的部分），几乎放弃全部交易者基础，并在此过程中自杀式损害声誉。对Hyperliquid来说，把RWA收归自营同样是声誉自杀：削弱支撑自己如此多成功的主导部署者，会向所有未来HIP-3部署者以及所有Hyperliquid上的建设者发出信号——任何足够成功的团队都会被取代。这是加密领域最典型的共生关系之一，无论从声誉、经济还是架构角度看，双方都没有理由离开对方。
第二个担忧关于货币化，这个更站得住脚，但需要细看。首先，忽视TradeXYZ的执行力，Hyperliquid的RWA市场不可能达到今天的规模，这一点是不诚实的；100%拥有一个小得多的池子，价值还不如现在这个池子的一半。其次，50%费用分成并非Hyperliquid唯一的变现途径：它还通过写入优先费以及做市商支付的读取费获利。
它还通过二阶效应获利，比如USDC供应增加——链上余额的成本调整后收入，Hyperliquid保留90%。持仓量是代理指标：HIP-3上线以来，其持仓量增长了36.8亿美元，而过去一年USDC供应增长为13.8亿美元，加密持仓量则在年底走低。随着更多交易者把USDC带进来做多RWA，这部分供应带来的收入也归属Hyperliquid。该收入预计约每月3000万美元，已经超过Hyperliquid与TradeXYZ平分的整个HIP-3永续费用池。
对我们来说，最有意思的问题不是TradeXYZ与Hyperliquid之间的50/50分成，而是双方如何走出增长模式，最终从低费率转向更稳定、更高的费用基础。
到此这篇关于TradeXYZ与Hyperliquid：揭秘50%分成下的共生关系的文章就介绍到这了,更多相关TradeXYZ与Hyperliquid共生关系内容请搜索以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持！